12.11.2001: Schering - Outperformer (Analyse)
Ausblick:
Obwohl wir im letzten Quartal 2001 vor dem Hintergrund der neu eingeführten Produkte Campath und Yasmin mit einer deutlichen Beschleunigung des Umsatzwachstums rechnen, revidieren wir unsere Umsatzschätzungen aufgrund des zu erwartenden negativen Währungseinflusses nach unten und erwarten nun einen Zuwachs von 7,1 % auf 4,8 Mrd. Euro. Das Betriebsergebnis, das angesichts zahlreicher Neueinführungen durch umfangreiche Vertriebs- und F&E-Aufwendungen belastet wird, schätzen wir nahezu unverändert auf 665 Mio. Euro. Dies entspricht einer operativen Marge von 13,8 % nach 14,2 % im Vorjahr. Das Finanzergebnis dürfte aufgrund eines gegenüber dem Vorjahr deutlich höheren Ergebnisbeitrags von Aventis CropScience im positiven Bereich liegen. Bei einer Steuerquote von 38 % prognostizieren wir einen Gruppengewinn von 410 Mio. Euro, was einer Steigerung von 22 % entspricht.
Empfehlung:
Obwohl wir nach Veröffentlichung der Neunmonatszahlen leichte Gewinnrevisionen vornehmen mussten, gehört Schering angesichts zahlreicher Einlizenzierungen, vielversprechender Produktneueinführungen und der stetigen Umsatzausweitung im wichtigsten Pharmamarkt USA weiterhin zur ersten Wahl unter den Pharmatiteln. Außerdem dürfte die Ankündigung weiterer Käufe von Biotechunternehmen und der Ausbau der Nischengebiete Onkologie und Radiopharmazeutika, finanziert aus dem Ertrag aus dem Verkauf von Aventis CropScience, für Kursphantasie sorgen. Positiv auf die Kursentwicklung könnte sich auch der R&D-Tag in New York am 29. November 2001 auswirken. Wir stufen den Titel deshalb weiterhin als Outperformer ein.
Quelle: Landesbank Baden-Württemberg
