Der USA Bären-Thread

Es scheint, als ob wir von der „Yes we can“-Nation zur „We can’t do“-Nation geworden sind. Nichts gelingt mehr, angefangen vom Krieg in Afghanistan über unsere Unfähigkeit, neue Jobs zu schaffen, bis hin zur Gesundheitsreform, von der nicht viel übrig geblieben ist. Dann kam noch die Ölkatastrophe im Golf.

Das alles wird doch dem Optimismus der Amerikaner nichts anhaben können, oder? Schließlich gilt Amerika als Land, in dem man alles erreichen kann.

Der Optimismus ist zwar angekratzt, aber längst nicht gebrochen.

Wenn die Zinksärge aus Afghanistan zurückkommen, hilft wohl auch positives Denken nicht mehr.

Sie machen sich ja keinen Begriff: Das Pentagon hat gerade den Erfinder der positiven Psychologie mit viel Geld ausgestattet, damit er Optimismus unter den Soldaten verbreitet. Diese Psychologen konzentrieren sich nicht mehr auf die seelischen Probleme der Menschen, sondern darauf, wie man noch glücklicher und reicher…weiterlesen

www.telegraph.co.uk/finance/comment/...as-economic-elites.html

and the broad U6 gauge of unemployment rose from 16.5pc to 16.7pc. The US needs to create 150,000 a month just to stay even. The social depression is getting worse, not better.
Hardline bears think growth will drop below to 1pc in the second half as the inventory boost wears off and the tail winds of stimulus turn to headwinds, leaving no margin for error.

Soft bears such as Bank of America's Ethan Harris said the economy will limp along just shy of a double-dip. "Our sense is that the 'growth recession' is already here and it is likely to linger through the first half of next year," he said. His reason for concluding that it will not be worse is telling: the Fed will step in with $500bn to $750bn of fresh QE every six months if necessary.

Perhaps, but perhaps not. The luminaries are lining up to say there is very little that the Fed can do after already cutting rates to zero and purchasing $1.7 trillion of bonds. "The heavy artillery has already been fired," said former Fed vice-chair Alan Blinder.

"I really don't think there is a lot the Fed can do," said Harvard's Martin Feldstein.

"The benefits of additional QE are quite small," said Stanford's John Taylor, of the Taylor rule.

"The US has run out of bullets. More QE is not going to make any difference," said Nouriel Roubini, our Dr Gloom.

Get a grip, the lot of you. While there is no easy way out for the US after stealing so much prosperity from the future through debt, there is no excuse for this dead-end defeatism. Clearly, the 'canonical New Keynesian' model that holds such sway on America's elites is intellectually exhausted.

The Fed has an arsenal of neutron bombs if it wants to use them, and uses them correctly. It can engage in "monetary policy a l'outrance" as Maynard Keynes proposed in his Treatise on Money in 1930, before he lost his way with the General Theory.

Blitz the market with bond purchases, but do so outside the banking system by buying from insurers, pension funds, and the public. This would gain traction on the broad M3 money instead of letting it collapse ..
This is quite different from the Fed's QE which buys bonds from the banks and works by trying to drive down borrowing costs.

...."Bernanke continues to babble on about futile credit easing: neither he nor his staff seems to appreciate the difference between purchases of assets from non-banks and from banks," said Tim Congdon from International Monetary Research. Crudely, banks sit on the money. Others use it.

Mr Congdon said a $750bn blitz of QE done the right way would lead to 5pc rise in M3 over three months. "This would indeed transform the US economic outlook". Instead, America drifts. It is already closer to a Japanese trap than Washington wants to admit, and may not escape from it for similar reasons of ideological paralysis..........

lediglich um 0,3% zurück. Innerhalb der industriellen Hauptgruppen verbuchten
die Hersteller von Investitionsgütern mit einem Minus von 5,5% die
umfangreichsten Rückgänge. Die Auftragseingänge bei den
Vorleistungsgüterproduzenten erhöhten sich um 2,5%. Die Hersteller von
Konsumgütern mussten ein Auftragsminus von 1,0% hinnehmen.

 Im Zweimonatsvergleich Juni/Juli gegenüber April/Mai erhöhte sich das
Auftragsvolumen in der Industrie saisonbereinigt um 2,4%. Maßgeblich dafür war
der Anstieg der Auslandsbestellungen um 4,7%, während die Auftragseingänge aus
dem Inland um 0,3% zurückgingen. Die Hersteller von Investitionsgütern konnten
mit einem Orderanstieg um 4,2% das deutlichste Auftragsplus verbuchen. Bei den
Vorleistungsgüterproduzenten veränderte sich die Bestelltätigkeit mit plus 0,1%
kaum. Das Ordervolumen der Konsumgüterproduzenten stieg um 1,7%.

 Ihren Vorjahresstand überschritten die Industrieaufträge im Juni/Juli
kalenderbereinigt um 21,2%. Die Auftragseingänge aus dem Inland lagen um 14,6%,
die Auslandsbestellungen um 27,0% über dem Vorjahresniveau. Bei den Produzenten
von Investitionsgütern gingen um 23,6% mehr Bestellungen ein. Bei den
Vorleistungsgüterherstellern lag das Plus bei 20,5% und bei den Herstellern von
Konsumgütern bei 7,9% im Vergleich zum Vorjahresniveau im Juni/Juli.

 Webseite: www.bmwi.de

 -Von Beate Preuschoff, Dow Jones Newswires, +49 (0)30 - 2888 4122,

 beate.preuschoff@dowjones.com

 DJG/bep/apo/sgs

 (MORE TO FOLLOW) Dow Jones Newswires

 September 07, 2010 06:01 ET (10:01 GMT)
Dow Jones & Company, Inc.2010

Alternativ könnte ich mir - entgegen dem verbreiteten Goldbullen-, "Doom"- und "Geld wird wertlos"-Konsens - vorstellen, dass diese staatlichen Überschuldungen gar nicht wie erwartet zustande kommen werden. Wer glaubt, die Staatsschulden stiegen immer weiter, macht mMn eine Debil-Chartisten-Strichverlängerung. Die aktuelle Diskussion in USA zeigt ja gerade, dass zunehmende Zweifel an staatlichen Geldflutungen aufkommen (# 293, 294, 295). Wenn auch Bernanke und Kollegen klar geworden ist, dass sich Inflation mit der (QE)-Brechstange nicht erzwingen lässt, dürfte die Neuverschuldung wieder zurückgefahren werden - nicht zuletzt Zukunft auf politischen Druck der Republikaner, die die Wirksamkeit  von Geldflutungen seit jeher bezweifeln.

Dohmen sieht bei Staatsanleihen keine Blase - wie übrigens auch Rosenberg - und hält die aktuelle Wallstreet-Konsensmeinung, es gäbe eine Bondblase und bald würden die Anleger euphorisch in Aktien umschichten, für ein Hirngespinst (bzw. für eine Erwartungsblase 2. Ordnung). Warum auch sollte man in einer stagnierenden bis schrumpfenden Wirtschaft Aktien kaufen, die dann höchstwahrscheinlich fallen, während man sich mit längerlaufenden Staatsanleihen nicht nur längerfristig passable Zinsen sichert, sondern auch noch mit Kursgewinnen belohnt wird?

Diese Erwartung Dohmens finde ich wie gesagt realistisch, inkl. weiterem Kursanstieg von Staatsanleihen. Dass parallel dazu Gold-Kurs anzieht, halte ich hingegen für zweifelhaft.

Wenn sich die Deflation manifestiert, dürften nicht nur Aktien fallen; auch die Rohstoff-Echoblase (zu der von 2008) sollte dann kollabieren. Der Kursverfall bei Metallen wird auch Gold und Silber mit runterreißen. Den besten Vergleich bietet die letzte "krisenhafte Zuspitzung" im zweiten Halbjahr 2008, als langlaufende US-Staatanleihen über 20 % zulegten, während der Goldpreis um über 20 % einbrach.

Für den Bondmarkt waren die bereits erfolgten Käufe von Staatsanleihen und andern Papieren ein Geschenk, denn sie haben als kräftige Zusatznachfrage dazu beigetragen – neben Erwartungen einer bevorstehenden Phase der Deflation –, dass die Anleihenkurse immer weiter gestiegen sind, was Investoren und vor allem «Leveraged»-Banken hohe Kursgewinne beschert hat. Die Kehrseite, die jetzt immer intensiver diskutiert wird, ist der Fall der laufenden Renditen auf absurd niedrige Niveaus. Die Leidtragenden sind alle, die auf Anlagenerträge angewiesen sind, vom Sparer bis zu den Pensionskassen. Gerade in alternden Gesellschaften zwingen geschmolzene Kapitalerträge Konsumenten und Firmen zu zusätzlichem Sparen, was Konsum und Investition und somit das Wachstum bremst.

Für eine wachsende Zahl von Analytikern sind die niedrigen Renditen von Staatspapieren ein starkes Warnsignal. Chris Whalen von Institutional Risk Analytics ist der Ansicht, dass der Versuch des Fed, die Wirtschaft durch «quantitative easing» anzukurbeln, Bonds (und alle anderen Finanzaktiva) zu spekulativen Instrumenten gemacht hat. Zudem unterliege weiteres QE dem Gesetz des sinkenden Grenznutzens. Michael Pento, Senior Economist der US-Brokerfirma Euro Pacific Capital, glaubt, dass so niedrige Zinsen, wie sie heute bei Staatsschulden bestehen, nur bei einem enormen Überangebot an Sparen und einer sehr niedrigen Verschuldung gerechtfertigt seien. Schon jetzt seien Treasuries «the Fed's biggest bubble» und die «überteuertsten» Finanzwerte aller Zeiten. Ähnliches gelte auch für andere Staatspapiere.

Wie Whalen warnt er eindringlich vor der unvermeidbaren Trendwende, wenn steigende Marktzinsen zu Anlageverlusten und «the great bond market crash» führen würden. Leigh Skene von Lombard Street Research ergänzt, dass Realzinsen unter 2% nur in einer Deflationsperiode fortbestehen könnten.

Leichteres Schuldenmachen

Zu den Begleiterscheinungen fortgesetzter QE zählt, dass Staaten das Schuldenmachen ungemein erleichtert wird. Das Fed finanziere Defizite durch einen einfachen Mechanismus, betonen Marktkommentatoren und sprechen von «verdeckter Monetisierung» von Staatsausgaben: Es kauft mit neu geschaffenem Geld Aktiva einschliesslich «toxic assets» von Banken, die mit dem zugeflossenen Kapital Staatsanleihen erwerben. Dieses sozusagen risikolose Geschäft trage auch dazu bei, dass die Banken, die in den letzten sechs Monaten die grössten Käufer von Treasuries waren, wenig Anreize hätten, Kredite an Firmen oder Konsumenten zu vergeben. Und Analytiker von Citi erwähnen, dass QE als unsterilisierte Injektion wirksamer als Devisenmarktinterventionen den Dollarkurs drückten.

www.nzz.ch/finanzen/nachrichten/..._notenbanken_1.7458652.html

Das US-Schatzamt nimmt mit den Neu-Emissionen massiv Geld ein. Wenn die Fed ebenso massiv aufkauft (500 bis 750 Mrd. zusätzlich zu den bisherigen 2 Billionen), dann hat die US-Regierung eben diese 500 bis 750 Mrd. für neue Päppelaktionen wie Steuererleichterungen, Hauskaufpreiszulagen, Militär-Aufträge, Food Stamps usw. zur Verfügung.

Das US-BIP hat ein Volumen von 14.000 Mrd. bzw. 14 Billionen Dollar. Wenn es organisch um 5 % schrumpfte, würden die 500 bis 750 Mrd. aus den Fed-Aufkäufen - die einer Monetarsierung von Staatsverschuldung darstellen, WENN es keinen späteren "Exit" gibt - genau diese fehlenden 5 % "nachliefern", um wieder ein 0 % Wachstum (d.h. keine Rezession/Depression) "vorzuweisen".

Diesen "verlogenen" 0-%-Zustand (Seitwärtsbewegung) könnte die Fed theoretisch über Jahre aufrecht erhalten - trotz "depressiv" schrumpfender Realwirtschaft - wenn sie jedes Jahr für 500 bis 750 Mrd. Staatsanleihen aufkauft. Die Depression würde dann "erfolgreich versteckt". Die eigentlichen Dummen wären dann wieder mal die ausländischen Gläubiger, die über schleichende Dollar-Abwertung - zur der Monetarisierung von Neuverschuldung zwangsläufig führt - die Zeche zahlen.

Die offizielle Begründung, die Fed wolle mit QE "nur" die Zinsen am langen Ende senken, ist mMn vorgeschoben. In Wirklichkeit soll wohl auch mehr oder minder dauerhaft Neuverschuldung monetarisiert werden. Der Trick ist, dass die Neuverschuldung auf diese Weise auf das Schattenkonto der Fed (Festplatte) verschoben wird, sich also die BIP/offizielle Staatsschulden-Quote nicht ändert. Auf diese Weise könnte sogar das eh schon trügerische AAA-Rating beibehalten werden.

Die Fed würde so zum neuen Geldautomaten Amerikas.

Hinzu kommt noch die von A PE genannte "Nuklear-Option" von Fed-Käufen "am regulären Bankensystem vorbei".

Man muss bei offiziellen Begründungen immer sehr vorsichtig sein. Die deutschen Banken lügen ja ebenfalls "wie gedruckt" (# 318).