Wochenausblick Rohstoffe: Keine Aussicht auf Unterstützung

Die Rohstoffpreise sind in dieser Woche zeitweise mehrheitlich unter Druck geraten bevor sie sich jüngst wieder etwas erholen konnten. Die Aussicht auf anhaltend hohe US-Zinsen, eine weiterhin stotternde Erholung in China wie auch eine tendenziell hohe Produktion einiger OPEC+-Länder dürften kommende Woche aber wenig neue Unterstützung bringen.

Der Goldpreis ist zu Beginn der Woche um zeitweise rund 100 USD abgerutscht und scheint sich nun bei über 2.300 USD je Feinunze zu stabilisieren. Auslöser für die Preisschwäche dürfte ein Auspreisen geopolitischer Risiken gewesen sein, nachdem der Konflikt zwischen Israel und dem Iran nicht weiter eskaliert ist. Gleichzeitig bleiben auch die seit Jahresbeginn deutlich gestiegenen US-Zinserwartungen eine Belastung, weshalb eine Abwärtskorrektur unserer Ansicht nach überfällig war, nachdem der Goldpreis sich von diesen lange abgekoppelt hatte. Ob der US-Zinsausblick nun wieder zum dominanten Treiber von Gold wird, wird sich in der kommenden Woche, in der mit der US-Notenbanksitzung und den US-Arbeitsmarktdaten zwei wichtige Ereignisse anstehen, zeigen. Zuletzt waren die falkenhaften Signale aus den USA am Goldpreis mehr oder weniger abgeprallt. Ist das nicht mehr der Fall und sollten sich die Erwartungen einer späten Zinswende in den USA verfestigen, könnte der Goldpreis weiter abrutschen.

Der World Gold Council (WGC) veröffentlicht in der kommenden Woche seinen Bericht zur Goldnachfrage im ersten Quartal. Dieser könnte möglicherweise etwas mehr Aufschluss geben, warum der Goldpreis in den ersten drei Monaten des Jahres um gut 8%25 gestiegen ist. Die bereits vorliegenden Daten zur ETF-Nachfrage können diese Frage nicht beantworten. Denn die Gold-ETF-Bestände verringerten sich im ersten Quartal um 113 Tonnen, womit die ETF-Nachfrage einen negativen Beitrag zur Goldnachfrage geliefert hat. Die Schmucknachfrage in Indien dürfte durch die hohen Preise gebremst worden sein, wie die niedrigen indischen Goldimporte nahelegen. Die Goldnachfrage in China sollte dafür stark ausgefallen sein (siehe Diagramm 1). Die Nachfrage nach Barren und Münzen dürfte insbesondere im Westen aufgrund der gestiegenen Zinsen und des hohen Preisniveaus verhalten geblieben sein. Bleiben als mögliche Erklärung noch die Käufe der Zentralbanken. Laut WGC summierten sich deren Käufe in den ersten beiden Monaten des Jahres auf 64 Tonnen. Die chinesische Zentralbank hatte zudem für März Käufe von 5 Tonnen berichtet. Diese Mengen sind kaum ausreichend, den starken Preisanstieg zu erklären. Möglicherweise berichtet der WGC aber erneut deutlich höhere Zentralbankkäufe als offiziell ausgewiesen wurden. Diese Diskrepanz besteht schon seit fast zwei Jahren. Im letzten Jahr ließen sich von den insgesamt berichteten Goldkäufen von 1.037 Tonnen nur rund 400 Tonnen bestimmten Zentralbanken zuordnen, im Jahr zuvor war die Größenordnung ähnlich.

Auch die merklich gestiegenen Industriemetallpreise könnten durch eine falkenhafte Fed, die Hoffnungen auf Konjunkturimpulse seitens der Geldpolitik dämpft, unter Druck geraten. Zuvor dürfte sich der Blick aber nach China richten. Zeichen einer Erholung im verarbeitenden Gewerbe im wichtigsten Markt für Industriemetalle hatten die Preise nach oben geschoben. Doch nachdem die Einkaufsmanagerindizes vergangenen Monat überraschend deutlich gestiegen waren, rechnen wir für die April-Daten, die kommende Woche veröffentlicht werden, bestenfalls mit einer Stabilisierung. Daher dürften die Industriemetalle auch von dieser Seite keine neue Unterstützung erfahren.

Der Ölmarkt hat sich nach den Preisausschlägen in der ersten Monatshälfte zuletzt beruhigt. Der Brentölpreis hat sich knapp unterhalb von 90 USD je Barrel eingependelt. Nachdem die Spannungen zwischen Israel und Iran abgeebbt sind und die geopolitische Risikoprämie zurückgegangen ist, richtet sich das Interesse wieder stärker auf die Fundamentaldaten. Auf der Angebotsseite steht hier die Ölproduktion der OPEC+ im Fokus. In der kommenden Woche werden von Reuters und Bloomberg Umfragen zur OPEC-Produktion im April veröffentlicht. Diese werden zeigen, ob sich die Länder an die vereinbarten Produktionsvorgaben gehalten haben. Im ersten Quartal war das nicht immer der Fall. Eine deutliche Abweichung wurde insbesondere für den Irak berichtet. Sollte das auch im April so geblieben sein, könnte der Ölpreis dadurch belastet werden.

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