ANALYSE/Warburg senkt QSC auf Halten (Kaufen) - Ziel 3,50 EUR
05.01.2011 - 09:37
Einstufung: Gesenkt auf Halten (Kaufen)
Kursziel: Erhöht auf 3,50 (2,80) EUR
Die Analysten von Warburg Research haben nach der Akquisition von IP Partner ihre Prognosen für QSC bis Ende 2012 angepasst. Das Unternehmen werde ab Januar 2011 konsolidiert. Entsprechend erhöhten sich die Umsatz-Prognosen für 2011 um 17 Mio EUR und für 2012 um 19 Mio EUR. Die Prognosen für EBITDA, EBIT und Gewinn je Aktie bleiben hingegen unverändert. Mit einem EV/EBITDA 2011 von 5,5 erscheine die QSC-Aktie trotz der jüngsten Kursentwicklung auf den ersten Blick zunächst weiter attraktiv bewertet.
Eine Betrachtung der Free Cash Flow Multiplikatoren sowie eine Analyse des Potenzials zum Umsatzwachstum zeigten jedoch ein differenziertes Bild, heißt es. QSC befinde sich mitten in einer Transformationsphase. In der Vergangenheit sei QSC in Deutschland als klassischer Anbieter von Telekom-Infrastrukturlösungen, Breitband-Vorleistungsprodukten sowie von Telekom-Standardprodukten positioniert gewesen. Hohe Wettbewerbsintensität sowie neue Technologien hätten allerdings zu einem Preisverfall bei DSL-Vorleistungsprodukten, klassischen Sprachtelefonielösungen und VPN-Lösungen geführt.
Die Kombination aus rückläufigen Umsätzen aus klassischen Telekom-Produkten und die Einführung von neuen innovativen Outsourcing-Lösungen dürften 2011 und 2012 zu einem organischen Umsatzwachstum (ohne IP Partners) von 1,2% bzw 1,6% führen. Da die neuen Dienste tendenziell eine höhere Marge aufweisen sollten, dürfte sich 2013 das EBITDA-Wachstum beschleunigen.
Deutschland... schönes Land, schwierige Rechtschreibung (für Ausländer)