Anlegerträume reifen erst nächsten Herbst
Was haben wir in Deutschland nicht alles hinter uns.
Zunächst am Neuen Markt einen der steilsten
Anstiege, den ein Aktienindex jemals aufgestellt hat.
Und mit minus 90% in eineinhalb Jahren stellte das
Frankfurter Wachstumssegment ebenfalls einen
Rekord auf. Nasdaq hielt sich noch ganz tapfer, aber
letztendlich sind mehr als 60% im gleichen Zeitraum
ebenfalls düpierend.
Hightech, Jahr-2000-Problem, Chips, Handys und
Internet - rückblickend muss man sich heute fragen:
War die New Economy nur eine Fata Morgana?
Haben wir uns etwas vorspiegeln lassen, was gar
nicht real existierte? Irgendwie haben wir ja alle das
Gefühl, dass da eine Party im Gange war, die die
meisten von uns wohl zu spät verliessen. Jetzt sind
im Silicon Valley - und nicht nur dort - Häuser
wieder erschwinglich. Porsches gibt es plötzlich
wieder auf dem Gebrauchtwagenmarkt zu
vernünftigen Preisen. Bei Pixelpark wurde ein
Betriebsrat gegründet. Und statt Cash-Burn heisst es
jetzt wieder klassisch: Kostenmanagement.
Freilich war es keine Fata Morgana. Mit Handys
telefoniert heute (fast) jeder. Die meisten Leser
haben vermutlich Internet-Zugang und informieren
sich online über Kurse und Nachrichten, versenden
und empfangen Emails, oder traden über ihr
Online-Depot. Eine Firma ohne
Email-Kommunikation ist fast unvorstellbar.
Das Internet ist nach wie vor da
Auch die so genannte Old Economy ist nicht mehr so
wie sie war. Alle grosse Unternehmen haben
gewaltige Summen in die neuen Technologien
investiert. Jetzt wollen sie Erträge sehen. Vermutlich
mit ein Grund, warum die Investitionsneigung in
IT-Ausrüstung derzeit eher schwach ist. So stehen
wir - ich und vermutlich auch Sie - zwischen zwei
Welten: Beim Ausflug in die schöne Neue Welt
haben wir uns die Finger an so manchen Aktien
verbrannt. Wir - und viele Analysten und Banker und
sonstige Profis aus der Finanzwelt - haben zu spät
bemerkt, dass Geld verbrennen zwar Hitze und heisse
Luft erzeugt, aber mehr auch nicht. Die alte Welt
wiederum kommt uns schon fremd vor - obwohl wir
sie nie wirklich verlassen haben. Wir sitzen zwar im
gleichen Büro, aber wir sind mit der ganzen Welt
vernetzt. Der Internet-Alltag ist Teil unserer Arbeit
geworden, und plötzlich stellen wir fest: Wir selbst
haben die Chance, die Zukunft zu gestalten, und
damit eine Antwort zu finden: Wo geht's denn bitte
hin? Sicher ist lediglich: Was wir seit dem 21.
September erleben, ist eine politische Börse. Zwar
besitzen solche bekanntermassen kurze Beine. Und
deswegen denken viele Analysten, dass nach zwei
Quartalen mit Minus-Zahlen beim amerikanischen
BIP alles schon wieder ausgestanden sein könnte.
Aber was ist, wenn dem nicht so ist? Wenn sich die
Rezession in die Länge zieht, und weder Zins- noch
Steuersenkungen oder Konjunkturprogramme die
Wirtschaft wieder in Gang bringen?
Deswegen möchte ich Sie, allen Unkenrufen zum
Trotz, für eine mögliche Depression sensibilisieren.
Was wären die Indizien dafür? Gewinne und
Investitionen schrumpfen weiter. Durch die
anhaltende Verschuldung - angefacht durch den
Wirtschafts- und Börsenboom 1999/2000 - wird nun
die Kreditvergabe der Banken immer restriktiver.
Expansive Geld- und Fiskalpolitik verpuffen. Keine
Wirtschaftsregion vermag als Konjunkturlokomotive
zu brillieren. Und die Folgen? Das Schlimmste an
den Börsen steht erst noch bevor. Freilich müssen Sie
jetzt aber nicht panikartig reagieren. Bevor dieses
Szenario eintritt, spielt die Börse weiterhin die
Erholungskarte, und das heisst auf Sicht von ca. zwei
bis drei Quartalen - also in etwa bis Mitte des Jahres
2002 - interessante Anlagechancen. Erst dann dürfte
eine weitreichende Entscheidung - Rezessionsende
oder Depression - anstehen.
Die Baisse und ihr Ende
Freilich gilt es auch, sich auf ein Ende der Baisse
einzustellen. Was wären die Anzeichen hierfür? Der
Ölpreis ist zuletzt auf ein Zwei-Jahres-Tief gefallen
und stützt damit die Weltwirtschaft. Beobachten Sie
die weitere Preisentwicklung. Ich selbst rechne -
kriegerische Auseinandersetzungen ausgenommen -
damit, dass der Ölpreis in den nächsten Monaten
kaum steigt, da die Nachfrage nach dem »schwarzen
Gold« wegen der flauen Wirtschaftslage mittelfristig
gering bleibt. Der niedrige Ölpreis schafft eine
Entlastung bei der Inflation, die Notenbanken können
die ohnehin niedrigen Zinsen weiter senken und
sowohl Wirtschaft als auch Aktienmärkte damit
ankurbeln. Eine Situation wie in Japan, wo niedrige
Zinssätze seit Jahren der Konjunktur nicht auf die
Beine helfen, ist in Europa und Amerika eigentlich
kaum zu erwarten. Während die Banken in Japan auf
vielen faulen Krediten sitzen und daher selbst bei
günstigen Konditionen kaum Kredite vergeben, sind
die Finanzinstitute in den westlichen Industrieländern
gesund, und können damit die Wirtschaft mit
genügend Geld für Investitionen versorgen. Für
steigende Aktienkurse spricht zudem die
Liquiditätsschwemme. Das Problem der Sicherung
der Altersversorgung besteht weiterhin und eine
Anlage in Anleihen verspricht wegen der niedrigen
Zinsen derzeit nur geringe Renditen. Viele Investoren
dürften wegen der anhaltenden Baisse ihr Erspartes
zuletzt auf Geldkonten geparkt haben. Hellt die
Stimmung weiterhin auf, wird dieses Geld zurück an
den Aktienmarkt fliessen.
Engelbert Hörmannsdorfer
10.12.2001 09:51
Was haben wir in Deutschland nicht alles hinter uns.
Zunächst am Neuen Markt einen der steilsten
Anstiege, den ein Aktienindex jemals aufgestellt hat.
Und mit minus 90% in eineinhalb Jahren stellte das
Frankfurter Wachstumssegment ebenfalls einen
Rekord auf. Nasdaq hielt sich noch ganz tapfer, aber
letztendlich sind mehr als 60% im gleichen Zeitraum
ebenfalls düpierend.
Hightech, Jahr-2000-Problem, Chips, Handys und
Internet - rückblickend muss man sich heute fragen:
War die New Economy nur eine Fata Morgana?
Haben wir uns etwas vorspiegeln lassen, was gar
nicht real existierte? Irgendwie haben wir ja alle das
Gefühl, dass da eine Party im Gange war, die die
meisten von uns wohl zu spät verliessen. Jetzt sind
im Silicon Valley - und nicht nur dort - Häuser
wieder erschwinglich. Porsches gibt es plötzlich
wieder auf dem Gebrauchtwagenmarkt zu
vernünftigen Preisen. Bei Pixelpark wurde ein
Betriebsrat gegründet. Und statt Cash-Burn heisst es
jetzt wieder klassisch: Kostenmanagement.
Freilich war es keine Fata Morgana. Mit Handys
telefoniert heute (fast) jeder. Die meisten Leser
haben vermutlich Internet-Zugang und informieren
sich online über Kurse und Nachrichten, versenden
und empfangen Emails, oder traden über ihr
Online-Depot. Eine Firma ohne
Email-Kommunikation ist fast unvorstellbar.
Das Internet ist nach wie vor da
Auch die so genannte Old Economy ist nicht mehr so
wie sie war. Alle grosse Unternehmen haben
gewaltige Summen in die neuen Technologien
investiert. Jetzt wollen sie Erträge sehen. Vermutlich
mit ein Grund, warum die Investitionsneigung in
IT-Ausrüstung derzeit eher schwach ist. So stehen
wir - ich und vermutlich auch Sie - zwischen zwei
Welten: Beim Ausflug in die schöne Neue Welt
haben wir uns die Finger an so manchen Aktien
verbrannt. Wir - und viele Analysten und Banker und
sonstige Profis aus der Finanzwelt - haben zu spät
bemerkt, dass Geld verbrennen zwar Hitze und heisse
Luft erzeugt, aber mehr auch nicht. Die alte Welt
wiederum kommt uns schon fremd vor - obwohl wir
sie nie wirklich verlassen haben. Wir sitzen zwar im
gleichen Büro, aber wir sind mit der ganzen Welt
vernetzt. Der Internet-Alltag ist Teil unserer Arbeit
geworden, und plötzlich stellen wir fest: Wir selbst
haben die Chance, die Zukunft zu gestalten, und
damit eine Antwort zu finden: Wo geht's denn bitte
hin? Sicher ist lediglich: Was wir seit dem 21.
September erleben, ist eine politische Börse. Zwar
besitzen solche bekanntermassen kurze Beine. Und
deswegen denken viele Analysten, dass nach zwei
Quartalen mit Minus-Zahlen beim amerikanischen
BIP alles schon wieder ausgestanden sein könnte.
Aber was ist, wenn dem nicht so ist? Wenn sich die
Rezession in die Länge zieht, und weder Zins- noch
Steuersenkungen oder Konjunkturprogramme die
Wirtschaft wieder in Gang bringen?
Deswegen möchte ich Sie, allen Unkenrufen zum
Trotz, für eine mögliche Depression sensibilisieren.
Was wären die Indizien dafür? Gewinne und
Investitionen schrumpfen weiter. Durch die
anhaltende Verschuldung - angefacht durch den
Wirtschafts- und Börsenboom 1999/2000 - wird nun
die Kreditvergabe der Banken immer restriktiver.
Expansive Geld- und Fiskalpolitik verpuffen. Keine
Wirtschaftsregion vermag als Konjunkturlokomotive
zu brillieren. Und die Folgen? Das Schlimmste an
den Börsen steht erst noch bevor. Freilich müssen Sie
jetzt aber nicht panikartig reagieren. Bevor dieses
Szenario eintritt, spielt die Börse weiterhin die
Erholungskarte, und das heisst auf Sicht von ca. zwei
bis drei Quartalen - also in etwa bis Mitte des Jahres
2002 - interessante Anlagechancen. Erst dann dürfte
eine weitreichende Entscheidung - Rezessionsende
oder Depression - anstehen.
Die Baisse und ihr Ende
Freilich gilt es auch, sich auf ein Ende der Baisse
einzustellen. Was wären die Anzeichen hierfür? Der
Ölpreis ist zuletzt auf ein Zwei-Jahres-Tief gefallen
und stützt damit die Weltwirtschaft. Beobachten Sie
die weitere Preisentwicklung. Ich selbst rechne -
kriegerische Auseinandersetzungen ausgenommen -
damit, dass der Ölpreis in den nächsten Monaten
kaum steigt, da die Nachfrage nach dem »schwarzen
Gold« wegen der flauen Wirtschaftslage mittelfristig
gering bleibt. Der niedrige Ölpreis schafft eine
Entlastung bei der Inflation, die Notenbanken können
die ohnehin niedrigen Zinsen weiter senken und
sowohl Wirtschaft als auch Aktienmärkte damit
ankurbeln. Eine Situation wie in Japan, wo niedrige
Zinssätze seit Jahren der Konjunktur nicht auf die
Beine helfen, ist in Europa und Amerika eigentlich
kaum zu erwarten. Während die Banken in Japan auf
vielen faulen Krediten sitzen und daher selbst bei
günstigen Konditionen kaum Kredite vergeben, sind
die Finanzinstitute in den westlichen Industrieländern
gesund, und können damit die Wirtschaft mit
genügend Geld für Investitionen versorgen. Für
steigende Aktienkurse spricht zudem die
Liquiditätsschwemme. Das Problem der Sicherung
der Altersversorgung besteht weiterhin und eine
Anlage in Anleihen verspricht wegen der niedrigen
Zinsen derzeit nur geringe Renditen. Viele Investoren
dürften wegen der anhaltenden Baisse ihr Erspartes
zuletzt auf Geldkonten geparkt haben. Hellt die
Stimmung weiterhin auf, wird dieses Geld zurück an
den Aktienmarkt fliessen.
Engelbert Hörmannsdorfer
10.12.2001 09:51
