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Platow-Spezial vom 05.08 - Sicherlich eine fundierte und kompetente Einschätzung Aixtron
Trägt der LED-Boom auch durch das Jahr 2011?
Wie andere Unternehmen ereilte auch Aixtron (23,62 Euro; DE000A0WMPJ6) am Tag der Veröffentlichung der Q2-Zahlen das Schicksal, von der Börse abgestraft zu werden.
Dabei präsentierte CEO Paul Hyland während der Analystenkonferenz nicht nur einen Umsatz- und EBIT-Sprung auf 191,8 Mio. bzw. 60,6 Mio. Euro (+24% bzw. +31% ggü. Q1), sondern auch eine nach oben korrigierte Prognose. Bis 31.12. will Aixtron 750 Mio. Euro einfahren und das EBIT ggü. 2009 von 62,7 Mio. auf 248 Mio. Euro steigern. Dabei kalkuliert der Maschinenbauer, der etwa 90% der Umsätze in US-Dollar abrechnet, mit 1,50 US-Dollar/Euro, was Spielraum nach oben lässt.
Gemessen am Orderbestand von 250 Mio. Euro und den bereits verbuchten 346 Mio. Euro Umsatz zum Halbjahr stellt das Vorhaben die Aachener vor nicht allzu große Herausforderungen.
Zurzeit geben Subventionsprogramme in Asien Rückendeckung. Um die Verbreitung stromsparender LED-Beleuchtung im chronisch energieknappen China zu fördern, schießen einige Provinzen ihren LED-Produzenten bis zur Hälfte des Preises pro installierter Anlage zu, was Aixtron im abgelaufenen Quartal einige Neukunden bescherte. Allerdings dürften die Stimuli zum Jahresende auslaufen.
Gegen ein ähnlich starkes 2011 spricht auch, dass der Einzug von LED-Bildschirmen im TV-Markt weitgehend vollzogen ist. Gepaart mit einer steigenden Verarbeitungskapazität pro Maschine könnten die Absatzzahlen des Anlagenbauers sinken. Langfristig erwartet das Unternehmen schnellere Produktionszyklen, was höhere F&E-Kosten nach sich ziehen wird. Aixtron selbst kann die Entwicklung nur etwa zwei Quartale im Voraus einschätzen, betonte Hyland mehrfach. Bis Jahresende sehe er „keine Schwächen“.
Während also auf lange Sicht einige Unsicherheiten die Aktie belasten, sprechen kurzfristig die historisch vergleichweise günstige Bewertung (2010er-KGV 15) und der jüngste Kursanstieg seit dem Rücksetzer auf 18,85 Euro für den Titel.
Wir setzen darauf, dass der Anteilschein noch einmal sein April-Hoch bei 29,10 Euro testet. Daher raten wir, eine kleine Position bis 22,50 Euro aufzubauen. Den Stopp bitte bei 18,50 Euro platzieren.
http://www.platow.de/boerse/produkte/...0D9FB7A5DE40972752A3890ECFD03
