15.01.2008 21:13
PRESSESTIMME BÖRSEN-ZEITUNG / Hypo Real Estate
DJ PRESSESTIMME BÖRSEN-ZEITUNG / Hypo Real Estate (News/Aktienkurs)
Was für ein Kurssturz,
Kommentar zur Lage und den Aussichten bei der Hypo Real Estate (HRE), von
Björn Godenrath.
Der Markt hat gesprochen, und das sogar überdeutlich. Um 35% wurde die Aktie
der Hypo Real Estate (HRE) abgestraft, nachdem sie einen übel schmeckenden
Cocktail aus Abschreibungen auf Collateralized Debt Obligations (CDOs) und
Dividendenkürzung reichte. Nun hat der Markt, so suggeriert es ein
Sprichwort, immer Recht. Dies gilt indes nur für den einen Moment der
Preisfindung, im nächsten kann es sich der Markt schon wieder anders
überlegt haben.
Im Fall der Münchener Immobilienbank wird von Händlern und Analysten darauf
verwiesen, dass es sich bei dem nun offenbarten Abschreibungsbedarf um einen
"Vertrauensbruch" handele und die Aktie wegen dieser "Überraschung" verkauft
werde. Aber wer, bitte schön, hatte denn gedacht, dass die HRE nach den
Abstufungen von CDOs durch die Ratingagenturen im November ungeschoren
davonkommt? Kreditkrise, anybody?
Bereits im August hatte das Institut offen gelegt, über CDO-Investments von
1,5 Mrd. Euro zu verfügen. Für das dritte Quartal wurde zwar nur eine
Mini-Abschreibung vorgenommen; es kann aber heute niemand behaupten, dass
ihn der Korrekturbedarf von knapp 400 Mill. Euro vollkommen auf dem falschen
Fuß erwischt. Dass der HRE-Vorstand die Risiken mangels Visibilität
kleinredet, kann man ihm angesichts des Verhaltens der PeerGroup-Banken
schwerlich vorwerfen - lediglich der konstante Verweis auf die
Triple-A-Ratings der CDO-Investments war überflüssig, weil fadenscheinig.
Dass wir uns nicht falsch verstehen: Es gibt nichts zu verharmlosen, aber
sehr wohl die Relationen zu berücksichtigen. Während die HRE (ohne
Marktpreise als Richtschnur) gut ein Viertel ihres CDO-Bestands abschreibt
und kein frisches Kapital aufnimmt, verdampfen bei der Citigroup gut 12 Mrd.
Euro (18 Mrd. Dollar), und es werden knapp 10 Mrd. Euro Kapital zugeführt,
auch die Dividende wird um 41% gekappt. Ergebnis: Die Aktie verliert 7%.
Die um zwei Drittel gekürzte Dividende ist auch die eigentliche
Hiobsbotschaft für HRE-Aktionäre. Vorstandschef Georg Funke will das Kapital
(200 Mill. Euro) in der Bank halten, um Chancen im Neugeschäft zu nutzen -
schade, dass die Bank hier keine Reserven besitzt. Die Margen sind übrigens
steigend. Mal schauen, was die restlichen Banken bei ihren vorläufigen
Zahlen berichten werden.
(Börsen-Zeitung, 16.1.2008)
Dies ist eine Pressestimme der Börsen-Zeitung. Für Text und Inhalt ist
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January 15, 2008 14:10 ET (19:10 GMT)