ist sehr positiv, auch wenn es immer etwas anstrengend zu verfolgen ist da komplett auf englisch.
Meine Highlights:
Es wurde bezüglich der "gesunkenen" Coupon Partizipation FEE (HFS) nachgehakt, woran dies lag und wenn ich es richtig verstanden habe war der Grund, das einige Rückzahlungen noch ausgestanden haben in Q2 die jetzt Größtenteils im Juli erfolgt sind. Für das ganze Jahr rechent man mit 54 bis 59 Millionen im Vergleich zu 23,6 Millionen im ersten Halbjahr. Das wären zwischen 31 und 35 Millionen bzw. eine Erhöhung um 35 bis 50 Prozent. Da diese 8 bis 13 Millionen mehr an Einnahmen mit keinen erhöhten Kosten in H2 verbunden sind, wird das dann 1:1 ins Ergebnis durchschlagen, was in etwa 22 bis 33 Prozent des Ergebnises des ersten Halbjahres entspricht und etwa 35-58 Cents pro Aktie entsprechens sollte.
Zum Thema Internationalisierung wurde zudem gesagt, dass man aktuell über Herrn Douglass (seit Januar Head of Fundraising) Kontakte zu neuen großen Investoren geknüpft hat, die aber keine kleinen Projekte machen wie ein einziges Micro Living Asset a 50 Millionen Euro sondern im großen Stil anlegen möchten. Mit diesn wird gerade eine Strategie für den spanischen Markt ausgearbeitet, so dass hier noch einiges folgen wird.
Insgesamt wird erwartet das es schon im zweiten Halbjahr 2019 hier signifkante (und gewinnträchtige) Neuabschlüsse gibt und man sieht eine weitere Vergrößerung der internationalen Investorenstruktur in den Jahren 2020 bis 2021 auf sich zukommen, da diese auch sehr starken Fokus auf die Nachhaltigkeit legen und kleine Asset Manager viele der Anforderungen nicht mehr erfüllen können.
HFS plant zudem ins klassische Pfandbriefgeschäft einzusteigen mit neuen Produkten. Diese werden deutlich weniger riskant als die Mezzanine Geschäfte sein und daher auch deutlich geringere Margen aufweisen. Trotzdem wird man auch hier attraktive Renditen für HFS/Corestate erwirtschaften können. Für das erste Jahr rechnet man hier mit einem Volumen vone in paar 100 Millionen Euro das dann sukzessive ausgeweitet werden soll.
Es wurde zudem der Hinweis gegeben, dass man im Juli einige Projekte erfolgreich abgeschlossen hat und bei einigen kurz vor dem Vollzug steht. In Düsseldorf, Dresden und Leizpig sollen z.B. neue Micro Living Deals kommen, die noch dieses Jahr zum Ergebnis beitragen und Rückenwind bei den Revenue from Acquisition Related Fees befeuern werden.
Es wurde zudem mehrfach betont, dass man sich mit der Guideance sehr wohl fühlt aufgrund der bisherigen Entwicklung in den ersten Monaten des zweiten Halbjahres und den anstehenden Projekten der nächsten Wochen.
Ich bin also sehr gespannt ob die m.E. sehr hohen Ziele für dieses Jahr (letztes Jahr wurde ja durch die Assetverkäufe in Q3 enorm gepusht) erreicht werden, wenn man den Schilderungen im Conference Call zuhört fällt es einem aber schwer nicht daran zu glauben. Vor allem die Formulierung von Lars Schnidrig war extrem offensiv. Normalerweise heißt es ja auf englisch, "we expect to see", wenn man davon ausgeht das etwas passiert es aber noch mit unsicherheiten für einen behaftet wird. Als er aber von der Guidance gesprochen hat sagte er nur "we will see", er ist also dem O Ton nach felsenfest davon überzeugt und das klingt schonmal richtig gut :)
Allein durch den positiven Effekt der steigenden Beiträge der Coupon Fees würde man bei gleichlbeibendem Ergebnissen in H2 auf etwa 4 Euro EPS kommen, damit könnte ich leben, durch die ganzen Projekte die aufgezählt wurden und noch zusätzlichen Beitrag liefern sollten wird das m.E. aber noch nach oben gehen. Ob es dann wirklich ein guter Euro sein wird (den man braucht um das Ergebnis von 4,98 Euro pro Aktie vom letzten Jahr zu schlagen/einzustellen) wird sicherlich spannend werden, ich halte es aber für machbar, zumal wir nicht vergessen dürfen, dass STAM ja auch noch seinen Beitrag dazu leisten wird da man die nach Übernahme im vierten Jahr sicherlich für das Jahresergebnis hinzurechnen wird. Und das ind ja auch immerhin 12 Millionen Umsatz und 5,5 Millionen EBITDA lt. Guidance.
Ein weiterer positiver Punkt bezüglich STAM wurde zudem noch erwähnt, STAM verfügt nämlich über gute Kontakte zu einigen größeren Institutionellen Anlegern, mit denen Bereits Kontakt bezüglich Produkten aufgenommen hat, die Corestate anbietet und STAM selbst nicht anbieten konnte. Hier erwartet man noch einiges an Crossselling Synergien.
Gibt es andere, wichtige Punkte die jemanden im Call aufgefallen sind oder hat jemand andere Meinungen zu dem was ich berichtet habe? Dann freue ich mich auf einen konstruktiven Austausch zum Wohl aller investierten und besseren Einschätzung des Investments.
LG