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Der Markt vermutet also, dass das BKM-Management als " homo oeconomicus" agiert, und das macht, was fuer den Boersenwert am besten waere.


2.) Machen " reverse takeovers" , oder RTOs, d.h. das Einbringen einer existierenden Firma in einen Mantel, im Falle von China-Goldminen wirklich Sinn?

Hierzu 2 Fragen: Ist das Thema " China+Gold" wirklich so vielverpsrechend, und warum findet man diese Minen immer in Form von Australien-RTOs (und nicht in Form von IPOs in China)?

Meiner Ansicht nach ist all dies keine Hype, sondern es gibt diverse klare, oekonomische Gruende:

- Der stark steigende Goldpreis,

- steigende Nachfrage nach Gold weltweit und besonders stark in China,

- konstant niedrige Kosten der China-Minen (man bedenke den an den US$ gebundenen Yuan, der Produktion in China noch billger macht)

--> Gewinnmargen der Minen vervielfachen sich

Zudem sind in China viele Projekte noch nicht angetastet, anders als in Australien oder Kanada, wo seit Jahrzehnten erfahrene Explorer mit bester Technologie und viel Kapital den Boden durchwuehlen. Das geht in China erst seit 1-2 Jahren, vorher gab es dort nur unmotivierte Tagebau-Staatsarbeiter mit Spitzhacke.

WARUM AUSTRALIEN-RTOs fuer CHINA-ROHSTOFFWERTE?

Da die Minen in China nicht an die Boerse koennen, muessen sie dies per Reverse Takeover im Ausland machen. In China dauert ein IPO viele Jahre und ist nur fuer Grosskonzerne mit engen Beziehungen zur Spitze in Peking moeglich, RTOs gibt es nicht.

Alle China-Stories brauchen bestimmte Strukturen, je nach Branche.
Man schaue sich zum Beispiel Sina, Sohu, Netease an:

BVIs mit Nasdaq-listing, die je eine WFOE kontrollieren, die dann per Service Agremeent de facto den oekonomischen Erfolg der operativen Firma (= asset-eigentuemer und Lizenzhalter) in China abschoepft, ich kann euch 300 Seiten dazu erzaehlen, aber interessanter fuer euch sind wohl die Charts dazu. Da ist ein RTO wesentlich einfacher und transparenter, dennoch haben Sina & Co, wie unsere Minen, weit > 1000% gemacht!

Im Minenbereich ist ein Australien- oder Kanada-RTO die beste Struktur:

1. In Australien hat man Zugang zu erfahrenen Minen-Managern, Technologie und Kapital,

2. der Markt ist fuer " junior mining companies" wie geschaffen (hinsichtlich der Anlegerkultur und der Regulierung)

3. RTOs von leeren Minen, deren Maentel fuer neue Minen " recycelt" werden, gibt es seit Jahrzehnten.

4. dementsprechend wollen hunderte von China-Minen zum Aussie-RTO werden, und die wenigen noch freien Maentel erfreuen sich groesster Beliebtheit.

5. direkte IPOs dauern zu lange, da die ASX die China-Financials nicht versteht, und da Auslands-IPOs eine besondere Genehmigung auch in China erfordern. Zudem kostet ein IPO auch Geld. Da nimmt man doch lieber den Mantel, wo alle " corporate structures" schon vorhanden sind.

6. Aussie-Minenfirmen haben die operativen Assets oft im Ausland, oft in Gegenden die wilder sind als China, daran ist amn gewoehnt, so dass nach der Boersennotierung die KGVs sich dem hohen internationalen Niveau anpassen, ohne Laenderrisikoabschlag.


3.) Denkansaetze / Hypothesen: Wie hoch koennte BKM steigen, falls es zu einem RTO kommt.

Zunaechst ein paar Charts:

Tianshan Gold (Chart in Yahoo Finance, Tickersymbol TGF.AX), +1000%

Sino Gold, SGX.AX, seit ende 2002 verdreifacht, Anstieg prozentual nicht so astronomisch, da man bei $1 begonnen hat und nicht als 1 cent Mantel. Marktwert > $200 Mio.

Nun der Wert, dem BKM folgen koennte, hinsichtlich Strategie, da reiner Mantel noch in Q2 2003:

Michelago, MIC.AX, +2000% (!!)

Hier die Michalago Story (Bericht den man auf Google findet):

A strong connection with China is not only doing wonders for major commodity producers feeding the country’s booming resources consumption growth, but gold companies establishing a significant presence in China are also benefiting, some astronomically.
For more than a decade foreigners had generally steered clear of China as an investment destination because a few global mining and petroleum icons failed to trouble the scorers as far as conquering the red tape mountain and developing commercial projects were concerned.

But things are changing. Deregulation of the Chinese gold market, inception of the Shanghai gold exchange, decline in government financial support to state-owned businesses, review of China mining laws, its admission to the World Trade Organisation and other factors have improved the China gold mining landscape for foreigners.

Aussie-based Sino Gold [ASX:SGX] has certainly been a torchbearer for the Aussie gold sector and was China’s first foreign-owned gold producer. Thanks to the strong gold price, the market has become more sanguine about sovereign risk and rewarded Sino for its upside potential in China. The company has climbed to a market capitalisation of just over A$400 million, which makes it Australia’s fifth largest local gold stock.

One of the pretenders hoping to emulate Sino’s success is Michelago Ltd [ASX:MIC], which has experienced incredible recognition on the bourse in the past four months. The company’s share price has risen a mind-blowing 1,200 percent in that period as news of its progress in China starts to gain traction with investors.

Sino is planning to expand gold output to about 300,000 ounces per annum in around two years’ time (see separate article in side bar), which is double the attributable production Michelago is targeting in the same timeframe. Based on that simplistic comparison, even though Michelago has undergone a dramatic re-rating of late, given a latest market cap of only A$50 million, there’s perhaps scope for an additional re-valuation should its proposed company-making deal be firmed up.

Michelago this week advised that it had now signed an addendum to the previously announced letter of intent (see related article in side bar) that gives the Adelaide-based junior the option to acquire a 51 percent stake (instead of the original 40 percent) in Shandong Tarzan BioGold Co (Tarzan), a partially provincial government-owned group run by (and majority-owned by) power broker, private operator and Tarzan chairman, Mr Zhang Ankang.

According to Michelago, Tarzan currently generates 300,000ozpa of gold production from interests in treatment plants, a gold smelter and a gold refinery in the prolific gold-producing Shandong Province and expects to achieve turnover of about A$135 million in calendar 2003. If the acquisition – which is subject to formal legal agreement, due diligence by both parties, and regulatory approvals – does proceed, Michelago would be transformed into an emerging (about 150,000ozpa) gold producer, joining Sino and other gold miners such as Oxiana and Kingsgate Consolidated who have done well in Asia.

“The increase in available equity reflected, in part, the enthusiasm of the provincial government to encourage the introduction of Australian technology, management and techniques to existing Chinese-based enterprises,” said Michelago chairman, John Horan, who added that the amended holding would enable the company to maintain a majority equity position in the event of the privatisation of (Tarzan), one of the key state-owned enterprises in the Chinese gold industry.

There is a slight distinction in this asset purchase. Michelago is not buying a gold mine or mines but rather a strategically important processing asset. Horan told Mineweb ore comes from various sources, mainly in Shandong, including from gold mines Tarzan chairman Zhang Ankang has interests in. He said indications are the 300,000ozpa is sustainable and that Michelago intends initially sending ore from its Jinya mine in the Guangxi Province to Tarzan."

-Ende des Artikels-

Michelago hat als Mantel vor gut einem halben Jahr mit einer Kapitalisierung von AU$4m begonnen, lag im Sept 2003 (Berichtszeitpunkt) bei AU$50 Mio und heute bei AU$80 Mio.

Wenn BKM die Aktienanzahl zum Erreichen der Ziele fast verdoppeln muss (aktientausch mit Chinesen, und Fundraising), auf sagen wir mal 400 Mio, dann wuerden BKM Aktien bei 20 Aussiecent stehen (12 Eurocents), wenn man Deals a la Michelago erreicht, und einen Marktwert von AU$ 80 Mio. Das sieht mir nicht nach einer ueberzogen-astronomischen Zahl aus, sondern eben dem, was eine Junior Mining company mit ein paar guten Minenkaeufen erreichen kann (Michelago hat es in 8 Monaten soweit gebracht)

sollten die Projekte sich dann auszahlen, die Minen also viel erbringen, dann kann es so wie bei Oxiana (OXR.AX) gehen, in 3 Jahren + 3000%, auch ein ex-Mantel mit Goldmine in Laos, Wert heute 1 Mrd (da waere eine BKM-Aktie ja dann fast $3 wert..).   AG-Filter: Blink Models
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