against all odds

Ein ideologiekritischer Makrothread, der umlaufende Lehrmeinungen wie anerkannte Basics des (Börsen-)Stammtisches unregelmässig hinterfragt und der gebotenen Dekonstruktion zuführt. Trading ja, sofern ein konträrer Ansatz und damit ein hinreichend grosses Zeitfenster gewählt wird. Newsflow nein, sofern kommentarlos und ohne kognitive Eigenleistung.

Stammtischparolen gegen 'die da oben', gegen vorgebliche Verschwörung von Zockerbanken, Regierung und Migranten, also alles, was unter negative Affirmation fällt, nein - dafür gibt es bereits hinreichend Threads.  

 

Was man sich vor allem nicht vorstellen konnte war, dass ausgerechnet die rechten Reps ein Keynes'sches Fass aufmachen werden - schliesslich hatten die ein politisches Leben lang für den 'schlanken Staat' gekämpft. Die neo- bis linksliberalen Dems, von ihren Gegnern stets als Defizitsünder markiert, sind ironischerweise nun die, die Haushaltsdisziplin und die ewige Gültigekeit der Brünings'schen Irrlehren anmahnen. Kennt man auch aus D, siehe Scholz. So weit so postmodern. In der Konsequenz ergibt sich temporär ein konjunktureller Beschleuniger, der in einer eskalierenden Kreditblase einmünden wird - jedenfalls dann, wenn Trump nicht totaldreht. Euphorischer Spike an den Märkten also direkt voraus.

Da hab ich mich dann doch zuweit aus dem Fenster gelehnt. Trump bleibt eben bislang beides - Euphorieverstärker für die einen, Euphoriebremse für die anderen. Insbesondere der Effekt seiner erratischen Sanktionspolitik gegen primäre Handelpartner ist ja auch wirklich schwer einzuschätzen. Am Consumer liegt es nicht:

Beste postkeynesian site die ich kenne: www.pragcap.com

www.coppolacomment.com/2019/01/the-foolishness-of-old.html

Most people want government to spend more money on them than on anyone else. This applies regardless of their tax contributions (those who don’t pay tax often demand more than those who do). And it is completely understandable. After all, charity begins (and when times are hard, ends) at home. So when voters in the US were asked what the government’s spending priorities should be, it comes as no surprise to discover that their preferences varied by age:

What does the future of work hold? This talk will examine the current capitalist conjuncture, outlining the changing technological and economic conditions of work. The social democratic era of good jobs, it will be shown, is over – and the left must grapple with this shift. In place of full employment, we should be arguing for full unemployment. This talk will try and show both why this is necessary, and how this is possible

...der EuroStoxx Bankenindex ist der schlimmste Chart der Welt“, sagt Raoul Pal, Gründer des Finanzdienstes Realvision. „Einen Markt mit einem derart kritischen Muster habe ich noch nie gesehen.“ Wenn die Aktienkurse weiter fallen sollten, könnte es zu einer großen Kapitalflucht kommen. „Die Europäische Zentralbank (EZB) muss sich schnell um die Banken kümmern, sonst wird es hässlich.“ Schon jetzt sehen die Kurse schlimm aus. Die Deutsche Bank etwa gehört ...

www.welt.de/wirtschaft/article198683079/...ei-Bankaktien.html  

Das Sentiment spricht jedenfalls deutlich für taktisch long in Bankaktien. Was daraus werden kann entscheidet aber auch der Gesamtmarkt. Dessen Korrekturpotential halte ich noch nicht für ausgeschöpft, gegen die Korrektur werden aber auch Banken kaum steigen. Ich versuche deshalb, für den taktischen Long ihren Umkehrpunkt zu erwischen. So ungefähr jedenfalls.

Das Grundproblem der Banken ist bekanntlich Desinvestment, sprich alle wollen sparen und niemand will (produktiv) investieren. Kredit, von dem die Banken leben, wird nicht nachgefragt und deshalb sinkt sein Preis, der Zins. Der Dank dafür gebürt, ua,  Olaf Scholz, nicht Draghi. Obendrauf kommt die (Eigen)Regulierung der Banken, die potentielle Kreditnachfrage restriktiver bedienen als vor Lehman. Aus der Falle seh ich bis auf weiteres kein Entkommen, deshalb auch nur taktisch long.

Persönlich käme ich nicht drauf, UK-Aktien long zu gehen. Hätte es einen Brexitchrash gegeben sähe das vielleicht anders aus. Was makro - und das ist nicht identisch mit Börse - aus dem Brexit werden kann ist offen. Immerhin haben Amokläufer wie Trump und Johnson Keynes und MMT für sich entdeckt, ein gigantisches Investitionsprogramm zur Reindustrialisierung des UK könnte die Brexiteinbrüche kompensieren und überkompensieren. Allerdings müssten die Tories so wie die Reps in den US offen mit der jahrzehntelang gepredigten Brüninglehre brechen.

Aber es ist nach wie vor eine Wall of Worry und obwohl die Macrodaten gar nicht so gut sind wollen die Märkte nicht fallen.
Die prekäre Lage der Banken sollte die Politik weiter beschäftigen und ich bin gespannt, was die EZB in Zukunft macht. Ich hatte gedacht, dass der Strafzins für Bankeinlagen komplett gestrichen wird, denn warum sollte die EZB tatenlos zusehen, dass zB die amerikanischen Banken diesbezüglich weiterhin einen Wettbewerbsvorteil haben?
Es würde auch mehr Sinn machen die Banken zu stärken, da sich diese ohnehin in einem starken Strukturwandel befinden und dieser wird die Banken noch viel Geld kosten.
Eine weitere Bankenkrise würde über dies hinaus das Vertrauen der Bürger in die Finanzmärkte und deren staatliche Regulierung unterminieren, sicher auch mit entsprechenden unerwünschten politischen Entwicklungen.
Von daher ist es vielleicht nicht der richtige Weg auf ein neues Sentimenttief zu warten, sondern auf den Chart zu reagieren.
Im Weekly gibt es zumindest eine stärkere positive Divergenz zur Kursentwicklung und im Daily zeigt sich eine Seitwärtsphase, die eine Bodenbildung sein könnte. Aus Charttechnischer Sicht kann man sogar schon von einem Aufwärtstrend sprechen, da wir sowohl ein höheres Hoch wie höheres Tief sehen.
Das Sentiment ist zudem weiterhin auf Dauertief und es gibt wohl kaum jemanden, der den Banken eine positive Entwicklung zutraut.

und Devisen habe ich mal USD/NOK auf der Watch. Kann allerdings noch ein Weilchen dauern, bis man hier aktiv werden könnte. Betrifft den Dollar im Allgemeinen, denn ich denke, dass dieser Höhenflug auch wieder ein Ende finden wird.

Thinking strght, mein lieber 'Seeeher':


...die EZB hat zwar die Zinsen, die Banken für Einlagen bei ihr zahlen müssen, den derzeitigen „Leitzins“, von minus 0,4 auf minus 0,5 gesenkt. Im Gegenzug werden den Banken allerdings großzügige Freibeträge gewährt. Für das Sechsfache ihrer vorgeschriebenen Mindestreserve müssen sie keine Negativzinsen mehr zahlen. Bislang war nur die Mindestreserve ausgenommen. ..EZB und Bankenverband berichten überstimmend, unter dem Strich sinke die Belastung für die Banken, und zwar um 500 Millionen Euro im Jahr allein für die deutschen Institute. Durch die höheren Freibeträge sinkt auch der Durchschnittszins, den Banken für ihre Einlagen zahlen müssen. Dieser lag ...

www.faz.net/aktuell/finanzen/...e-zinserhoehung-16393359.html

Thanx für deine Analysen. Komme später darauf zurück.

ich einen Teil meiner Position mit Verlust verkauft. Je nachdem wie es nächste Woche weiter geht würde ich die restliche Posi auch noch auflösen.

Dafür bin ich gestern EUR/NOK short gegangen. Entscheidend war für mich die Wochenkerze und die Indikatorenlage. Ziel ist die SMA.

dieses Devisenpaares zur Zeit der Finanzkrise 2008/2009.

Aktuell beschäftige ich mich nur noch recht unregelmäßig mit Aktien, da ich vor einigen Jahren fast alles verkauft habe.
Aber so langsam steige ich wieder ein.

Aktuell bin ich vorsichtig optimistisch.
Fundamental sind die Daten von US-Werten katastrophal. Aber das ist schon seit Jahren so. Nur exemplarisch das Shiller-KGV scheint für das aktuelle Zinsniveau nicht gemacht zu sein.
Der teuerste Spruch an der Börse ist bekanntlich dieses mal ist alles anders.

Deshalb ist mein Begründung, dass die aktuellen 0-Zinsen deutlich höhere KGVs rechtfertigen (oder auch sonstige Marktbewertungen, KGV nenne ich nur als Beispiel).
Wenn die Zinsen irgendwann deutlich steigen erwarte ich aber oft genannte Blutbad an den Börsen. Aber auch nicht pauschal, nach langfristigen Zyklen steht irgendwann 2025-2030 ja der nächste Neue Markt an ;-)


Zurück zum Text. Unregelmäßig beobachte ich auch die Zinsstrukturkurve.
In den USA sehe ich aktuell, dass die Zinsen für 5-jährige Papiere minimal niedriger sind als für 2-jährige.
Ist das ein Warnsignal, oder irrelevant?

=> Grundsätzlich sehe ich es als Warnsignal an, wenn die Zinsen für 20 jährige höher sind als für 30-jährige Papiere.

die Begründung wird immer HINTERHER geliefert......

It’s difficult to know what is behind this torrent of money market flows, but it’s likely not due to rebalancing, as money market funds don’t play much of a role in target-date funds or other managed portfolios.  Instead, this surge could be driven more by investors (likely those in or nearing retirement) liquidating assets. www.morningstar.com/blog/2019/11/11/money-market-flows.html

On the other hand, in the third quarter, U.S. equity funds had their third-greatest quarterly outflows ($29.0 billion) of the past five years. This was despite the S&P 500 gaining about 1.7% for the quarter.  But, similar to the trends in money market flows, they could also reflect greater risk aversion and even some liquidation as investors begin drawing on their savings. From a historical context, the quarter’s outflows were even worse for international equity funds. This group had $18.2 billion in outflows, their greatest in at least 10 years. Sector equity funds had outflows of $13.4 billion, marking their second-worst quarter (after fourth-quarter 2018) of the past 10 years. www.morningstar.com/blog/2019/11/11/money-market-flows.html

Since the financial crisis the recessionary theory of booms and busts has become popular again. This theory has always made sense in my mind for developed credit based economies because the credit cycle tends to contribute to excesses that lead to contractions. When those credit excesses are tied to the real economy in a significant way (think, extending credit to new dot com corporations that are unreasonably valued or people who bid up house prices unsustainably) then you often get a bust. Of course, the economy is a lot more complex than that, but for a diverse and financialized economy the credit system becomes an essential component of how it expands and potentially contracts. Add in the craziness of its participants and you can get unsustainable short-term booms that result in short-term busts.
www.pragcap.com/do-recessions-need-to-happen/

For instance, to understand the cause of the financial crisis you have to get granular within the private sector. Sure, all of the private sector’s financial assets/liabilities net to zero. But if you want to understand the specific flows and potential imbalances then you have to get more granular. In the case of the housing bubble the household sector took on too much housing debt to fund unsustainable asset price increases. When the asset prices collapsed so too did the household sector’s ability to fund its liabilities. That rippled through the financial sector and the entire economy. The point is, if you lazily consolidate all of the private sector’s financial assets/liabilities then you don’t understand the specific flows that cause certain things and lead to specific outcomes between intra-sector sectors.

www.pragcap.com/...he-utility-of-balance-sheet-consolidation/

Die Untersuchungen der Nationalbanken zeigen, dass die Anzahl der sog. Zombie-Unternehmen mitten im unkonventionellen Regime der lockeren Geldpolitik gesunken ist.
acemaxx-analytics-dispinar.blogspot.com/...ternehmen.html#more

Ever since the secured overnight repo rate (SOFR) spiked to 10% in September, there have been dire warnings that these exceptional movements show the financial system is fundamentally broken. The story goes that the post-crisis financial system is so dysfunctional that it is unable to operate without continual injections of money from central banks. The Fed's attempt to reduce the $4.2tn of reserves it added to the financial system in three rounds of QE has dangerously destabilised the financial system, so it has now had to re-start asset purchases to restore the lost reserves and refloat tottering banks.
www.coppolacomment.com/2019/12/the-blind-federal-reserve.html

Die Soft Commodities fristen schon lange ein Schattendasein wie zB. Weizen. Das könnte sich ändern, sollte der Klimawandel extremere Wettersituationen ausbildet. Aktuell ist der Abwärtstrend abgeflacht und lässt eine Bodenbildung erkennen.

Die EMA steigt zwar noch nicht, stünde aber kurz davor, wenn der Kurs nachhaltig über die 600 geht. Es wäre zudem irgendwie logisch, wenn der Klimawandel die Menschheit zur Verwendung neuer Technologien zwingt, da die alten in der Lage sind unsere Lebensgrundlage zu zerstören, wozu eben auch die Lebensmittelsicherheit gehört.

Today I'm joined by Cullen Roche who is best known for his work on monetary economics and portfolio construction:
podcasts.apple.com/us/podcast/stay-wealthy/id1260181429