Aktieneinstufung von GSC Research GmbH zu Syzygy AG
Anlass der Studie: Jahreszahlen 2011 und Ausblick
Empfehlung: Kaufen
seit: 04.05.2012
Kursziel: 4,00 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: 09.08.2011 von Halten auf Kaufen
Analyst: Thorsten Renner
Weiterer Ausbau der Präsenz
Das Geschäftsjahr 2011 der Syzygy AG stand ganz im Zeichen der Ausweitung des Dienstleistungsspektrums, verbunden mit dem Ausbau der nationalen und internationalen Präsenz. Gleich zu Beginn des Jahres erfolgte die Beteiligung am polnischen Designstudio Ars Thanea. Neben der Gründung einer neuen Gesellschaft in Hamburg wagte Syzygy auch den 'Sprung über den großen Teich' mit der Gründung von Hi-ReS! New York. Investiert wurde ferner in die Errichtung eines neuen Standorts in Frankfurt und Anfang 2012 zudem in eine Gesellschaft in Berlin, um der im Hinblick auf neue Medien zunehmenden Bedeutung der Hauptstadt Rechnung zu tragen.
Als Folge dieser Investitionen sank das EBIT um 18 Prozent auf 2,59 (3,17) Mio. Euro. Auch die EBIT-Marge verringerte sich dadurch um 3 Prozentpunkte auf nur noch 9 Prozent. Im Vergleich zum Vorjahr gelang Syzygy eine Umsatzsteigerung von 4 Prozent auf 28,3 (Vj. 27,3) Mio. Euro, womit die Gesellschaft leicht hinter unserer Schätzung zurückblieb. Das Ergebnis je Aktie gab von 0,30 auf 0,22 Euro nach, was genau unserer Prognose entspricht.
Für das laufende Jahr gehen wir von einem Umsatzwachstum in Höhe von 9,5 Prozent auf 31,0 (bisher 32,8) Mio. Euro aus. Die weiter anhaltenden Investitionen werden sich in der Ergebnisentwicklung niederschlagen.
Entsprechend sehen wir in Summe beim Jahresüberschuss mit 2,8 (3,8) Mio. Euro keine Veränderung gegenüber 2011. So sollte auch das Ergebnis je Aktie bei 0,22 (0,30) Euro konstant bleiben, ebenso wie die Dividende von 0,20 Euro.
Ab 2013 werden sich die Investitionen sowohl auf der Umsatz- als auch auf der Ergebnsseite deutlich positiv bemerkbar machen. Effektiv verschiebt sich der bisher für 2012 erwartete Gewinnsprung somit lediglich um ein Jahr. Deshalb belassen wir unser Rating auf 'Kaufen' mit einem unveränderten Kursziel von 4,00 Euro. In Anbetracht der Dividendenrendite von 5,7 Prozent ist Syzygy speziell für konservative Anleger in turbulenten Zeiten weiter attraktiv.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
www.more-ir.de/d/11616.pdf