Kaufempfehlung zu NORSKE

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Wie schätzt Du die Überlebenschance für Norske?

Blackstone ist eingestiegen
Somit sollten Werte, Chancen etc. vorhanden sein.
Leider muss man hier viel gedult haben.

http://www.ihb.de/wood/news/Moody's_Norske_Skog_rating_48226.html

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ewertung Aktion: Moodys Upgrades Norske Skog CFR Caa2, Ausblick stabil
Global Credit Research - 26. Juli 2016

Frankfurt am Main, 26. Juli 2016 - Moody 's Investors Service ( "Moody") hat heute ein Upgrade Norske Skogindustrier ASA (Norske Skog)' s Corporate Family Rating (CFR) zu Caa2 von Caa3 und die Ausfallwahrscheinlichkeit Rating (PDR) zu Caa2-PD von Caa3-PD. Eine vollständige Liste der Ratingaktion ist am Ende der Pressemitteilung. Der Ausblick für alle Ratings ist stabil.

"Das Upgrade von Norske Skog Ratings Caa2 würdigt die verbesserte des Unternehmens im Vergleich zum Jahr Bruttobetriebsergebnis für das dritte Quartal in Folge auf der Rückseite von Zeitungspapier Nachfrage in Europa und höhere Kapazitätsauslastung sowie verbesserte fixen und variablen Kostensenkungen , sagt Matthias Volkmer, leitender Analyst bei Moody 's für Norske Skog. "nach der erfolgreichen Schuldentauschangebot im April und der Anleihetilgung im Juni, Norske Skog Schuldenfälligkeitsprofil wurde bis Dezember 2019 genannt, die im Zusammenhang mit den derzeit verfügbaren Liquiditätsressourcen und eine Rückkehr zu bescheidenen Generierung von Free Cashflow reduziert die kurzfristige Ausfallrisiko erheblich. Offset weitere Nachfrage Rückgang der Veröffentlichung Papier in den kommenden Jahren Ungeachtet, die positive Dynamik in der Leistung, Nachhaltigkeit der Break-even zu positiven Free Cash Flow ist abhängig von weiterhin branchenweiten Umsätze von Zeitungspapier Produktionskapazität in Gewebe und Verpackungssorten oder alternativ Stilllegungen helfen und behalten Preise zumindest um Strom, wenn auch geringe, Ebenen ", so Volkmer.

BEWERTUNGEN RATIONALE

Die Caa2 CFR spiegelt Norske Skog Geschichte von notleidenden Krediten Börsen (2012, 2015 und 2016) sowie die in jüngster Zeit verbessert Profitabilität und Cash-Flow-Generierung, bis 2016. fortsetzen dürfte jedoch seine hohe Exposition gegenüber dem reifen Veröffentlichung Papiermarkt in Europa und Australien wiegt auf die Fähigkeit des Unternehmens zur nachhaltigen Profitabilität zu verbessern. Norske Skog Investitionen in Wachstumsprojekte, nämlich Biogas und Gewebeproduktion (noch in Arbeit) sowie der letztjährigen Akquisition eines Neuseeland-basierte Holzpelletproduktion (40k Tonnen derzeit) von der traditionellen Veröffentlichung Papiermarkt zu diversifizieren sind nicht ausreichend, um schwierigen Marktbedingungen in seiner Papieroperationen wesentlich ausgeglichen. Wir stellen fest, dass sich diese Investitionen aufgrund ihrer relativ geringen Größe nur mäßig Gewinn Generation im Laufe der Zeit verbessern. Dennoch sind die inkrementelle Gewinne aus den Investitionen, die Bemühungen um Kostensenkung sowie Verbesserungen bei Angebot und Nachfrage Gleichgewicht auf dem Markt Veröffentlichung Papier führt zu höheren (+ 5% in Europa) Papierpreise im Jahr 2016 haben dazu beigetragen, die Rentabilität zu verbessern und Rückkehr zu bescheiden positiven Free Cash Flow. Darüber hinaus hat die jüngste Rückzahlung der verbleibenden 2016 Noten im Juni (NOK1.044 Mrd.), die sofortige Refinanzierungsdruck für die nächsten 3 Jahre nachgelassen und ist daher positiv anrechnen.

Für 2016 rechnen wir mit einer Erholung der Profitabilität der Gruppe aufgrund erwähnten Verbesserungen bei der Veröffentlichung Papierpreise, die zu stabilisieren helfen könnte, oder Norske Skog Liquiditätsprofil zu verbessern. Allerdings Moodys warnt davor, dass trotz anhaltendem Kapazitäts Konvertierungen und erwarteten Reduktionen in Zeitungsproduktion für 2017 geplant, die Nachfrage nach Zeitungspapier wird weiterhin in den kommenden Jahren als Funktion der digitalen Technologien und Online-Nachrichtendienste "Steigerung der Attraktivität zu sinken. Dies könnte durch die zu erwartende weltweite Konjunkturabschwächung, einschließlich der Auswirkungen der bevorstehenden Brexit Prozess verstärkt werden. Trotz der jüngsten Kursgewinne, Preismacht zur Veröffentlichung Papier wurde in der Vergangenheit bereits gedämpft, während volatilen Rohstoffkosten Druck auf die Rentabilität hinzuzufügen. Dadurch wird es schwierig für Norske Skog nachhaltig Gewinn und Cash-Flow-Generierung verbessern benötigt, um de-Hebelwirkung und zur Verbesserung der Liquidität.

Moodys hält Norske Skog Liquiditätsprofil als bescheiden, aber ausreicht, um erwartete kurzfristige Cash-Anwendungen. Die Verbesserung der Funds from Operations (FFO) von rund NOK410 Millionen in den nächsten 12 Monaten und etwa NOK1bn ab Juni 2016 verfügbare Liquidität einschließlich NOK725million Kassenbilanz und den Zugang zu Factoring und einer Einrichtung kurzfristige sollte erwarteten Mittelabflüsse ausreichend sein, mit Bezug zu treffen In den Investitionen zwischen NOK230-250 Mio. (einschließlich NOK150 Millionen Erhaltungsinvestitionen) und saisonale Arbeitskapitalanforderungen für die nächsten 12 Monate. Der nächstgrößte Anleiheverbindlichkeiten Fälligkeit im Dezember 2019 mit rund NOK2.7 Mrd. (entfallen 290 Mio EUR).

AUSBLICK

Der stabile Ausblick reflektiert, dass nach der Umschuldung im April und 2016 Anleihetilgung im Juni, das Risiko der kurzfristigen Zahlungsverzug (2016- 2017) reduziert hat. Wir erwarten, dass Norske Skog verbesserte Rentabilität in bescheidenen positiven Free Cash-Flow-Generierung zu übersetzen, die weiter helfen sollte, zu stabilisieren und zu verbessern Liquidität während 2016-2017.

Was könnte die Änderung der Bewertung - UP / DOWN

Aufwärtsdruck auf das Rating könnte sich ergeben sollte (i) Norske Skog nachhaltig die Profitabilität auf Konzernebene zur Verbesserung der Entschuldungsprozess zu unterstützen, (ii) Liquidität durch konsequente und sinnvolle Free Cash-Flow-Generierung durch 2016-2017 zu verbessern.

Abwärtsdruck auf die Ratings Horizont könnte resultieren aus (i) ungünstige Marktentwicklungen oder operative Probleme, die sich in finanziellen Performance verschlechtert, (ii) Generierung von Free Cashflow negativ wird; (Iii) eine geschwächte Liquiditätsprofil einschließlich der Unfähigkeit Liquiditätsressourcen zu verschaffen (zB Erneuerung von Verbriefungsanlagen), in einem erhöhten Ausfallrisiko führt.

Norsk Hydro hat im dritten Quartal einen Gewinn von gut NKr1,1 Mrd erwirtschaftet, nach einem Verlust von NKr1,3 Mrd im Vorjahreszeitraum. Die Erwartungen der Analysten wurden jedoch verfehlt.

Quelle: Ticker

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