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Original-Research: Delticom AG - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu Delticom AG
Unternehmen: Delticom AG
ISIN: DE0005146807
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 17.05.2024
Kursziel: 5,50 EUR
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Bastian Brach
Starker Jahresstart dank früher Sommerreifensaison
Delticom hat an diesem Montag die Zwischenmitteilung für das erste Quartal
2024 veröffentlicht. Die Ergebnisse deuten auf einen erfolgreichen Start in
die Sommerreifensaison hin und fielen vor allem im Vergleich zu den
Branchendaten positiv aus.
GMV wächst deutlich über dem Markt: In Q1 erzielte Delticom einen
Konzernumsatz von 96,7 Mio. EUR (+24,0% yoy). Dies deckt sich in etwa mit
dem GMV-Wachstum (+23,8% yoy), was auf einen konstanten Anteil des
Plattform-Umsatzes hindeutet. Treiber der positiven Entwicklung waren vor
allem die früher als im Vorjahr gestartete Saison für Sommerreifen und das
robuste B2B-Geschäft. Auch im Vergleich zu der Gesamtbranche konnte
Delticom deutlich höhere Wachstumsraten verzeichnen. Der Branchenverband
ETRMA bezifferte das Absatzwachstum für europäische Ersatzreifen in Q1 auf
+3% yoy, während Continental das eigene Q1-Absatzwachstum mit +1% yoy
angab. Wenngleich im GMV-Anstieg von Delticom u.E. auch Preiseffekte
inkludiert sind, sollten diese nur eine untergeordnete Rolle gespielt
haben, sodass auch bereinigt in den vergangenen zwei Quartalen deutliche
Marktanteilsgewinne erzielt wurden.
[Abbildung]
EBITDA im saisonal schwachen Q1 verbessert: Der verbesserte Absatz
spiegelte sich auch in der Bottom Line wider. Das EBITDA stieg von -0,74
Mio. EUR in Q1/23 in den positiven Bereich auf 0,65 Mio. EUR. Zwar zeigte
sich die Bruttomarge aufgrund von Produktmix-Effekten (u.a. höherer
B2B-Anteil) um 0,5 PP yoy rückläufig (Q1/24: 22,0%), dennoch konnte der
absolut gesehen um 1,8 Mio. EUR erhöhte Rohertrag dank Kostendisziplin im
Personalbereich und Effizienzmaßnahmen in der Logistik zu großen Teilen in
ein höheres EBITDA (+1,4 Mio. EUR yoy) überführt werden.
Fazit: Delticom ist stark in das Jahr 2024 gestartet, wenngleich das
saisonal eher schwache erste Quartal für das Gesamtjahr u.a. aufgrund
möglicher Vorzieheffekte durch den frühen Start in die Sommerreifensaison
und der starken Vergleichsbasis in Q4 nicht überbewertet werden sollte. Die
Marktanteilsgewinne und Kostendisziplin zeigen dennoch eine positive
Unternehmensentwicklung. Angesichts der attraktiven Bewertung mit einem
EV/EBIT 2024e von 4,7 bekräftigen wir unsere Kaufempfehlung mit einem
Kursziel von 5,50 EUR.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
Über Montega:
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mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
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oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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