Allianz

Die Ankündigung der USA, "reziproke" Zölle auf Importe aus nahezu allen Ländern der Welt zu erheben,
darunter ein pauschaler Zollsatz von mindestens 10 % und höhere Sätze für Dutzende von Nationen, die
einen Handelsüberschuss mit den USA aufweisen, darunter 20 % auf Importe aus der Europäischen
Union 2, hat die Gefahr eines umfassenden transatlantischen Zollkriegs erheblich erhöht.5 Diese
Maßnahmen werden von der US-Regierung als notwendig erachtet, um einseitige Handelspraktiken zu
korrigieren, die zu großen und anhaltenden jährlichen US-Warenhandelsdefiziten beitragen.6 Präsident
Trump argumentiert, dass diese Zölle US-Industrien vor unfairem ausländischen Wettbewerb schützen,
Einnahmen für den Bund generieren und als Druckmittel dienen, um Zugeständnisse von anderen
Ländern zu fordern.7
Die Europäische Union hat diese Ankündigungen mit Besorgnis aufgenommen und
Vergeltungsmaßnahmen im Umfang von 26 Milliarden Euro (ca. 28 Milliarden US-Dollar) angekündigt.4
Die Präsidentin der Europäischen Kommission, Ursula von der Leyen, betonte, dass die EU bereit sei, mit
"entschlossenen und verhältnismäßigen" Gegenmaßnahmen zu reagieren.9 Die EU verschob ihre ersten
Vergeltungsmaßnahmen jedoch auf Mitte April 2025, um die Auswirkungen der US-Zölle genauer zu
analysieren.11 Finanzexperten und Wirtschaftsinstitute warnen vor erheblichen negativen wirtschaftlichen
Auswirkungen eines solchen Zollkriegs, darunter ein Rückgang des BIP und steigende Inflation in beiden
Regionen.5
In diesem komplexen und sich entwickelnden Umfeld steht die Allianz SE, ein global führendes
Unternehmen im Bereich Versicherungen und Asset Management, vor erheblichen Herausforderungen
und potenziellen Chancen. Die Allianz ist in über 70 Ländern weltweit tätig und bedient rund 128
Millionen Privat- und Unternehmenskunden.15 Ihre Kernmärkte sind die Vereinigten Staaten und die
Europäische Union, was sie direkt den potenziellen Auswirkungen eines transatlantischen Zollkriegs
aussetzt. Ziel dieses Berichts ist es, die möglichen Konsequenzen dieser Handelskonfrontation für die
Allianz SE umfassend zu analysieren und strategische Überlegungen für das Unternehmen abzuleiten.

3. Geschäftsaktivitäten der Allianz SE in den USA und der EU

Die Allianz SE verfügt über eine bedeutende Präsenz sowohl in den Vereinigten Staaten als auch in der
Europäischen Union, die ihre beiden wichtigsten geografischen Märkte darstellen.

- Vereinigte Staaten: Die Allianz ist in den USA über mehrere Tochtergesellschaften und
Geschäftsbereiche tätig.17 Dazu gehören die Allianz Life Insurance Company of North America,
ein führender Anbieter von Renten- und Lebensversicherungsprodukten 20; Allianz Global
Corporate & Specialty (AGCS), die sich auf die Versicherung von Großunternehmen und
Spezialrisiken konzentriert 15; und Allianz Global Investors U.S. Holdings LLC, die im Bereich
Asset Management tätig ist.19 Weitere Geschäftsbereiche umfassen Allianz Capital Partners,
Allianz Real Estate und Allianz Technology.17 Im Bereich der Sach-, Unfall- und
Direktversicherung hält die Allianz in den USA einen geschätzten Marktanteil von 0,3 %.34 Der
US-Markt trug im Jahr 2024 15 % zum gesamten Geschäftsvolumen der Allianz bei.16 Die
Vereinigten Staaten sind somit ein bedeutender, wenn auch nicht der größte Markt für die Allianz.
- Europäische Union: Die Allianz hat eine noch stärkere Präsenz in der Europäischen Union, ihrem
Heimatmarkt.15 Als größter Versicherer in Europa 15 ist die Allianz in nahezu allen Mitgliedstaaten
der EU mit einem breiten Spektrum an Versicherungs- und Vermögensverwaltungsprodukten
vertreten. Zu den wichtigsten Geschäftsbereichen gehören die Sach- und Unfallversicherung sowie
die Lebens- und Krankenversicherung.15 Im Jahr 2024 entfielen auf West- und Südeuropa 26 % des
Geschäftsvolumens im Bereich der Sach- und Unfallversicherung und 22 % im Bereich der
Lebens- und Krankenversicherung.16 Deutschland, der Hauptsitz der Allianz, trug ebenfalls
erheblich bei (24 % im Bereich Sach- und Unfallversicherung und 21 % im Bereich Lebens- und
Krankenversicherung im Jahr 2024).16 Die Allianz ist somit ein integraler Bestandteil des
europäischen Versicherungsmarktes mit einer starken Marktposition in verschiedenen Segmenten.

4. Auswirkungen des US-EU-Zollkriegs auf das Versicherungsgeschäft der Allianz SE

Ein Zollkrieg zwischen den USA und der EU könnte die verschiedenen Versicherungssparten der Allianz
SE auf unterschiedliche Weise beeinflussen.
- Sach- und Unfallversicherung: Zölle auf Importgüter wie Automobile, Baumaterialien und
Elektronik könnten die Kosten für Versicherungsansprüche in den USA und der EU erhöhen.44
Beispielsweise könnten Tarife auf importierte Autoteile die Reparaturkosten in die Höhe treiben 45
,
was zu höheren Schadenszahlungen für die Allianz führen würde. Ähnlich könnten Zölle auf
Baumaterialien die Kosten für Hausreparaturen und -wiederaufbau nach Schäden durch
Naturkatastrophen oder andere Ereignisse verteuern.45 Diese steigenden Schadenkosten könnten
Druck auf die Allianz ausüben, ihre Prämien zu erhöhen, was möglicherweise die Nachfrage
beeinträchtigen und die Wettbewerbsfähigkeit des Unternehmens schmälern könnte. Darüber
hinaus könnten Handelsbeschränkungen die Lieferketten stören 46, was zu Verzögerungen bei
Reparaturen und Ersatzleistungen führen und somit die Kosten für Versicherer weiter erhöhen
könnte.55
-Lebens- und Krankenversicherung: Ein durch einen Zollkrieg verursachter wirtschaftlicher
Abschwung oder eine Rezession in den USA und der EU 5 könnte die Nachfrage nach Lebens- und
Krankenversicherungsprodukten der Allianz beeinträchtigen.49 In Zeiten wirtschaftlicher
Unsicherheit neigen Verbraucher und Unternehmen dazu, Ausgaben für nicht unbedingt
notwendige Produkte wie Versicherungen zu reduzieren oder zu verschieben. Zudem könnten
finanzielle Schwierigkeiten zu einem Anstieg der Policenrückkäufe führen. Darüber hinaus könnte
die Marktvolatilität, die durch einen Zollkrieg ausgelöst wird 46, die Anlageerträge der Allianz aus
ihren Lebens- und Krankenversicherungsportfolios negativ beeinflussen und somit die Rentabilität
des Unternehmens schmälern.
- Spezialversicherungen und Rückversicherung: Die Allianz Global Corporate & Specialty
(AGCS) und Allianz Re könnten ebenfalls von einem Zollkrieg betroffen sein. Störungen der
globalen Handelsströme und erhöhte politische Risiken 72 könnten zwar die Nachfrage nach
Handelkredit- und politischen Risikoversicherungen der Allianz Trade steigern 72, gleichzeitig aber
auch zu höheren Schadenaufwendungen führen. Allianz Re als Rückversicherer der Gruppe könnte
ebenfalls mit erhöhten Schadenaufwendungen konfrontiert sein, wenn die
Primärversicherungssparten der Allianz oder Dritte unter den Folgen des Zollkriegs leiden.

5. Auswirkungen des US-EU-Zollkriegs auf das Asset Management Geschäft der Allianz SE

Das Asset Management Geschäft der Allianz SE, das über Allianz Global Investors und PIMCO betrieben
wird, könnte durch einen Zollkrieg zwischen den USA und der EU ebenfalls beeinträchtigt werden.
- Ein durch den Zollkrieg ausgelöster Marktabschwung und erhöhte Unsicherheit bei den Anlegern
46 könnten zu einem Rückgang des verwalteten Vermögens (Assets under Management, AUM)
führen. Anleger könnten in einem solchen Szenario Gelder abziehen oder risikoscheuer werden,
was das AUM und die damit verbundenen Gebühreneinnahmen der Allianz schmälern würde.
- Die Anlagestrategien von Allianz Global Investors und PIMCO müssten möglicherweise angepasst
werden, um den Sektoren und Regionen Rechnung zu tragen, die am stärksten von den
Handelsbeschränkungen betroffen sind.70 So könnten beispielsweise US-Aktien
unterdurchschnittlich abschneiden, während europäische Aktien möglicherweise relativ attraktiver
werden könnten.70 Auch eine Verlagerung hin zu defensiveren Anlageklassen wie Gold und US-
Staatsanleihen könnte in Betracht gezogen werden.70

6. Externe Experten- und Institutsanalysen

Berichte von Wirtschaftsinstituten wie ING, dem Kiel Institut und dem Peterson Institute for International
Economics (PIIE) deuten auf erhebliche negative Auswirkungen eines US-EU-Zollkriegs auf die
Wirtschaft beider Regionen hin.5 Diese Analysen prognostizieren einen Rückgang des BIP und einen
Anstieg der Inflation. So schätzt das Kiel Institut, dass die europäische Wirtschaft im ersten Jahr eines
solchen Zollkriegs durchschnittlich um 0,4 % schrumpfen würde, während die US-Wirtschaft um 0,17 %
zurückgehen würde.5 ING geht davon aus, dass ein US-Zoll von 25 % auf europäische Exporte das EU-
BIP kurzfristig um 0,33 % und langfristig möglicherweise um bis zu 0,87 % reduzieren könnte.13 Diese
makroökonomischen Auswirkungen würden sich wahrscheinlich negativ auf die Nachfrage nach
Versicherungs- und Finanzprodukten der Allianz auswirken.
Finanzexperten und Ratingagenturen wie AM Best warnen ebenfalls vor negativen Folgen für die
Versicherungsbranche.44 Es wird erwartet, dass steigende Materialkosten, insbesondere für Autoteile und
Baumaterialien, die Schadenaufwendungen in der Sach- und Unfallversicherung erhöhen werden.50
Zudem könnte die durch den Zollkrieg ausgelöste wirtschaftliche Unsicherheit die Finanzmärkte belasten
und somit die Anlageergebnisse von Versicherungsunternehmen schmälern.46

7. Perspektive der Allianz SE auf globale Handelskonflikte

Allianz Global Investors hat sich bereits zu den potenziellen wirtschaftlichen Auswirkungen von Zöllen
und Handelskonflikten geäußert. In ihren Analysen wird auf das erhebliche negative Potenzial solcher
Maßnahmen für das globale Wirtschaftswachstum und die Finanzmärkte hingewiesen.70 Es wird die
Erwartung geäußert, dass ein eskalierender Handelskrieg das Risiko einer Rezession deutlich erhöhen
könnte.70 Strategisch empfiehlt Allianz Global Investors in einem solchen Umfeld, europäische Aktien
gegenüber US-amerikanischen zu bevorzugen und sich auf sichere Anlagehäfen wie Gold und US-
Staatsanleihen zu konzentrieren.70
Auch Allianz Trade, die Kreditversicherungssparte der Allianz, betont in ihren Berichten die Risiken
steigenden Protektionismus und die potenziellen negativen Auswirkungen auf den globalen Handel.72 Es
wird darauf hingewiesen, dass ein erneuter Handelskrieg das nominale globale Handelswachstum deutlich
bremsen und erhebliche Exportrisiken für Europa und China mit sich bringen könnte.82 Die
Wahrscheinlichkeit von Vergeltungsmaßnahmen und ein Anstieg der Unternehmensinsolvenzen werden
ebenfalls als mögliche Folgen eines umfassenden Zollkriegs genannt.69
Eine detaillierte Analyse der Jahresberichte und Investorenpräsentationen der Allianz SE könnte weitere
Einblicke in die unternehmenseigene Einschätzung der Risiken und Chancen im Zusammenhang mit
globalen Handelskonflikten geben.

8. Vergleich mit Wettbewerbern

Ein Vergleich der potenziellen Auswirkungen eines Zollkriegs auf die Allianz SE mit ihren wichtigsten
Wettbewerbern in den USA und der EU ist entscheidend, um die relative Positionierung des
Unternehmens zu verstehen.
-USA: Zu den Hauptwettbewerbern der Allianz in den USA gehören Unternehmen wie
UnitedHealth Group, Berkshire Hathaway, CVS Health, Cigna und Elevance Health.99 Die Allianz
hat in den USA einen vergleichsweise geringen Marktanteil im Bereich der Sach- und
Unfallversicherung 34, was ihre direkte Anfälligkeit für steigende Schadenkosten in diesem
Segment möglicherweise begrenzt. Allerdings könnten die breiteren wirtschaftlichen
Auswirkungen des Zollkriegs, wie z. B. eine geringere Nachfrage nach Lebens- und
Krankenversicherungen sowie ein Rückgang des verwalteten Vermögens, alle Akteure betreffen.
-EU: In der Europäischen Union zählt die Allianz zu den größten Versicherern und konkurriert mit
Unternehmen wie AXA, Assicurazioni Generali, Munich Re und Zurich Insurance Group.43 Als
einer der Marktführer in Europa ist die Allianz wahrscheinlich ähnlichen Risiken und Chancen
ausgesetzt wie ihre europäischen Wettbewerber, insbesondere im Hinblick auf die
makroökonomischen Folgen und mögliche Vergeltungsmaßnahmen der EU.
Eine vergleichende Analyse der Marktanteile der Allianz SE und ihrer Hauptwettbewerber in den USA
und der EU in wichtigen Geschäftsbereichen würde ein klareres Bild der relativen Anfälligkeit des
Unternehmens für einen Zollkrieg zeichnen.

9. Strategische Überlegungen und potenzielle Reaktionen für die Allianz SE

Die Allianz SE könnte verschiedene Geschäftsstrategien anpassen, um die negativen Auswirkungen eines
Zollkriegs zu minimieren und von möglichen neuen Gelegenheiten zu profitieren.9
- Eine Diversifizierung der geografischen Ausrichtung in Märkte, die weniger stark von den
Handelsspannungen zwischen den USA und der EU betroffen sind, könnte ein Weg sein, das
Gesamtrisiko zu streuen.58
-Die Allianz könnte ihre Preisstrategien überprüfen und gegebenenfalls anpassen, um steigende
Schadenkosten in der Sach- und Unfallversicherung aufgrund von Zöllen aufzufangen, während
gleichzeitig die Wettbewerbsfähigkeit erhalten bleibt.48
- Eine Optimierung der Lieferketten im Hinblick auf Reparaturen und Ersatzleistungen könnte
helfen, die Auswirkungen von Zöllen auf die Schadenkosten zu reduzieren.55
- Die Allianz Trade könnte ihre Produkte im Bereich der Handelskredit- und politischen
Risikoversicherungen verstärkt vermarkten, um von der erhöhten Nachfrage in Zeiten globaler
Handelsunsicherheit zu profitieren.72
- Die Vermögensverwaltungssparten der Allianz könnten ihre Anlagestrategien flexibel anpassen
und beispielsweise ihr Engagement in europäischen Märkten oder defensiven Anlageklassen
erhöhen.70

10. Auswirkungen von

Ein Zollkrieg zwischen den USA und der EU könnte zu erheblichen Währungsschwankungen zwischen
dem US-Dollar und dem Euro führen.14 Da die Allianz SE sowohl in den USA als auch in der EU
umfangreiche Geschäftsaktivitäten unterhält, könnten diese Währungsschwankungen ihre
Finanzergebnisse erheblich beeinflussen. Beispielsweise würde eine Stärkung des US-Dollars gegenüber
dem Euro die in US-Dollar erzielten Gewinne bei der Umrechnung in Euro schmälern und umgekehrt.
Die Allianz müsste daher die Währungsrisiken sorgfältig beobachten und gegebenenfalls
Absicherungsstrategien einsetzen, um die Auswirkungen auf ihre finanzielle Performance zu minimieren.

11. Schlussfolgerung und Empfehlungen

Ein Zollkrieg zwischen den USA und der EU würde für die Allianz SE ein komplexes und
herausforderndes Umfeld schaffen. Während die direkten Auswirkungen auf das US-Sach- und
Unfallversicherungsgeschäft aufgrund des geringen Marktanteils begrenzt sein könnten, wären die
indirekten Folgen durch einen wirtschaftlichen Abschwung, steigende Schadenkosten und Marktvolatilität
in beiden Regionen wahrscheinlich erheblich. Die starke Präsenz der Allianz in der EU macht sie
besonders anfällig für die wirtschaftlichen Folgen und möglichen Vergeltungsmaßnahmen der EU.
Es ist entscheidend, dass die Allianz SE proaktiv strategische Maßnahmen ergreift, um die potenziellen
negativen Auswirkungen zu minimieren und gleichzeitig neue Chancen zu nutzen. Dazu gehören die
Diversifizierung der geografischen Ausrichtung, die Anpassung von Preisstrategien, die Optimierung der
Lieferketten, die Förderung von Spezialversicherungen und die flexible Steuerung der Anlageportfolios.
Eine kontinuierliche Beobachtung der sich entwickelnden Handelssituation und eine hohe
Anpassungsfähigkeit der Geschäftsstrategien sind unerlässlich, um in diesem volatilen Umfeld erfolgreich
zu sein. Die Erkenntnisse der Allianz Global Investors und Allianz Trade deuten darauf hin, dass das
Unternehmen sich der Risiken bewusst ist und bereits strategische Überlegungen anstellt. Eine detaillierte
Analyse der unternehmenseigenen Risikoeinschätzungen in den Jahresberichten und
Investorenpräsentationen würde weitere wertvolle Einblicke für die Entwicklung robuster
Reaktionsstrategien liefern.

(Diese Analyse wurde mit Gemini erstellt).