Dieser Bericht unterliegt Wichtige Bekanntgaben und die Haftungsausschlüsse finden Sie am Ende dieses Berichts und die ein integraler Bestandteil davon.
Inhalt pro Element Gewicht Timminco (Ist) Timminco (Ziel) Elkem (Ziel-) Globus Spezialität Metalle
Eisen (ppmw) <0,05 <0,05 n.a. 0.05-3 <0,001
Anfängliche Probleme früher in diesem Jahr mit dem Knacken Tiegel nicht wiederholen, nachdem Solarvalue
Veränderung der Tiegel Lieferanten. Fehlerhafte Tiegel verursacht hatten erheblichen Verzögerungen, weil die
Ofen war beschädigt outflowing von geschmolzenem Silizium und zeitaufwendig Reparaturarbeiten
getan werden musste.
Milestone zwei: Vorbereitung auf die Entfernung von Bor in fortgeschrittenen Stadium
Die Gesellschaft scheint sich die Vorbereitungen in einem fortgeschrittenen Stadium für die Bereitstellung der zweiten
Meilenstein, Bor-Reduktion. Da die verwendete Technik ist Verschlackung konzeptionell unterschiedlich aus
Änderungen des Ofens sind notwendig. Wir sind nicht in der Lage zu beurteilen, wie schnell
ein Prozess Stabilität für Bor-Reduktion erreicht werden kann. Aus unserer Sicht ist dies hängt weitgehend von
Verwaltung von Engineering-Aufgaben in Bezug auf Handhabung Prozess und nicht auf die
Aufreinigung Konzept. Timminco auch Verschlackung verwendet eine Technik zur Reduzierung der Bor, so
es gibt keinen Grund zu der Frage der zu Grunde liegende Konzept.
Vorbereitung für eine industrielle Scale-up im Gange
Parallel zur Pilot-Produktion, die Vorbereitung für eine industrielle Scale-up ist im Gange. Sehr
umfassende Engineering-Design Arbeit der großen Reinigung Gerät wurde
durchgeführt und erscheint abgeschlossen. Solarvalue behauptet, hat bereits Aufträge erteilt US -
Bauteil / Ausrüster. Damit hätte das Unternehmen scheint auf dem Weg zum Start der Industrie
Produktion zum Jahresende auf seiner Website Slowenisch, wie sie kommuniziert in seiner End-of-April drücken
Freigabe.
Wenn dies gelingt, das Scale-up ermöglichen könnte, Solarvalue Versandfertig bei großen Mengen an potenzielle
Kunden, die es ihnen gestatten, Test Solarvalue's UMG-Si unter industriellen Bedingungen durch
Umwandlung in Barren. Standard Industrial Ingot Öfen sind beladen mit 200-400 kg
Silicon Chargen.
Investment Abschluss
Wir halten an unserer Kaufen-Rating und Kursziel
In den drei Monaten seit der Bekanntgabe der erfolgreichen Operation beginnen bei der US -
Pilotanlage (Ende April), das Unternehmen scheint sich gebessert zu haben erhebliche Fortschritte bei
Phosphor Verbesserung ihrer Abschiebung. Solarvalue hat auch die notwendige
Änderungen an den Ofen Design im Hinblick auf die Entfernung von Bor-Prozess.
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Obwohl die Anleger Mai wurden frustriert mit dem "langsamen" Fortschritt, wir haben die
Eindruck John Mott's Team arbeitet mit einem hohen Maß an Professionalität. Factoring in
unvorhersehbare zeitaufwendig Rückschläge (ähnlich wie in den Tiegel Ausgangsverfahren in Rede Phosphor
Prozess), erwarten wir, dass es könnte Solarvalue weitere drei Monate zur Schaffung eines effizienten,
stabile Bor Entfernung.
8-zu-1 Aktiensplit
Je früher angekündigt, 8-zu-1-Aktiensplit wird voraussichtlich passieren, Ende August, dass jetzt
rechtlicher Einwände wurden ausgeschlossen. Dies bedeutet, dass der Aktienkurs, sowie unsere EPS -
Schätzungen und Kursziel werden angepasst, indem man ihnen durch acht. Die finanziellen Daten
präsentiert mit diesem Bericht noch nicht reflektieren diese Aktiensplit. Der Grund für die Maßnahme
zur Erhöhung der Liquidität der Aktie.
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Wichtigste Finanzzahlen
Der Umsatz split - Geographische und Teilanmeldung
Firmenprofil
Solarvalue ist ein Start-up-Unternehmen in Silizium-Metall-und Solar-grade Silizium. Der
Unternehmen besitzt eine Produktionsstätte in Slowenien, waren ein Lichtbogenofen ist
geplant geändert werden für Silicium-Metall-Produktion. Inhouse produziert Silicium-Metall ist
werden und zur Verwendung als Rohstoff für die proprietären Solarvalue Solarsilizium Raffinerie
Prozess. Mit seinem aktualisierten Silicium-Metall, Solarvalue befasst sich mit der Low-End
multikristallinen Photovoltaik Marktsegment.
Top sharrrrehollllderrrrs Veranstaltungen callllendarrrr
Dr. Karoly Horvath 38,0%
Management 4,0%
Gewinn-und Verlustrechnung (Mio. EUR), Dezember 31 2007E 2008E 2009E 2010E
Der Umsatz 0,0 14,1 89,8 135,2
EBITDA bereinigt -2,6 -1,1 29,3 59,2
Abschreibungen -1,0 -2,0 -4,0 -5,5
Bereinigte EBIT -3,6 -3,1 25,3 53,7
Netto-Finanzverbindlichkeiten & Associates 0,2 0,1 -0,3 0,0
Nicht wiederkehrenden Posten 0,0 0,0 0,0 0,0
PBT -3,4 -3,0 25,0 53,7
Einkommensteuer 1,0 0,9 -7,5 -16,1
Steuersatz (in%) 28,6% 31,1% 30,0% 30,0%
Minderheiten 1,0 0,8 -7,0 -15,0
Gemeldete Nettoergebnis -1,4 -1,3 10,5 22,6
Anpassungen 0,0 0,0 0,0 0,0
Adj. Nettolohns (Gruppe) -1,4 -1,3 10,5 22,6
Cash-Flow-Rechnung (Mio. EUR) 2007E 2008E 2009E 2010E
Adj. Nettoergebnis -1,4 -1,3 10,5 22,6
D & A 1,0 2,0 4,0 5,5
Veränderung in WC -0,3 -1,4 -7,6 -11,3
Sonstige Anpassungen -1,0 -0,8 7,0 15,0
Der operative Cashflow -1,7 -1,5 13,9 31,8
Investitionen 5,0 15,0 20,0 15,0
Der Free Cash-Flow -6,68 -16,47 -6,10 16,77
Abgänge 4,2 2,8 0,0 0,0
Finanzanlagen 0,0 0,0 0,0 0,0
Dividenden 0,0 0,0 0,0 0,0
Aktienrückkauf-Rücken na na na na
Equity ausgestellt 15,0 0,0 0,0 0,0
Andere -2,1 -0,9 0,1 0,2
Die Nettoverschuldung ändern -10,4 14,6 6,0 -17,0
Bilanz (Mio. EUR), Dezember 31 2007E 2008E 2009E 2010E
Flüssige Mittel und Äquivalente 11,6 3,0 3,0 20,0
Konto Forderungen aus Lieferungen und Leistungen 0,0 1,4 9,0 20,3
Sonstige kurzfristige Vermögensgegenstände 0,0 0,7 4,5 10,3
Umlaufvermögen 11,6 5,1 16,5 50,6
Firmenwert 0,0 0,0 0,0 0,0
Sonstige immaterielle Vermögensgegenstände 0,0 0,0 0,0 0,0
Immobilien, Anlagen und Ausrüstungen 4,0 17,0 33,0 42,5
Finanzielle Vermögenswerte 0,0 0,0 0,0 0,0
Anlagevermögen 4,0 17,0 33,0 42,5
Kurzfristige Verbindlichkeiten 0,0 0,0 0,0 0,0
Verbindlichkeiten aus Lieferungen und Leistungen 0,0 0,7 4,5 10,3
Sonstige kurzfristige Verbindlichkeiten 0,0 0,0 0,0 0,0
Kurzfristige Verbindlichkeiten 0,0 0,7 4,5 10,3
Langfristige Verbindlichkeiten 0,0 6,0 12,0 12,0
Pensionsrückstellungen 0,0 0,0 0,0 0,0
Sonstige langfristige Verbindlichkeiten 0,0 0,0 0,0 0,0
Langfristige Verbindlichkeiten 0,0 6,0 12,0 12,0
Eigenkapital 11,6 8,4 26,0 63,8
Anteile anderer Gesellschafter 4,0 7,0 7,0 7,0
Total Eigenkapital 15,6 15,4 33,0 70,8
Netto-Finanzverbindlichkeiten -11,6 3,0 9,0 -8,0
Net Working Capital 0,0 1,4 9,0 20,3
Das Capital Employed 4,0 18,4 42,0 62,8
Bilanzsumme 15,6 22,1 49,5 93,1
Je Aktie (EUR) 2007E 2008E 2009E 2010E
EPS bereinigt -1,36 -1,21 10,00 21,49
EPS berichtet -1,36 -1,21 10,00 21,49
CFPS -1,36 -0,06 20,48 41,01
BVPS 14,86 14,67 31,43 67,43
DPS 0,00 0,00 0,00 0,00
Year-End Zahl der Aktien (m) 1,1 1,1 1,1 1,1
Av. verwässert nb von Aktien (m) 0,8 1,1 1,1 1,1
Kennzahlen 2007E 2008E 2009E 2010E
Umsatz-Wachstum (%) kA kA 536,9% 50,6%
EBITDA-Wachstum (%) ns ns ns 102,0%
EBIT-Wachstum (%) 231,5% -13,9% -916,1% 112,3%
Nettoergebnis-Wachstum (%) ns ns ns 114,9%
Brutto-Marge (%) nv 0,0% 0,0% 0,0%
EBITDA-Marge (in%) kA -7,8% 32,6% 43,8%
EBIT-Marge (in%) kA -22,0% 28,2% 39,7%
Nettoergebnis-Marge (in%) kA -9,0% 11,7% 16,7%
Die Nettoverschuldung / Eigenkapital (in%) -74,4% 19,5% 27,3% -11,3%
Net debt / EBITDA (%) 4,5 -2,7 0,3 -0,1
ROE (in%) -22,3% -12,7% 61,0% 50,3%
ROCE (%) -169,1% -27,7% 83,8% 102,5%
Eigenkapital / Bilanzsumme (%) 100,0% 69,7% 66,7% 76,0%
Net WC / Umsatz (%) nv 9,9% 10,0% 15,0%
Operating CF / Umsatz (in%) kA -10,4% 15,5% 23,5%
Investitionen / Umsatz (%) nv 106,4% 22,3% 11,1%
FCF / Umsatz (%) na -116,8% -6,8% 12,4%
Capex / D & A (%) 500,0% 750,0% 500,0% 272,7%
Dividende zahlen (%) 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%
Bewertungs-2007E 2008E 2009E 2010E
P / E kA kA 2,8 1,3
P / BV 3,2 1,9 0,9 0,4
P / CF kA kA 1,4 0,7
Dividendenrendite 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%
FCF y ield -13,4% -56,0% -20,7% 57,0%
EV / Umsatz na 2,30 0,43 0,16
EV / EBITDA kA kA 1,3 0,4
EV / EBIT kA kA 1,5 0,4
EV / Capital Employed 18,0 2,9 1,3 0,4
Quelle: landsbanki Kepler
Landsbanki | Kepler Solarvalue 5
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Disclosures
Disclosure Checkliste - potenzielle Interessenkonflikte
Lager ISIN Offenlegung (siehe unten) Währung Kurs
Globus Specialty Metals USU3626X1029 nichts zur Offenlegung von USD 31,3
Solarvalue
DE000A0B58B4 11. EUR 28,0
Timminco
CA8874041012 nichts zur Offenlegung von CAD 21,2
Quelle: Factset Schlusskurse vom 08/08/2008
Schlüssel:
1. Landsbanki Inseln hf. (Landsbanki) oder ihrer Tochterunternehmen (n) * Halten oder besitzen oder kontrollieren 5% oder mehr des ausgegebenen Aktienkapitals dieser Gesellschaft. 2. Das Unternehmen hält oder besitzt oder kontrolliert 5% oder mehr des ausgegebenen Aktienkapitals von
Landsbanki oder seine Tochtergesellschaft (en) *. 3. Landsbanki oder seine Tochtergesellschaft (en) * sind oder sein könnten regelmäßig tun Eigenhandel in Dividendenwerte dieses Unternehmens. 4. Landsbanki oder seine Tochtergesellschaft (en) * wurden Lead Manager oder Co-Lead Manager an
ein öffentliches Angebot an die Emittenten von Finanzinstrumenten während der letzten zwölf Monate. 5. Landsbanki oder seine Tochtergesellschaft (en) * sind ein Market Maker in den Emittenten von Finanzinstrumenten. 6. Landsbanki oder seine Tochtergesellschaft (en) * sind eine Liquiditäts -
Anbieter in Bezug auf Preis Stabilisierung Tätigkeiten für den Emittenten zur Bereitstellung der Liquidität in diesen Instrumenten. 7. Landsbanki oder seine Tochtergesellschaft (en) * als Corporate Broker oder einen Sponsor oder einen Sponsor-Spezialist (in Übereinstimmung mit den lokalen
Vorschriften) zu diesem Unternehmen. 8. Landsbanki oder seine Tochtergesellschaft (en) * und der Emittenten haben vereinbart, dass landsbanki oder seine Tochtergesellschaft (en) * wird produzieren und zu verbreiten, Investitionen in Forschung, sagte der Emittent als Dienst an den Emittenten. 9.
Landsbanki oder seine Tochtergesellschaft (en) * Entschädigung erhalten haben, von diesem Unternehmen für die Erbringung von Investment-Banking oder finanzielle Beratung innerhalb der vorangegangenen zwölf Monate. 10. Landsbanki oder seine Tochtergesellschaft (en) * erwarten können
zu empfangen oder zu Schadenersatz für Investment-Banking-Dienstleistungen dieses Unternehmens in den nächsten drei Monaten. 11. Der Autor, oder ein individuelles, unterstützt bei der Vorbereitung der in diesem Bericht (oder ein Mitglied seiner
Haushalt), oder eine Person, die aber nicht an der Vorbereitung des Berichts hatte oder vernünftigerweise erwartet werden kann, haben Zugriff auf den Inhalt des Berichts vor ihrer Verbreitung hat einen direkten Eigentums Position in
Wertpapiere, die von diesem Unternehmen. 12. Ein Mitarbeiter von landsbanki oder seine Tochtergesellschaft (en) * im Board of Directors von diesem Hersteller. 13. Als am Ende des Monats, unmittelbar vor dem Zeitpunkt der Veröffentlichung der Forschung
Bericht landsbanki Kepler Inc. oder mit ihr verbundene Unternehmen im Besitz wohltuend 1% oder mehr von einer Klasse von gemeinsamem Dividendenwerte des Subjekts. 14. Landsbanki Securities (UK) Limited fungiert als Berater nominiert für das Unternehmen in
Alternative Investment Market in Großbritannien.
*: Affiliates: landsbanki Kepler, landsbanki Securities (UK) Limited, Merrion Börsenmakler Limited.
Bewertung Geschichte:
Landsbanki-Kepler's derzeitige Bewertung ist für Solarvalue Kaufen und wurde am 12/09/2007.
Wir haben nicht offengelegt werden die Empfehlung an die Emittenten vor ihrer Verbreitung und die Empfehlung wurde nicht geändert folgenden eingeräumt.
Rating-Verhältnis landsbanki Kepler Q2 2008 Bewertung Verhältnis Merrion Börsenmakler Limited Q2 2008
Bewertung Aufschlüsselung A B-Rating Aufschlüsselung A B
Kaufen 61,9% 0,0% 42,9% Kaufen 0,0%
Halten 9,7% 0,0% 57,1% Hold 0,0%
Reduzieren 24,3% 0,0% 0,0% Reduzieren 0,0%
Nicht bewertet / Under Review / Akzeptieren Angebot 4,1% 0,0% Nicht bewertet / Under Review / Akzeptieren Angebot 0,0% 0,0%
Gesamt 100,0% 0,0% Gesamt 100,0% 0,0%
Quelle: landsbanki Kepler
A:% aller Forschungs-Empfehlungen
B:% der Emittenten auf die Investment-Banking-Dienstleistungen werden
Quelle: Merrion Börsenmakler Limited
A:% aller Forschungs-Empfehlungen
B:% der Emittenten auf die Investment-Banking-Dienstleistungen werden
Rating-Inseln Ratio landsbanki hf. Q2 2008 Bewertung Verhältnis landsbanki Securities (UK) Limited Q2 2008
Bewertung Aufschlüsselung A B-Rating Aufschlüsselung A B
Kaufen 56,0% 56,0% 60,0% kaufen 70,0%
Halten 15,0% 15,0% 28,4% Hold 20,0%
Reduzieren 20,0% 21,0% 7,4% Reduzieren 1,4%
Nicht bewertet / Under Review / Accept Offer 10,0% 8,0% Nicht bewertet / Under Review / Akzeptieren Angebot 4,2% 8,6%
Gesamt 100,0% 100,0% Gesamt 100,0% 100,0%
Quelle: landsbanki Inseln hf.
A:% aller Forschungs-Empfehlungen
B:% der Emittenten auf die Investment-Banking-Dienstleistungen werden
Quelle: landsbanki Securities (UK) Limited
A:% aller Forschungs-Empfehlungen
B:% der Emittenten auf die Investment-Banking-Dienstleistungen werden
Vom 9. Mai 2006, landsbanki Kepler, landsbanki Securities (UK) Limited, Merrion Börsenmakler Limited und landsbanki Inseln hf. 'S-Rating-System besteht aus drei Empfehlungen: Kaufen, Halten und reduzieren. Für eine Einschätzung des Hotels kaufen,
die minimale erwartete Aufwärtspotenzial von 10% in absoluten Zahlen mehr als 12 Monate. Für ein Halten Bewertung der erwarteten auf den Kopf unter 10% in absoluten Zahlen. Eine Reduzierung der Bewertung angewandt wird, wenn es erwartet Nachteil an den Aktienmärkten. Ziel
Preise werden auf alle Bestände unter Abdeckung, basierend auf einem 12-Monats-Sicht. Equity-Ratings und die Bewertungen werden in absoluten Zahlen, nicht im Verhältnis zu einem bestimmten Benchmark. Landsbanki Kepler, landsbanki Securities (UK) Limited,
Merrion Börsenmakler Limited und landsbanki Inseln hf. 'S Strategie-Teams "Sektor Zuweisungen rate jedem Sektor Übergewicht, Untergewicht oder neutral.
Job-Titel: Die funktionale Berufsbezeichnung der Person / en, die für die Empfehlungen in diesem Bericht enthaltenen Equity Research Analyst Falls nicht anders angegeben, auf dem Cover
Entschädigung: Die Research-Analysten (s) in erster Linie verantwortlich für die Vorbereitung des Inhalts des Berichts Forschung bestätigen, dass kein Teil des Analytikers "(s') Entschädigung war, ist oder wird, die direkt oder indirekt im Zusammenhang mit der
spezifische Empfehlungen zum Ausdruck gebracht durch die Research-Analysten (s') in der Forschungs-bericht. Die Research-Analysten (s') Ausgleich wird jedoch durch die gesamtwirtschaftliche Leistungsfähigkeit der betreffenden landsbanki affiliate
und die landsbanki-Fraktion.
Analysten eigenen Ansichten: Die Research-Analysten (s) in erster Linie verantwortlich für die Vorbereitung des Inhalts der Forschung Bericht bescheinigt, daß die Auffassungen in der Forschung Bericht genau widerspiegeln der Analytiker "(s') persönliche und
gegenwärtigen Ansichten zu allen Themen der Wertpapiere oder Emittenten.
Aktienkurse: Die Preise sind als der vorangegangenen Tages der Nähe (zum Datum dieses Berichts) auf dem heimischen Markt, soweit nicht anders angegeben.
Regulierer