Zürich (www.aktiencheck.de) - Serge Rotzer, Analyst von Vontobel Research, bewertet die Aktie von Dätwyler (Dätwyler Holding AG Aktie) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit dem Rating "hold".
Cabling Solutions werde an PEMA verkauft, den Hauptaktionär von Datwyler. Der Preis habe bei CHF 95 Mio. einschl. eines Buchgewinns von CHF 3 Mio. gelegen (Abschlussdatum: 31.12.2012). Daraus ergebe sich ein EV/EBITDA von etwa 14 bis 15, was dem Niveau der größeren Konkurrenten entspreche, aber angesichts der Größe und Erfolgsbilanz von Cabling am obere Ende der Spanne angesiedelt sei.
Fusion von Pharma und Sealing mit Synergien im Umfang von CHF 10 Mio. nach 2015: Angesichts der verschiedenen Endmärkte könnten die Analysten die Branchenlogik nicht ganz nachvollziehen, aber in Beschaffung und Produktion bestehe Synergiepotenzial. Ihres Erachtens würden sich die Synergien allerdings nicht schnell ergeben.
Günstige Bedingungen würden sich bemerkbar machen - Anleihenemission zwischen CHF 100 bis 150 geplant: Weitere Finanzmittel seien zwar nicht erforderlich, aber die Kriegskasse werde weiter ausgebaut: frei von Nettoschulden am Jahresende, Kreditlinien von CHF 300 Mio. und 1,5 Mio. eigene Aktien (ca. CHF 125 Mio.).
Der Ausblick sei angepasst worden: GJ13: Umsatz mehr als CHF 1.300 Mio. (Vontobel Research-Erwartung: 1.366), EBIT-Marge von 10 bis 13% (Vontobel Research-Erwartung: 10,7%). GJ 17 (zuvor GJ 16): Umsatz von CHF 2 Mrd. unverändert (Vontobel Research-Erwartung 1.6 Mrd.), EBIT-Marge 12 bis 15% (Vontobel Research-Erwartung: 11,3%). Lücke von CHF 2 Mrd. werde mit Übernahmen ausgefüllt. Nächster Kursimpuls: GJ 12 (=/-).
Die EPS-Prognose werde um ca. 5% gesenkt (einschl. zusätzliche Finanzkosten), aber angesichts des hohen Verkaufspreises (14 bis 15x EV/EBITDA im Vergleich zur Gruppe 7x) seien die Auswirkungen auf die Bewertung leicht positiv. Die neue Entität werde ein höheres Wachstum und mehr Rentabilität generieren und lasse Spielraum für höhere Prognosen (Synergien) offen.
Die Analysten von Vontobel Research rechnen damit, dass der Markt positiv auf diese Ankündigung reagiert, und wiederholen ihr "hold"-Rating und ihr Kursziel von CHF 84 für die Dätwyler-Aktie. (Analyse vom 30.10.2012) (30.10.2012/ac/a/a)
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