Die Freitagsempfehlung von SES Research ist nur ein Ausschnitt einer Studie aus 01.06
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Voice over IP treibt den Umsatz
broadnet veröffentlichte am 09.01.2006 vorläufige Eckzahlen für das Geschäftsjahr 2005. Danach stieg der Umsatz im Vergleich zum Vorjahreszeitraum um 32% auf 36,8 Mio. € (SES: 36 Mio. €). Der Finanzmittelbestand lag per 31.12.2005 bei 23,8 Mio. €.
Säule des starken Umsatzwachstums dürften insbesondere Voice over IP (VOIP)-Produkte gewesen sein.
Broadnet generiert mit folgenden drei Produkten VoIP-Umsätze:
• Data VoIP-Produkte: broadnet vermarktet Data VoIP-Produkte an Unternehmen und Privatkunden als separate Lösung.
• VoIP als integrierte Lösung bei VPN-Netzen: Unternehmenskunden, die ihre Standorte über eine VPN-Lösung von broadnet vernetzen lassen, bestellen oftmals zusätzlich eine VoIP-Lösung gleich mit.
• Terminierung von VoIP-Minuten für Dritte: Auf Grund der eigenen Netzkapazitäten vermarktet broadnet Terminierungsdienstleistungen an Unternehmen, die ihren Kunden VoIP-Dienste anbieten, aber über keine eigenen Netzaktivitäten verfügen.
So konnte broadnet United Internet als Kunde gewinnen. United Internet terminiert ca. 30% des in Deutschland anfallenden VoIPMinutenvolumens.
Wir gehen davon aus, dass der generierte Umsatz mit Data VoIP-Produkten und Terminierungsdienstleistungen im abgelaufenen Geschäftsjahr sich auf ca. 15% des Gesamtumsatzes in 2005 belief. Unter Berücksichtigung der VoIP-Minuten, die über VPNLösungengeneriert werden, dürfte der VoIP-Umsatz in 2005 bei 10,8 Mio. € bzw. 30% des Jahresumsatzes 2005 gelegen haben.
Im Geschäftsjahr 2006 Break-even auf EBIT-Ebene erwartet
Für das Geschäftsjahr 2006 erwarten wir bisher einen Umsatzanstieg von 15% auf 42,6 Mio. €.
Wir gehen allerdings davon aus, dass der VoIP-Boom in 2006 weiter anhalten wird.
Daher werden wir voraussichtlich nach Bekanntgabe der endgültigen Zahlen für das
Geschäftsjahr 2006 unsere Umsatzprognosen anheben!
Auf Basis unserer aktuellen Prognosen erwarten wir im Geschäftsjahr 2006 den Break-even auf EBIT-Ebene (EBIT-Prognose SES 06e: 1,3 Mio. €). Grund hierfür ist, dass die Netzwerkkosten deutlich geringer ansteigen sollten als der Umsatz.
Broadnet hat inzwischen ein Quartalsumsatz-Niveau erreicht, um deutliche Skaleneffekte erzielen zu können.
Attraktiv bewertet: EV/EBITDA 06e: 3,8
Auf Basis unserer Prognosen ist broadnet mit einem EV/EBITDA für das Geschäftsjahr 2006e von 3,8 sowie für das Geschäftsjahr 2007e von 2,7 bewertet. Im Vergleich
hierzu ist QSC als einer der wichtigsten Konkurrenten in Deutschland auf Basis unserer Prognosen mit einem EV/EBITDA 06e von 22 sowie 07e mit 10 bewertet. Selbst unter dem Aspekt, dass broadnet umsatzseitig das deutlich kleinere Unternehmen ist und tendenziell ein Bewertungsabschlag gerechtfertigt ist, ist die Bewertungsdifferenz zwischen broadnet und QSC deutlich zu groß.
Wir erwarten, dass sowohl VoIP als auch VPNLösungen für ein anhaltend hohes Umsatzwachstum sorgen werden. In unserer TK-Vergleichsgruppe gibt es kein weiteres Unternehmen, bei dem der VoIPBoom zu deutlichen Umsatzsteigerungen führt, wie
broadnet.
nachfolgend die alte Zahlentabelle für die Jahre 2004 - 2007 von SES Research
Geschäftsjahresende 04 05e 06e 07e
Umsatz 28,0 36,0 42,6 48,1
EBITDA 1,9 4,5 8,1 11,2
Marge 6,70% 12,50% 19,01% 23,29%
EBIT -8,4 -3,7 1,3 4,6
Marge -30,03% -10,28% 3,05% 9,58%
Nettoerg. -7,3 -2,5 1,2 3,9
Marge -25,88% -7,03% 2,82% 8,13%
EpA -0,46 -0,16 0,08 0,25