Völlig Recht obelisk. Aber es ist nun mal so, dass Jinko die letzten 2 Jahren eigentlich immer mit einem 8er KGV bewertet wurde. Mal abgesehen von den extremen Schwächefasen, die die Aktie in den letzten 2, 3 Jahre immer gehabt hat. Aber gut das weißt du eh selber. Sind ja nur noch drei im Forum hier aktiv, du Obelisk, Taktueriker81 und ich die den fulminanten Anstieg von 2013 von 6 auf 30 $ mitgemacht haben. Seit dem tritt der Kurs irgenwie auf der Stelle, wenn man das in Richtung Nachhaltigkeit sieht.
Das Verschuldungsproblem ist da ohne Frage mit einer Nettofinanzverschuldung von rd. 1,3 Mrd. $ und Finanzverbindlichkeiten von rd. 1,7 Mrd. $. So lange Jinko ihre Solarkraftwerkskapaztäten nicht auslagert (Ende September 846 MW = etwa 1,1 Mrd. $ an Wert = ca. 125 Mio. $ an Jahresumsatz durch Stromeinnahmen = ca. 75 Mio. $ an Jahresbruttogewinn) in einen YieldCo oder sonst was (z.B. Fonds), so lange haben wir bei Jinko diese Verschuldungsproblematik. Aber vor allem haben wir keine hohe Bilanztransparenz und das ist persönlich für mich das große Problem.
Ich gehe mal davon aus, dass Jinko im reinen Modulsegment nur noch geringe negative Free Cash Flows haben wird, aber durch das Solarkraftwerksgeschäft kommt das halt nicht rüber und die Verschuldung wäre ohne das Solarkraftwerksgeschäft natürlich deutlich niedriger.
Mein Problem bei den China-Solaris ist viel eher dieser ewige, teure und teilweise hirnrissige Kampf um Marktanteile. Das bringt neben höheren Schulden halt auch ein großes Risiko mit und dieser Kampf um Marktanteile geht auch auf die Gewinnmargen ohne Frage.
Die China-Solaris haben definitiv große Probleme ihr vorhandenes hohes Wachstum in signifikante positive operative Cash Flows umzumünzen und das kommt großteils vom Kampf um Marktanteile, weil man Kunden gute Zahlungskonditionen gibt bzw. geben muss. Skaleneffekte gibt es so ab einem Jahresabsatz > 2 GW eh kaum noch.
Man sieht aber seit Yingli und LDK nicht mehr expandieren können aufgrund ihrer finanziellen mehr als schwierigen Lage, dass dieser Maktanteilekampf nachgelassen hat und wenn Solar in den nächsten 2 Jahren so wächst wie ich es erwarte (2016: 61 bis 63 GW -- 2017: 66 bis 68 GW), dann wird sich der noch vorhandene Angebotsüberhang peu a peu verringern auf ein ganz normales Maß. Das nimmt dann den stetigen hohen Preisdruck raus. Man sieht ohnehin schon seit Mitte 2015 eine ganz eindeutige Stabilisierung des Modulpreises. In China ist z.B. der Modulpreis seit Mitte 2015 lediglich um ca. 0,01 auf 0,52 bis 0,53 $/W gefallen.
Zu der ganzen Problematik von Jinko und der Solarbranche kommt ja noch dazu, dass das ausgewiesene EPS von Jinko auch nicht die Aussagekraft hat wie bei "normalen" Aktien, denn das Jinko EPS ist so oft verzerrt mit negativen und positiven Sondereffekten, dass man es wirklich selber nachrechnen muss um zu wissen was wirklich raus gekommen ist und zu wissen ob Jinko weiter auf der Spur ist oder nicht. Das machen dann wohl allerhöchstens 10% der Anleger.
Jinko ist eine extrem schwere Aktie bei den Fundamentals wie auch beim Kursverlauf und wenn man hier nicht ein einigermaßen strigendes Moneymanagement fährt, dann kann das hier echt richtig in die Hose gehen. Auf der anderen Seite hat Jinko für mich ein enormes Kurspotential. Meine Jinko EPS-Schätzung liegt zwischen 5 bis 5,50 $ (erst vor 2 Tagen nochmal im Detail durchgerechnet - None GAAP bei genau 6,60 $ und interessanterweise fast auf der gleiche Höhe wie das von der Credite Suisse) bei einem Umsatzwachstum von rd. 25% und dann komme ich aktuell gerade mal auf ein KGV von nicht mal 4.
Wenn es an den Börsen einigermaßen gut laufen wird in diesem Jahr, dann werden wir hier meiner Einschätzung nach mit Sicherheit Kurse > 30 $ erleben und das ist für mich nur das erste Kursziel. Zumal ich davon ausgehe, dass Jinko ihre Solarkraftwerke spätestens im Herbst 2016 auslagern wird, jedenfalls bekam ich das von der IR als Aussage, und das dürfte dann eine zusätzliche Fantasie mit bringen. So wie ich das aktuell einschätze wartet Jinko jetzt aber erstmal ab wie der YieldCo bei Canadian Solar funktionieren wird an der Börse.
Nun gut ich mach es wie du Obelisk. Sollten die US-Indizes wieder runter gehen, dann bin ich auch wieder raus. Wenn nicht, dann würde ich meine 2. Tranche bei um die 20,40 $ setzen.
So lange aber die Risikoaversion hoch ist an den Börsen wird Jinko auch nicht zum Laufen kommen. Das war die letzten 1 1/2 Jahren immer so. Die Risikoaversion wird aber erst abnehmen, wenn die US-Indizes zu ihren brandgefährlichen Chartmarken einen mehr oder weniger größeren Puffer haben.
Ich traue dem ganzen Braten nicht. Erst wenn z.B. der Dow wieder über die 16.000 geht ist für mich leichte Entspannung angesagt. Wobei ja die 20-Tageslinie beim S&P 500 und beim Dow richtig schnell runter kommen und die könnten dann Ende der kommenden Woche interessant werden um Kaufsignale zu generieren. Aber eine Woche bei den aktuell extremen Börsen ist halt eine gefühlte Ewigkeit. Deshalb halte ich meine Füsse relativ still aktuell und die gestern gekauften 300 Jinko-Aktien mit der 1. Tranche (weitere 3 Tranchen sind geplant) ist auch gegebenfalls sehr schnell wieder verkauft, wenn es unter die 17 $ gehen sollte.
Mal sehen was heute Mittag passiert, wenn Meistro Draghi spricht. Dann könnte halt alles wieder anderst aussehen.
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