Thompson Creek Metals Faktenübersicht

US$10 per pound and updated costs, compared to the previous evaluation at a
US$5 per pound price," Mr. Loughrey stated.
   "Most of the previous drilling, done 25 years ago, stopped at the level
of 6,000 feet above sea level. The mine owners at the time had enough
information to justify production and chose not to drill any deeper.
Preliminary indications suggest the deposit continues below the 6,000-foot
level. In order to confirm the continuity of the deposit, we are currently
engaged in exploration drilling at the bottom of the pit. We also intend to
carry out some drilling activity outside of the pit to determine the extent of
resources on the land we own around the pit."
   The updated mineral resources and reserves were estimated by Scott Wilson
Roscoe Postle Associates Inc. ("Scott Wilson RPA") in accordance with the CIM
Standards.
   The updated estimates represent increases for contained molybdenum in
measured and indicated resources of 5.6%, in inferred resources of 163%, and
in proven and probable reserves of 26.3% compared with the previous estimates.
   Scott Wilson RPA estimates that Thompson Creek Mine's proven and probable
reserves are 98.8 million tonnes with an average grade of 0.098% Mo containing
213.5 million pounds of molybdenum. The estimate is as of September 30, 2007.
   These reserves consist of proven reserves of 39.2 million tonnes at an
average grade of 0.104% Mo and probable reserves of 59.5 million tonnes at an
average grade of 0.094% Mo.
   The estimates are based on a pit design including Phases 6, 7 and 8,
using an assumed molybdenum price of US$10 per pound (with exterior access)
and updated costs.
   The reserves were based on Scott Wilson RPA's revised estimate of
measured and indicated mineral resources, which totals 232.1 million tonnes
with an average grade of 0.076% Mo and contained Mo of 391.5 million pounds,
using a cut-off grade of 0.03% Mo. This includes measured resources of
69.6 million tonnes with an average grade of 0.087% Mo, and indicated
resources of 162.5 million tonnes with an average grade of 0.072% Mo.
   Scott Wilson RPA also estimated additional inferred resources of
139.5 million tonnes with an average grade of 0.043% Mo and contained Mo of
132.2 million pounds.
   The new estimates of mineral resources and reserves were carried out by
William E. Roscoe, P.Eng., and John T. Postle, P.Eng., of Scott Wilson RPA,
both of whom are qualified persons as defined in National Instrument 43-101.
Messrs Roscoe and Postle have reviewed and approved the contents of this news
release.
   Scott Wilson RPA also reviewed the Company's new 10-year mine plan and
concluded that "the production targets, mine operating cost forecasts, and the
capital cost forecasts are reasonable."
   The mine plan calls for production of 194.9 million pounds of molybdenum
in the 10.25 years from October 1, 2007 to December 31, 2017 (192.1
million pounds for the 10-year period 2008 to 2017).
   Details of the Scott Wilson RPA report will be available when a National
Instrument 43-101 technical report is filed on SEDAR in due course.
   The previous estimates for the mine, also compiled by Scott Wilson RPA in
2006 with an assumed cut-off grade of 0.04% Mo, showed measured and indicated
resources of 178.6 million tonnes with an average grade of 0.094% Mo and
contained Mo of 370.6 million pounds. Measured resources were estimated at
55.7 million tonnes with an average grade of 0.104% Mo and contained Mo of
127.9 million pounds, and indicated resources were estimated at 122.9 million
tonnes with an average grade of 0.09% Mo and contained Mo of 242.7 million
pounds. In addition, inferred resources were estimated at 34.5 million tonnes
with an average grade of 0.066% Mo and contained Mo of 50.2 million pounds.
Based on a molybdenum price assumption of US$5 per pound for molybdenum,
proven and probable reserves were previously estimated at 64.5 million tonnes
with an average grade of 0.119% Mo and contained Mo of 169.1 million pounds.
Proven reserves were estimated at 28.1 million tonnes with an average grade of
0.123% Mo and contained Mo of 76 million pounds. Probable reserves were
estimated at 36.4 million tonnes with an average grade of 0.116% Mo and
contained Mo of 93.0 million pounds.
   The previous estimates of mineral resources were estimated by William E.
Roscoe, P.Eng., and the previous estimates of mineral reserves were estimated
by John T. Postle, P.Eng., both of whom are qualified persons as defined in
National Instrument 43-101.

Den Technical Report zu den Reserven und Resourcen der Thompson Creek Mine habe ich inzwischen mal überflogen (bei 97 Seiten war ein genaues Studium noch nicht möglich) und einige interessante Zahlen und Angaben gefunden, die einen Ausblick auf die Entwicklung der Minenaktivitäten der nächsten Jahre für diese Mine enthalten.
(Hinweis: all dies bezieht sich ausschliesslich auf die Thompson Creek Mine, die Endako-Mine wäre ggf. hinzu zu rechnen).
Um das Ganze nicht zu umfangreich werden zu lassen, beschränke ich mich auf die Jahre bis 2010 (die kompletten Daten kann jeder im Original-Dokument nachlesen)
(Hinweis: ab 2011 wird die Jahresproduktion wieder absinken aufgrund von geringerer Konzentration im Erz).
Zudem habe ich versucht, die Gründe der nach unten revidierten Produktionsplanung in der Thompson Creek Mine für das letzte Quartal 2007 in möglichst klaren Worten zu erläutern, wie sie das Unternehmen sehr knapp in den News veröffentlicht hat. Vielleicht fällt es dem Einzelnen dann leichter, sich selbst ein Bild zu machen, ob diese Gründe auch in den nächsten Jahren Anlass zu Produktionskürzungen sein könnten.

(Quelle: Technical Report on the Mineral Resources and Mineral Reserves of the Thompson Creek Molybdenum Mine, 08.01.2008, News vom 12.12.2007 sowie Q3 Financial Statements vom 09.11.2007, alle nachzulesen unter www.sedar.com)

Der aktuelle Minenplan beginnt am 1. Oktober 2007 und läuft bis zum Ende des Jahres 2018. Das Strip-Ratio (Verhältniss der Menge des tauben Gesteins, welches entfernt werden muss, in Bezug gesetzt zur Menge des Erzes das verarbeitet werden kann) ist 2,89:1 im Durchschnitt (wobei das Verhältnis zunächst günstiger ist und mit zunehmender Minenlaufzeit ansteigt).
Für die untenstehenden Berechnungen hat Scott-Wilson Moloypreise von 28$ bis 20 $ angenommen, betont aber, dass dies keine Vorhersage der zukünftigen Preise sein soll.

Seite 61:
2007
Die Produktion im letzten Quartal 2007 sollte 2,791 Mio Pfund Molybdän betragen (laut News vom 12.12.2007 inzwischen reduziert auf 1,8 Mio Pfund). Die durchschnittliche Erzkonzentration soll 0,058% betragen.
Nach Abzug der Produktionskosten bleibt bei einem angenommenen Molypreis von 28,00 $ pro Pfund (der tatsächliche Marktpreis betrug wie inzwischen bekannt ca. 32,25 $ pro Pfund) ein vorläufiger Nettogewinn aus diesem Quartal in Höhe von 46,547 Mio $ (Hinweis: Davon gehen noch die weiteren Kosten ab (z.B. Abschreibung, Verwaltung und Vertrieb, Zinsen usw. sowie ca. 34% Ertragsteuern auf den dann verbleibenden Rest. Die Erträge von Endako sind für die Rechnung des Gesamtuntenehmens hinzuzurechnen)

2008
Die Produktion soll 17,432 Mio Pfund Molybdän betragen (Schätzung vom 12.12.2007: 16,5 bis 17 Mio Pfund). Die durchschnittliche Erzkonzentration soll 0,090% betragen.
Nach Abzug der Produktionskosten bleibt bei einem angenommenen Molypreis von 28,00 $ pro Pfund ein vorläufiger Nettogewinn aus diesem Jahr in Höhe von 308,719 Mio $.
(Hinweis: Davon gehen noch die weiteren Kosten ab (z.B. Abschreibung, Verwaltung und Vertrieb, Zinsen usw. (diese Kosten betrugen für das Gesamtunternehmen für 9 Monate in 2007 rund 106,908 Mio $ oder 142 Mio hochgerechnet auf das ganze Jahr) sowie ca. 34% Ertragsteuern auf den dann verbleibenden Rest). Die Erträge von Endako sind für die Rechnung des Gesamtuntenehmens noch hinzuzurechnen)

2009
Die Produktion soll 29,191 Mio Pfund Molybdän betragen (Schätzung vom 12.12.2007: 26 Mio Pfund). Die durchschnittliche Erzkonzentration soll 0,145% betragen.
Nach Abzug der Produktionskosten bleibt bei einem angenommenen Molypreis von 24,00 $ pro Pfund ein vorläufiger Nettogewinn aus diesem Jahr in Höhe von 535,340 Mio $.
(Hinweis: Davon gehen noch die weiteren Kosten ab (z.B. Abschreibung, Verwaltung und Vertrieb, Zinsen usw. (diese Kosten betrugen für das Gesamtunternehmen für 9 Monate in 2007 rund 106,908 Mio $ oder 142 Mio hochgerechnet auf das ganze Jahr) sowie ca. 34% Ertragsteuern auf den dann verbleibenden Rest). Die Erträge von Endako sind für die Rechnung des Gesamtuntenehmens noch hinzuzurechnen).

2010
Die Produktion soll 29,730 Mio Pfund Molybdän betragen. Die durchschnittliche Erzkonzentration soll 0,148% betragen.
Nach Abzug der Produktionskosten bleibt bei einem angenommenen Molypreis von 20,00 $ pro Pfund ein vorläufiger Nettogewinn aus diesem Jahr in Höhe von 421,730 Mio $.
(Hinweis: Davon gehen noch die weiteren Kosten ab (z.B. Abschreibung, Verwaltung und Vertrieb, Zinsen usw. (diese Kosten betrugen für das Gesamtunternehmen für 9 Monate in 2007 rund 106,908 Mio $ oder 142 Mio hochgerechnet auf das ganze Jahr) sowie ca. 34% Ertragsteuern auf den dann verbleibenden Rest). Die Erträge von Endako sind für die Rechnung des Gesamtuntenehmens hinzuzurechnen).


Er fällt auf, dass die Vorgaben für die Produktion in der News vom 12.12.2007 deutlich niedriger liegen als die Berechnungen aus dem Report. Da die News über den Report vom 26.11.2007 datiert, muss zumindest der Entwurf des Reports dem Unternehmen zu diesem Zeitpunkt bereits vorgelegen haben. Man könnte vermuten, dass man aus Überlegungen der Vorsicht bei der eigenen, zurückhaltenderen Schätzung geblieben ist und nicht die deutlich höheren Zahlen des Reports verwendet hat.


Seite 62 ff:
Es wird ein grober Überblick über die Abläufe des Produktionsprozesses gegeben. Die Gesteinsmühle ist für eine Nennkapazität von 25.000 Tonnen pro Tag ausgelegt. Erz, das nach dem Durchlauf durch die Mühle noch nicht fein genug gemahlen ist für die weitere Verarbeitung, wird abgeschieden und der Mühle ein zweites Mal zugeführt (was natürlich zu einer geringeren verarbeiteten Gesamtmenge führt). Dies scheint auch das Problem der Verarbeitung von hartem Gestein (härter als durchschnittlich) im letzten Quartal 2007 gewesen zu sein (siehe News vom 12.12.2007).
Der Report gibt an, dass im November und Dezember derjenige Teil des Erzkörpers erreicht sein wird, der eine höhere Konzentration von Moly im Erz aufzuweisen hat und wo das Gestein (Erz) von weicherer Konsistenz ist (Seite 64). Dieses weichere Gestein erlaubt dann einen Durchsatz von 30.000 Tonnen pro Tag und damit eine deutlich höhere Produktionsmenge. Laut der News vom 12.12.2007 gab es eine Verzögerung (bereits im 3. Quartal, so wurde im Conference-Call vom November berichtet), sodass die gesamte ursprüngliche Zeitplanung sich um einige Wochen verschoben hat, die man auch nicht mehr aufholen kann, da man sowieso bereits rund um die Uhr arbeitet.

Nach meiner persönlichen Ansicht sind die Zahlen aus diesem Report ein sehr positiver Ausblick auf die Jahre 2008 bis 2010, insbesondere, wenn man den Vergleich zieht mit dem extrem schlechten Jahr 2007.

chartex (alias Stock24)

beginning in March until the new trucks are delivered.
The Company has also decided to proceed with its previous plans for the
installation later this year of an overland conveyor to haul ore from the
Denak West Pit to the mill, and the associated movement of the in-pit crusher
from the Endako Pit to the Denak West Pit.
Endako management has been working with regulatory authorities to obtain
approval to resume mining in the Endako Pit. Once that approval is obtained,
management will have the option to resume mining in the Endako Pit. In the
unlikely event that approval is not obtained, the Company will continue to
mine ore primarily from the Denak West Pit as it is now doing. In either case,
the revised molybdenum production guidance for 2008 of between 6.5 and
7.5 million pounds remains the same, and the previous production guidance for
2009 of approximately 8 million pounds also is unchanged.
"The Endako management has done an excellent job of revising its mine
plan," said Kevin Loughrey, Chairman and Chief Executive Officer. "This new
plan allows us to achieve 2008 production very close to our previous estimate,
whether or not we return to the Endako Pit. If we do not mine additional
material this year from the Endako Pit, we will begin further development work
there that will allow us to recover that ore later in the life of the mine
while we are at the same time producing ore from the Denak West Pit as
planned.
"At the Thompson Creek Mine, where we expect a gradual rise in the ore
grade throughout the year, there is no change in the guidance. We continue to
forecast that molybdenum production will be between 16.5 and 17.0 million
pounds in 2008," Mr. Loughrey said.
The Company's total production of molybdenum (including its production at
the Thompson Creek Mine and its 75% share of production at Endako) is now
expected to be between 23 and 24.5 million pounds in 2008, compared with the
previous estimate of between 24 and 25.5 million pounds.
For 2009, the Company continues to expect its total molybdenum production
will be in excess of 34 million pounds. Production at the Thompson Creek Mine
in 2009 is forecast to rise to approximately 26 million pounds as the mine
produces from the higher-grade areas of its ore body, while the Company's 75%
share of production at the Endako mine is estimated at approximately 8 million
pounds.

Molybenum Production in 2007

The Company's total production of molybdenum was 3.4 million pounds in
the fourth quarter of 2007. This included production at the Thompson Creek
Mine and the Company's 75% share of production at the Endako Mine. In a
December 12, 2007 news release, the Company had estimated fourth-quarter
production at approximately 3.0 million pounds. For 2007, the Company's
molybdenum production was 16.3 million pounds, compared with the December 12,
2007 estimate of 15.9 million pounds.
At the Endako Mine, the Company's 75% share of molybdenum production was
1.5 million pounds in the fourth quarter of 2007 and 7.1 million pounds for
the 2007 full year versus the previous estimates of 1.2 million pounds and
6.8 million pounds, respectively.
Production of molybdenum from the Thompson Creek Mine was 1.9 million
pounds in the fourth quarter of 2007 and 9.2 million pounds for the 2007 full
year, compared with the previous estimates of 1.8 million pounds and
9.1 million pounds, respectively.

Da einiger User im Thread die Nachrichten von heute Nacht (www.sedar.com) in englischer Sprache nicht so leicht erfassen können, will ich die wichtigsten Teile davon übersetzen. Meine Kommentare sind entsprechend gekennzeichnet.


Thompson Creek Metals hat eine geänderte Schätzung der Produktionszahlen für die Endako-Mine herausgegeben sowie die Produktionszahlen für beide Minen im letzten Quartal und im gesamten Jahr 2007.

Geänderte Schätzung der Produktion für 2008

Das Unternehmen erwartet für seinen 75%-Anteil an der Endako-Mine eine Produktionsmenge im Jahr 2008 zwischen 6,5 und 7,5 Mio Pfund Molybdän. Die frühere Schäzung betrug 7,5 bis 8,5 Mio Pfund. Die veränderte Schätzung beruht auf einem neuen Minenplan, der durch einen Erdrutsch im letzten November in der Endako-Grube der Mine nötig wurde.

Zur Zeit des Erdrutsches wurde ein Teil des Erzes für die Gesteinsmühle in der Denak-West-Grube abgebaut. Der Abbau dort wurde seither mit sehr gutem Erfolg gesteigert und führte zu einem Produktionsergebnis, welches die Schätzungen vom 12. Dezember übertraf. Seit Anfang Januar kam der größte Anteil des Erzes für die Gesteinsmühle aus der Denak-West-Grube. Bei Bedarf wurde Erz von der Halde hinzugenommen.

Um weiterhin Flexibilität in der Erzproduktion in Endako zu gewährleisten (Kommentar: Um nicht durch einen Engpass bei der Transportkapazität behindert zu sein, da der Weg von der Denak-West-Grube zur Gesteinsmühle deutlich länger ist, als von der Endako-Grube), hat das Unternehmen beschlossen, den Liefertermin von 4 Trucks mit einer Kapazität von 240 Tonnen, die ursprünglich im Jahr 2009 geliefert werden sollten, auf diesen Sommer vorzuziehen. Diese Trucks erlauben es der Mine, die gesamte Produktion aus der Denak-West-Grube zu beziehen (Kommentar: da durch die zusätzlich verfügbaren Trucks die längere Wegstrecke und damit die längere Fahrzeit von Denak-West zur Mühle ausgeglichen werden kann) und zusätzlich das "Stripping-Programm" (Kommentar: Entfernen von taubem Gestein um den Ausbau der Mine weiter voranzutreiben) fortzuführen. Um die Zeit bis zur Lieferung der neuen Trucks zu überbrücken, hat TCM einen Subunternehmer verpflichtet, der, beginnend im März bis zur Lieferung der neuen Trucks, Transportaufgaben in der Mine übernehmen wird.

Das Unternehmen hat auch beschlossen, mit den Plänen fortzufahren, später in diesem Jahr ein Überland-Förderband einzurichten, um das Erz von der Denak-West-Grube zur Gesteinsmühle zu befördern. Verbunden damit ist die Absicht, den "In-Pit-Crusher" (Vorzerkleinerer für Gestein, der direkt in der Grube steht) aus der Endako-Grube in die Denak-West-Grube zu verlagern (Kommentar: Im Gegensatz zu der riesigen Ladefläche der Trucks kann das Förderband keine großen Gesteinsbrocken transportieren).

Das Endako-Management arbeitet daran, von den Behörden die Erlaubnis zur Wiederaufnahme des Abbaues in der Endako-Grube zu erhalten. Sobald diese Erlaubnis erteilt ist, hat das Management die Möglichkeit, den Abbau in der Endako-Grube wieder aufzunehmen (Kommentar: Also je nach betrieblichen Bedürfnissen in der Endako-Grube oder der Denak-West-Grube abzubauen). Im unwahrscheinlichen Fall, dass die Erlaubnis nicht erteilt wird, wird das Unternehmen den Abbau in der Denak-West-Grube fortsetzen, wie es derzeit geschieht. In beiden Fällen bleibt die Vorhersage der Produktionsmenge für 2008 zwischen 6,5 und 7,5 Mio Pfund unverändert, genauso wie die Produktionsmenge für 2009 mit etwa 8 Mio Pfund unverändert bleibt.

Kevin Loughrey, Chairman und CEO sagte: "Das Endako-Management hat einen excellenten Job getan bei der Arbeit, den Minenplan zu überarbeiten. Der neue Plan erlaubt uns, im Jahr 2008 eine Abbaumenge zu erzielen, die sehr nahe an unserer früheren Schätzung liegt, egal, ob wir in der Endako-Grube abbauen können oder nicht. Wenn wir in diesem Jahr kein weiteres Material in der Endako-Grube abbauen, dann werden wir die weitere Entwicklung dort vorantreiben, die uns erlaubt, später im Leben der Mine dieses Erz zu verwenden, während wir gleichzeitig wie geplant in der Denak-West-Grube produzieren."

In der Thompson Creek Mine gibt es keine Veränderung der vorhergesagten Produktionsmenge. Im Laufe des Jahres wird die Konzentration im abgebauten Erz ansteigen (Kommentar: Und damit die Ausbeute erhöht). Unsere Vorhersage für die dortige Molybdänproduktion beläuft sich weiterhin auf 16,5 bis 17 Mio Pfund für 2008.

Die Gesamtproduktion des Unternehmens an Molybdän (inclusive der Thompson Creek Mine und des 75%-Anteiles an der Endako-Mine) wird nun für 2008 in Höhe von 23 bis 24,5 Mio Pfund erwartet. Die vorherige Schätzung lautete auf 24 bis 25,5 Mio Pfund.

Für 2009 erwartet das Unternehmen weiterhin eine Gesamtproduktion von mehr als 34 Mio Pfund. Die Produktion in der Thompson Creek Mine soll auf etwa 26 Mio Pfund steigen, da die Mine aus den höherwertigen Teilen des Erzkörpers abbauen wird. Der 75%-Anteil an der Produktion der Endako-Mine wird auf etwa 8 Mio Pfund veranschlagt.


Molybdän-Produktion in 2007

Die Gesamtprduktion des Unternehmens im 4. Quartal 2007 betrug 3,4 Mio Pfund. Dies beinhaltet die Produktion der Thompson Creek Mine und den 75%-Anteil an der Endako-Mine. Am 12 Dezember hatte das Unternehmen in einer News die Produktionsmenge des 4. Quartales auf 3 Mio Pfund geschätzt. Für das Gesamtjahr 2007 betrug die Produktion 16,3 Mio Pfund gegenüber der Vorhersage vom 12. Dezember in Höhe von 15,9 Mio Pfund.

In der Endako-Mine betrug der 75%-Anteil des Unternehmens 1,5 Mio Pfund im 4. Quartal 2007 und 7,1 Mio Pfund für das Gesamtjahr, verglichen mit den vorläufigen Schätzungen von 1,2 Mio Pfund und 6,8 Mio Pfund.

In der Thompson Creek Mine betrug die Produktion 1,9 Mio Pfund im 4. Quartal 2007 und 9,2 Mio Pfund im Gesamtjahr 2007, verglichen mit den vorläufigen Schätzungen von 1,8 Mio Pfund und 9,1 Mio Pfund.

Kommentar:
Die Schätzungen für 2007 wurden um 0,4 Mio Pfund übertroffen. Die Schätzungen für 2008 wurden um 1 Mio Pfund (ca. 4%) nach unten korrigiert. Die Schätzungen für 2009 bleiben unverändert.
Im Jahr 2008 soll damit die Produktion um etwa 47% steigen gegenüber 2007. Im Jahr 2009 wird eine um 108% gesteigerte Produktion gegenüber 2007 erwartet (etwa 41% gegenüber 2008).
Dies ist ein in der Summe durchaus positiver Ausblick.
Aus meiner Sicht besonders erfreulich ist es, dass man durch den früheren Liefertermin der Trucks (und evtl. die Einrichtung des Förderbandes ab Sommer 2008), sowie die Verpflichtung eines Subunternehmers zur Kompensation des Transportengpasses einen Weg gefunden hat, die Produktion in Endako für 2008 nur geringfügig einschränken zu müssen, wobei ich davon ausgehe, dass die Minderproduktion im wesentlichen aus den ersten beiden Monaten des Jahres, in welchen der Engpass der Transportkapazität noch besteht, begründet ist. Ebenfalls als positiv empfinde ich es, dass man aus den Fehlern der Vergangenheit offenbar gelernt hat, und die Produktionsvorhersage für das 4. Quartal 2007 im Dezember lieber etwas konservativer gerechnet hat, und nun eine höhere Produktionsmenge vorweisen kann.

Spannend bleibt sicher, wie die Anleger in Kanada und USA auf diese News reagieren werden. Immerhin ist nun die Unsicherheit vorbei, welche erfahrungsgemäß sehr auf die Kursentwicklung drückt. Nun liegen die Zahlen auf dem Tisch und jeder kann seine Rechnung daraus aufmachen.

Viele Grüsse

chartex

Thompson Creek hikes estimate of provable resources at Idaho mine

Source: The Canadian Press
Posted: 03/03/08 8:33PM
Filed Under: Business News

TORONTO - Thompson Creek Metals Co. (TSX:TCM) has hiked the estimate of provable reserves at its molybdenum mine in Idaho to take into account higher molybdenum prices.

The junior miner said Monday that it now estimates 98.8 million tonnes of ore at the project, with an average grade of 0.098 per cent containing 213.5 million pounds of molybdenum.

Previous estimates pegged reserves at 178.6 million tonnes with an average grade of 0.094 per cent containing 370.6 million pounds of molybdenum.

Thompson Creek noted that the re-evaluation is based on a price of US$10 per pound, up from US$5 per pound.

The revised mining plan over the next decade predicts a total production of 192.1 million pounds of molybdenum.

"The new reserves estimate represents the first of a two-part reserves re-evaluation of Thompson Creek Mine's potential and will be followed up with additional drilling that is expected to lead to a second revision of the reserves estimate in 2008," said president and CEO Kevin Loughrey in a release.

A second re-evaluation is expected sometime next year.

Originally, the drilling of the mine, which was done 25 years ago, stopped at around 6,000 feet above sea level, the company said.

But after further investigation Thompson Creek decided that the deposit probably stretches below that area, and justifies further investigation.

"In order to confirm the continuity of the deposit, we are currently engaged in exploration drilling at the bottom of the pit," Loughrey said.

"We also intend to carry out some drilling activity outside of the pit to determine the extent of resources on the land we own around the pit."

Thompson Creek shares rose 20 cents to $20.06 on the Toronto Stock Exchange.

While the year-end returns were solid, there had been problems at both of Thompson Creek's mines. A rockslide at Endako (owned 25% by Sojitz Corp.) and lower-grade stockpile ore processed at the Thompson Creek mine set back molybdenum production by more than 2 million lb. Those problems now appear to be over.

The company expects demand for molybdenum to grow. Inventories of the metal are low, and China, one of the world's main suppliers of moly, is reducing its exports. With reserve increases at both its operations, the miner expects production to rapidly rise over the next two years, from 16.3 million lb Mo in 2007 to 23-24.5 million lb Mo this year, climbing to more than 34 million lb Mo in 2009.

Endako expansion

A positive feasibility study on a proposed mill expansion at Endako, conducted by Hatch Ltd., was announced in November 2007. The plan sees the operation expanding from its current capacity of 28,000 tonnes (t) of ore per day to 50,000 t/d by 2010. (The $280-million expansion plan was conditionally approved by Thompson Creek in mid-March, and subsequently approved by Sojitz.)

The plan involves joining three pits into one large super-pit. Reserves will be mined out in about 16 years instead of the 26 or 27 currently forecast. The expansion will include a modernization of the mill, which has been in operation since 1965,with the installation of a new grinding circuit consisting of semi-autogenous grinding and ball mills, a new flotation circuit and an upgraded roaster circuit. Production at the open pit mine, mill and roasting facility will increase to about 17 million lb initially, declining to about 16 million lb/y within a couple of years.

Assuming molybdenum prices of US$27/lb in 2009, US$23 in 2010, US$17.50 in 2011 and US$14 thereafter, the investment will yield an internal rate of return (IRR) of more than 20% over the mine's life. The expansion will also lower production costs, from Cdn$10.39/lb (without the investment) to Cdn$7.93/lb.

Plans for Davidson deposit

The company is also developing the Davidson molybdenum underground deposit within Hudson Bay Mountain, 9 km northwest of Smithers, B. C., where a positive feasibility study was announced in early April 2008.

The study considered mining only a limited, high-grade portion of the deposit--7.3 million t of proven and probable mineral reserves grading 0.265% Mo and containing 43 million lb of moly, plus 0.5 million t of sub-grade material. Mining this reserve "would not inhibit the ability of the company to mine the remainder of the mineral resources" at Davidson, according to an April 2 news release. The measured and indicated resources at Davidson, calculated by Giroux Consultants Ltd., contain 288 million lb of moly.

Davidson would provide 2,000 t/d of ore to be shipped to the Endako mill for processing, to produce an additional 40.3 million lb of molybdenum over a 10-year period of full production (4 million lb/y).

A capital expense of Cdn$109 million would include McIntosh Engineering's projection of $65.7 million for underground development and equipment. Underground development would include constructing a 3- km adit at 10% grade for haulage from the base of the mountain upward toward the deposit, and enlarging an existing 2-km adit for air-intake ventilation and secondary access. Excellent ground conditions will allow for selective bulk underground mining methods, with stopes of more than 30-m dimension.

Hatch Ltd.'s estimate of $43.3 million for surface infrastructure would include a water treatment plant, access roads, on-site buildings, and ore-handling facilities at Endako.

Permits are assumed to be issued in November 2008. First production would be in August 2009, with full production beginning in April 2010. The cash costs are predicted at US$9.46/lb Mo; the study assumed a molybdenum price of US$16.13/lb over the life of the project, about half the current price. The pretax IRR is 20% and the payback period 3.4 years from the start of full production.


www.canadianminingjournal.com/issues/...5740&issue=05012008&PC

chartis posting des Q2 bericht`s und des conference call`s hier reingesetzt,solche postings sollten nicht untergehen :-)

hier der der link des Q2 berichts von der TCM homepage.
www.newswire.ca/en/releases/archive/August2008/07/c2594.html

THX charti ;-)

Da einige User mit dem Originaltext in Englisch etwas Probleme haben, will ich einige interessante Punkte aus dem Quartalsbericht für Q2/2008 hier zusammenstellen. Teilweise gehe ich auch auf den Conference-Call vom 8. August ein. Die Übersetzung erfolgt zusammenfassend und sinngemäß. Ergänzungen und eigene Meinungen habe ich jeweils als Kommentar gekennzeichnet.
Quellen: News über Quartalszahlen, MD&A sowie Financial Statements, alle vom 7.8.2008, abzurufen über www.sedar.com. Tondokument über die Telefonkonferenz, abzuhören über die Homepage von TCM.

- Die Abläufe in der Thompson Creek Mine und der Endako Mine verliefen weiterhin sehr zufriedenstellend im 2. Quartal. Die Produktionsmenge war höher und die Kosten niedriger als das Management erwartet hat.

- Die Molybdän-Produktion stieg um 10,7% auf 6,2 Mio Pfund im zweiten Quartal (gegenüber 5,6 Mio Pfund im ersten Quartal).

- Das Unternehmen befindet sich auf gutem Weg, die vorhergesagte Produktionsmenge von 23 bis 24,5 Mio Pfund in 2008 und mehr als 34 Mio Pfund in 2009 zu erreichen.
(Kommentar: 51% der minimal vorhergesagten Jahresproduktion wurde in den ersten beiden Quartalen damit bereits erzeugt. In den nächsten beiden Quartalen wird erwartet, dass die produzierte Menge in der Thompson Creek Mine noch weiter deutlich ansteigt, da Erz mit zunehmend höherer Konzentration verarbeitet werden wird)

- Der Gewinn nach Steuern stieg gegenüber dem Vorquartal um 29,1% von 46,8 Mio US-$ auf 60,4 Mio $.

(Kommentar: Durch Einmaleffekte (z.B. Kosten der Kapitalerhöhung usw.) wurde der Gewinn um etwa 11,5 Mio $ (vor Steuern) belastet. Zudem wurde der Quartalsgewinn (siehe unten) weiter belastet, da etwa 1 Mio Pfund Moly auf Lager genommen statt verkauft wurde (wegen Röster-Wartung). Dadurch wurde der Gewinn in diesem Quartal noch einmal um etwa 17 Mio $ (nach Steuern) niedriger ausgewiesen (wobei dieser Betrag aller Voraussicht nach dem Gewinn des 3. Quartales zugute kommen wird.)

- Der Lagerbestand an Moly stieg in diesem Quartal um etwa 1 Mio Pfund. (Kommentar: TCM bezeichnet das Moly dann als produziert, wenn es in Form von Molykonzentrat vorliegt. Dieses Produkt könnte theoretisch an ein röstendes Unternehmen verkauft werden (was in der Praxis natürlich nicht sinnvoll ist, da TCM selbst röstet). Nach dem Rösten (und evtl, weiterverarbeitung zu FeMo usw.) kann das Produkt dann an Endabnehmer (z.B. Stahlwerke) verkauft werden.)
Diese Erhöhung des Lagerbestandes ergab sich aus der Routine-Wartung der Röster in Langeloth (Mitte Mai bis Mitte Juni) und Endako (Juli). (Kommentar: Die Röster werden einmal in Jahr generalüberholt. In diesem Zeitraum von etwa 4 Wochen steht der Röstbetrieb. In diesem Zeitraum produziertes Molykonzentrat wird zunächst gelagert, um weiter verarbeitet zu werden, wenn die Röster wieder in Betrieb sind. Bezüglich Endako vermute ich, dass bereits im Vorfeld der Rösterüberholung der Lagerbestand erhöht wurde, um den vertraglichen Lieferverpflichtungen auch bei mangelndem Nachschub wegen Rösterstillstand nachkommen zu können).
Der Abverkauf dieses zusätzlichen Lagerbestandes hat bereits begonnen und wird voraussichtlich bis Ende Q3 oder Anfang Q4 vollzogen sein.
(Kommentar: Daraus ergibt sich, dass in Q3 zusätzliche Verkaufserlöse aus 1 Mio Pfund Moly im Betrag von etwa 32 Mio $ zu erwarten sind. Nach Abzug der darauf entfallenden Herstellungskosten und der Steuern sollte sich dies mit etwa 17 Mio $ gewinnerhöhend auswirken)

- Der Gewinn nach Steuern betrug im 2. Quartal 0,52 $ je Aktie (0,45 $ voll verwässert).

- Der Cash-Bestand zum 30.6.2008 betrug 79,3 Mio $.

- Der durchschnittliche erzielte Verkaufspreis für Moly betrug im 2. Quartal 32,69 $ pro Pfund Moly aus eigener Produktion. (Kommentar: Eine kleine Menge an Moly wird aufgrund vertraglicher Verpflichtungen aus früheren Jahren (vor der TCM-Übernahme) zu Preisen unterhalb des Marktpreises verkauft. Dadurch ergibt sich ein durchschnittlicher Verkaufspreis in dieser Höhe statt etwa 33-34$ pro Pfund, wie es dem Spot-Preis  entsprechen würde und wie auch das Fremdmoly verkauft wurde). Das Unternehmen erwartet für den Rest des Jahres weiterhin feste Preise für Molybdän, oberhalb von 30 $ pro Pfund.

- Der gewichtete Durchschnitt der Produktionskosten lag im 2. Quartal bei 7,49 $ pro Pfund (bezogen auf die verkaufte Molymenge). Im ersten Quartal lagen die Produktionskosten bei 10,54 $ pro Pfund.

- Die Produktionskosten für Molyoxid (Kommentar: das verkaufsfertige Endprodukt) entsprechen den Vorhersagen oder liegen sogar noch darunter. Für die Thompson Creek Mine wurden Kosten in Höhe von 6,00 bis 6,50 $ pro Pfund vorhergesagt, für die Endako-Mine in Höhe von 9,50 bis 10,25 $ pro Pfund.

Die Thompson Creek Mine hat im 2. Quartal 4 Mio Pfund Moly produziert (3,6 Mio in Q1). Es wird erwartet, dass die Produktion, insbesondere im 4.Quartal, noch deutlich ansteigen wird, da Erz mit höherer Konzentration verarbeitet werden wird.
In der Endako Mine wird weiterhin in der Denak-West-Grube abgebaut. Die produzierte Menge betrug 2,2 Mio Pfund (2,0 Mio in Q1). Mit bereits produzierten 4,2 Mio Pfund im ersten Halbjahr ist das Unternehmen in einer guten Position, die vorhergesagte Menge von 6,5 bis 7,5 Mio Pfund in dieser Mine zu erreichen (oder evtl. sogar zu übertreffen).

Zwischen dem Zeitpunkt der Produktion einen Pfundes Moly und dem Verkauf (Fakturierung) an den Kunden vergeht ein Zeitraum von etwa zweieinhalb Monaten, bedingt durch Verarbeitung, Transport (teilweise nach Übersee) usw. Solange also die Produktion von Quartal zu Quartal deutlich ansteigt, wird die produzierte Menge immer höher sein als die verkaufte Menge. TCM hat sich deshalb entschlossen, neben der produzierten Menge auch die verkaufte Menge in Form einer Vorhersage bekannt zu geben. Die im Jahr 2008 verkaufte Menge wird in etwa entsprechen der Menge, die ab kurz nach Beginn des 4. Quartales 2007 bis kurz nach Beginn des 4. Quartales 2008 produziert wurde.
Im ersten Halbjahr 2008 hat das Unternehmen aus eigener Produktion 8,9 Mio Pfund Moly verkauft. Im Gesamtjahr 2008 wird eine Verkaufsmenge in Höhe von 22 Mio Pfund erwartet. (Kommentar: im 2. Halbjahr wird demnach etwa 47% mehr Moly verkauft werden als im ersten Halbjahr.)

Mit Stand 6.8.2008 sind 125,045 Mio Aktien ausgegeben, 24,506 Mio Warrants und 7,835 Mio Optionen (an die Belegschaft).
Der Cash-Flow aus dem operationalen Geschäft im 2. Quartal betrug 62,9 Mio $.
Das Unternehmen ist (abgesehen von 5,4 Mio $ für einen Produktionsmittel-Kredit) schuldenfrei.
Seit der Übernahme des privaten Unternehmens Thompson Creek im Oktober 2006 hat das Unternehmen insgesamt 563,5 Mio $ an Schulden getilgt. Der Betrag wurde aufgebracht aus den laufenden Einnahmen (ca. 292,5 Mio $) und aus den Kapitalerhöhungen vom Juni 2008 (ca. 235 Mio $) bzw. Frühjahr 2007 (36 Mio $).

Die Produktionskosten je Pfund sind in den letzten 3 Quartalen jeweils gesunken. Es wird erwartet, dass in den verbleibenden Quartalen 2008 die Kosten weiter sinken (aufgrund der weiter erhöhten Produktionsmenge).

Der Abbau in der Thompson Creek Mine befindet sich inzwischen gut in der Phase 6 des Minenplanes und die Konzentration im Erz steigt weiter an, so, wie man sich dem Kern des Erzkörpers mit hoher Moly-Konzentration nähert.
Sowohl in der Endako, als auch der Thompson Creek Mine wurden im laufenden Jahr neue Haul-Trucks (riesige Muldenkipper) angeschafft, um die geplanten Abbau- und Erdbewegungs-Arbeiten besser sicherstellen zu können.
In der Endako-Mine ist die Verlegung des In-Pit-Crusher (Gesteins-Zerkleinerer, der unten in der Grube seine Arbeit verrichtet) von der Endako-Grube in die Denak-West-Grube im Gange. Der Crusher wird im 4. Quartal einsatzbereit sein (Kommentar: Das zerkleinerte Gestein kann dann per Fliesband transportiert werden und muss nicht mehr per Haul-Truck zur Gesteinsmühle gebracht werden - Kostenersparnis).

Im 1. Quartal wurde die Kapazitätserweiterung der Endako-Mine von TCM und dem Joint Venture Partner Sojitz beschlossen (Steigerung der Produktionsmenge von 11,2 auf 16 Mio Pfund pro Jahr (davon 75% für TCM)). Die Detail-Planung ist im Gange und Mühlen-Ausrüstung wurde inzwischen bestellt (Kommentar: aufgrund der teilweise sehr langen Lieferzeiten ist eine frühzeitige Bestellung der Ausrüstung/Maschinen  wichtig). Für TCM wird ein Kostenanteil in Höhe von 280 Mio $, verteilt auf die Jahre 2008 bis 2010 anfallen. Das Unternehmen erwartet, diese Kosten aus dem laufenden Cash-Flow bestreiten zu können (Kommentar: Bei einem Molypreis, der weiterhin bei etwa 33 $ je Pfund bleibt, sollte das Unternehmen nach meinen Berechnungen bis Ende 2009 etwa 640 Mio $ Gewinn nach Steuern erwirtschaftet haben. Zusammen mit dem derzeitigen Cash-Bestand von 79 Mio $ bleibt also sehr viel Spielraum für "Unvorhergesehenes", wobei der Gewinn des Jahres 2010 in dieser Rechnung noch gar nicht berücksichtigt ist.

In der Thompson Creek Mine wird die Erweiterung der nachgewiesenen Rohstoff-Reserven fortgesetzt (Kommentar: Bohrungen ausserhalb und unterhalb (in größere Tiefe) der vorhandenen Abbaugrube. Es wird erwartet, dass die 2. Phase der Mineral Reserve Study die Minenlaufzeit weiter verlängern wird (Kommentar: Der derzeitige Minenplan, der im November 2007 veröffentlicht wurde, umfasst den Abbau für die kommenden 10 Jahre).

Es ist geplant, auch in der Endako-Mine außerhalb der bestehenden Gruben Explorations-Bohrungen vorzunehmen (Kommentar: Die Minenlaufzeit in Endako beträgt derzeit etwa 27 Jahre (bzw. 16 Jahre nach der Produktions-Kapazitätserweiterung um 78%). Eine Ausweitung dieser Laufzeit ist also sicher keine vordringliche Aufgabe.

Die Genehmigungs-Unterlagen für die Umwelt-Genehmigung der Davidson-Mine wurden zwischenzeitlich bei den Behörden eingereicht. Ein Bescheid wird im 1. Quartal 2009 erwartet (evtl. auch bereits im 4. Quartal 2008).

Meine persönliche Ansicht:
Fundamental ist TCM so gut aufgestellt wie nie zuvor. Die geplante Produktionsmenge für das Jahr 2008 wurde im ersten Halbjahr zu 51% erfüllt. Mit weiter steigender Konzentration im Erz könnten die Planzahlen für das Gesamtjahr evtl. sogar übertroffen werden. Der Gewinn im ersten Halbjahr ist sehr ordentlich, obwohl man noch mit den Auswirkungen (Zeitverzug zwischen Produktion und dem gewinnwirksamen Verkauf) der niedrigen Produktion im letzten Jahr sowie gewinnmindernden Einmaleffekten gekämpft hat. Im 2. Halbjahr soll die verkaufte Menge um 47% steigen. Zusammen mit den Produktionskosten, die weiter am sinken sind, dürfte dies einen Gewinnsprung in den beiden nächsten Quartalen bedeuten. Für 2009 ist eine weitere, dramatische Steigerung der Produktion vorgesehen (etwa 50% gegenüber 2008) und damit einhergehend sollte der Gewinn, da die Kosten nicht im gleichen Maße mitwachsen, noch deutlich stärker ansteigen.
Das Unternehmen ist praktisch schuldenfrei. Der Molymarkt bleibt weiter angespannt und verspricht stabile bis steigende Preise zumindest bis Ende 2010. Ein großer Vorteil ist sicher, dass der Molypreis mangels eines Future-Marktes nicht von Spekulation beeinflusst werden kann. Solange die Preisfindung rein nach den Gesetzen von Angebot und Nachfrage arbeitet, bleiben wüste und unvorhersehbare Preis-Schwankungen aus und es herrscht zumindest eine gewisse Planungssicherheit.
So wie sich die Lage derzeit darstellt, wird die weltweit produzierte Molymenge nicht vor 2011 zur Bedarfsdeckung ausreichen, da die kapitalschwachen Explorer, bedingt duch die Kreditkrise, große Probleme haben, zu den geplanten Terminen in Produktion zu gehen (so hat etwa Adanac in diesen Tagen den geplanten Produktionsstart von 2009 auf Q4/2010 verschoben).

Die Marktkapitalisierung des Unternehmens beträgt derzeit gerade einmal um die Hälfte mehr als der bilanzielle Buchwert (wobei das eigentliche Kapital des Unternehmens, der Wert der Rohstoffe im Boden, hierbei praktisch überhaupt nicht erfasst ist). So eine Kursbewertung wäre vielleicht einem Unternehmen angemessen, das Verluste schreibt und gegen die Pleite kämpft, nicht jedoch einem hochprofitablen Wachstumsunternehmen.
Bezüglich des Aktienkurses kommt derzeit somit keine Freude auf, jedenfalls nicht für Anleger, die bereits investiert sind. Die derzeitigen Käufer, die die Aktien zu Ausverkaufspreisen erwerben, können sich jedoch Hoffnungen machen auf exorbitante Gewinne, sobald Angst und Panik aus dem Markt weichen und die breite Masse erkennt, dass auch morgen noch Rohstoffe gebraucht werden.

chartex (alias Stock24)

Nachtrag zum Thema Treibstoffkosten:
Im Conference-Call wurde erläutert, dass das Unternehmen in der Endoko Mine etwa 5 Mio Liter Diesel im Jahr verbraucht, wobei der Preis etwa 99 ct je Liter beträgt. In der Thompson Creek Mine werden 1,5 Mio Gallonen (evtl. auch nur 1 Mio Gallonen - das müsste man noch einmal anhand der Aufzeichung nachhören) verbraucht, also etwa 6 Mio Liter. Damit bewegt sich der jährliche Treibstoffverbrauch in der Größenordnung um 11 Mio Liter bzw. ganz grob 11 Mio $. Bei ebenfalls ganz grob 250 Mio Gesamt-Produktionskosten entspricht dies einem Anteil von etwa 4-5%.
Nach Angaben des Unternehmens beträgt umgerechnet auf die Produktionskosten je Pfund Moly die Kostensteigerung durch höhere Treibstoffpreise gegenüber dem Vorjahr etwa 0,30 $ (also unter 1% des Verkaufspreises).

In der Praxis, insbesondere im Minenbereich, gibt es dabei natürlich auch reale Zwänge zu beachten. So kann die Produktion nicht von Jetzt auf Sofort nach oben gefahren werden, wenn dazu erst zusätzliche Arbeitskräfte eingestellt werden müssen, neue Maschinen gekauft werden müssen (teilweise extrem lange Lieferzeiten), Genehmigungen eingeholt werden müssen, Bodenschätze gesucht und erschlossen werden müssen (Exploration) usw.usf. Dies kann etliche Jahre dauern.
Diese realen Zwänge, also dass die Produktion sich nur in verhältnismäßig langen Zeiträumen anpassen lässt, führte bei Molybdän dazu, dass der Verkaufspreis über einen langen Zeitraum um 200% über den reinen Produktionskosten liegen konnte.

Zusammenspiel von Angebot und Nachfrage

Wenn das Angbot der Produktes am Markt geringer ist als die Nachfrage, so findet der Ausgleich über den Preis statt. Der Preis steigt solange, bis (Stichwort Preiselastizität) ein Preisniveau erreicht ist, bei welchem Angebot und Nachfrage gleich hoch sind.
Sinkt nun die Nachfrage, z.B. als Folge einer eingeschränkten Wirtschaftstätigkeit, so wird (kurzfristig) auch der Preis sinken. Ein sinkender Preis ist grundsätzlich geeignet, die Nachfrage zu erhöhen (Stichwort Preiselastizität) und (unter Schwankungen) bildet sich bei verändertem (verringertem)  Preis ein neues Gleichgewicht von Angebot und Nachfrage. Diese Ausgleichs-Prozesse laufen natürlich nicht innerhalb von Tagen sondern eher von Monaten oder Jahren ab. Im sehr kurzfristigen Bereich wird es dabei immer wieder zu heftigen Schwankungen (insbesondere des Preises als schnell veränderbarem Faktor) kommen. Ein zutreffendes Bild einer längerfristigen Entwicklung muss also diese kurzfristigen Schwankungen ausblenden (indem ein Durchschnitt über einen längeren Zeitraum gebildet wird). Auch sollte man nicht erwarten, einen festzementierten Preis für "Jahrzehnte" zu erhalten, da die Eingangsgrößen der Preisbildung (insbesondere Nachfrage in Verbindung mit der allgemeinen Wirtschaftslage und Angebot in Verbindung mit Produktionskosten) sich über etwas längere Zeiträume ebenfalls verändern.

Auswirkungen des Preises auf die Produktion

Wie bereits erwähnt: Solange der Verkaufspreis sehr viel höher liegt als die Produktionskosten, wird jeder Hersteller (im Rahmen seiner technischen Möglichkeiten) soviel produzieren wie nur möglich. Eine Einschränkung der Produktion findet dann statt, wenn entweder die technischen Möglichkeiten dies erfordern (z.B. Abbau von Erz geringerer Konzentration), oder der erzielte Verkaufspreis unter die Produktionskosten sinkt.
Kein Unternehmen hat ein Interesse daran, eine Produktion aufrecht zu erhalten, das Verluste bringt. Im kürzerfristigen Bereich muss oft aber trotzdem weiter produziert werden, wenn es andere Zwänge gibt.
Beispiele: Die Maschinen sind vorhanden, die Kredite dafür müssen bedient werden, die Arbeitskräfte können nicht kurzfristig entlassen werden. Auch wenn das Unternehmen damit rechnet, dass der Preiseinbruch nur kurzfristiger Natur ist, wird unter Umständen weiter produziert, obwohl die Produktion derzeit nur Verlust bringt. Die Alternative wäre evtl. die Mine zu schliessen. So ein Schritt ist dann aber nicht kurzfristig rückgängig zu machen: Es sind keine Arbeitskräfte mehr vorhanden, Maschinen wurden verkauft oder sind durch Stillstand allmählich unbrauchbar geworden (verrottet), Genehmigungen sind erloschen usw.
Längerfristig kann aber kein Unternehmen es sich leisten, eine verlustbringende Produktion aufrecht zu erhalten. Wenn also der Verkaufspreis unter die Produktionskosten fällt und dauerhaft dort bleibt, dann wird das betreffende Unternehmen die Produktion einstellen müssen.
Für die Praxis bedeutet dies: Fällt der Preis für lange Zeit unter die Produktionskosten der Unternehmen mit den höchsten Kosten, dann werden diese Unternehmen entweder die Produktion freiwillig einstellen oder Pleite gehen. Im allgemeinen rechnet man, dass ein Verkaufspreis nicht langfristig unter die Kosten derjenigen 10% der Unternehmen fallen kann (nach Produktionsmenge), die am teuersten produzieren. Eine Veringerung der Produktion um 10% ist üblicherweise dazu geeignet, die Ware soweit zu verknappen, dass der Preis wieder zu steigen beginnt und sich ein Gleichgewicht einstellt, dass den verbleibenden Unternehmen ausreichend Gewinn ermöglicht.
Durch diesen Zusammenhang sind die Grenzkosten ein guter Anhaltspunkt, unter welches Niveau der Preis langfristig nicht fallen kann (wobei kurzfristige Übertreibungen nach unten immer möglich sind).

Besonderheiten des Molymarktes

Man kann eigentlich 3 Gruppen von Molyproduzenten unterscheiden:
a) Die reinen Molyproduzenten, die (wie z.B. TCM) nur Moly herstellen und sonst nichts.
b) Die Beiprodukt-Produzenten, die Moly nur als Beiprodukt zur Kupferproduktion herstellen.
c) Konzerne mit einer Vielzahl von Produkten, die unter anderem auch Moly herstellen.
Die Übergänge zwischen b) und c) sind dabei fliesend.
Derzeit werden weltweit etwa 50%-60% des Moly als Beiprodukt hergestellt. Der Rest entfällt auf reine Molyproduktion. In der Beiprodukt-Herstellung besteht der "Geschäftszweck" eigentlich darin, Kupfer zu produzieren. Da das Kupfer, je nach Lagerstätte, teilweise mit Molybdän verunreinigt ist (und mit diesen Verunreinigungen nicht zu verkaufen ist), muss zwangsläufig das Molybdän vom Kupfer abgetrennt werden. Das Moly ist eigentlich ein "Abfallprodukt". Da es jedoch bei einer Reihe von Kupferminen zwangsläufig mit produziert werden muss, wird es natürlich auch am Markt verkauft. Der Molypreis hat bei diesen Beiprodukt-Produzenten keinen wesentlichen Einfluss auf die Höhe der Molyproduktion. Allenfalls versucht man, von einem hohen Molypreis dadurch zu profitieren, dass man in Zeiten hohen Preises bevorzugt Kupfererz aus Bereichen der Mine abbaut, wo ein relativ hoher Molygehalt im Kupfererz vorhanden ist. Auch bei stark sinkendem Molypreis ist also nicht mit einer wesentlichen Einschränkung der Produktionsmengen aus den Reihen der Kupferproduzenten zu rechnen. Wird hingegen die Kupferproduktion durch sinkenden Kupferpreis unwirtschaftlich, dann wird mit sinkender Kupferproduktion auch die Molyproduktion entsprechend eingeschränkt werden, selbst wenn der Molypreis hoch ist.

Dies bedeutet für unsere Betrachtung der Grenzkosten als Einflussfaktor und untere Grenze für einen längerfristigen Molypreis, dass alle Unternehmen unbeachtet bleiben können, die Moly als Beiprodukt herstellen.

Interessant sind hingegen die Kosten von Unternehmen, die nur Moly herstellen und von Minen im Konzernverbund, die Minen mit reiner Molyproduktion betreiben.

Sinnvollerweise müssen jedoch die Gesamtkosten betrachtet werden und nicht die reinen Produktionskosten. Die reinen Produktionskosten beinhalten zum Beispiel nicht die Kosten, die anfallen für den Vertrieb, die Verwaltung, die Kreditzinsen, zusätzliche Ausschüttungen an Mitarbeiter (Boni usw.), div. Abschreibungen usw. usf.
Ein Unternehmen, das zwar über den reinen Produktionskosten verkauft, aber die weitere Kosten nicht erwirtschaften kann, wird dies nicht auf Dauer durchhalten können sondern muss Pleite gehen (oder im Falle eines Konzerns von anderen, Gewinn erzielenden Unternehmensteilen quersubventioniert werden).

Die Zahlen für TCM:

Reine Produktionskosten für die Thompson Creek Mine im 2. Quartal 2008: 7,83 $ je Pfund (Quelle MD&A für Q2 vom 8.8.2008)
Reine Produktionskosten für die Endako-Mine im 2. Quartal 2008: 6,99 $ je Pfund (gleiche Quelle)

Voraussichtliche reine Produktionskosten für die Thompson Creek Mine in 2008 (Gesamtjahr): 6,00 bis 6,50 $ je Pfund (Quelle: News zu den Quartalszahlen vom 8.8.2008)
Voraussichtliche reine Produktionskosten für die Endako-Mine in 2008 (Gesamtjahr): Niedriger als 9,50 $ je Pfund (oder evtl. genau dieser Betrag)(gleiche Quelle)

Nach der Feasibility-Studie zur Endako-Mine (News vom 9.11.2007) sollen die zukünftigen reinen Produktionskosten durch die Endako-Erweiterung von 10,39 $/Pfund auf 7,93 $/Pfund sinken (übrigens ein sehr gewichtiges Argument für die Endako-Erweiterung, da durch diese Kostenreduktion auch bei niedrigeren Verkaufpreisen die Renatbilität der Mine deutlich verbessert wird).

Die tatsächlichen Gesamtkosten je Pfund Moly lassen sich nur sehr ungenau erfassen, da in den Kosten, die der Finanzreport auflistet, auch die Kosten des Ankaufes von Fremdmoly enthalten sind. Ich versuche daher, die Gesamtkosten in etwa dadurch zu erhalten, dass ich auf die reinen Produktionskosten (also ohne die Einkaufskosten des Fremdmoly) die weiteren Kosten aufschlage (alles in Mio US-$) (Quellen wie oben):

Thompson Creek Mine: 31,179 (3,982 Mio Pfund produziert a 7,83 $/Pfund)
Endako-Mine: 15,392 (2,202 Mio Pfund produziert a 6,99 $/Pfund)
Selling and Markting: 2,5
Depreciation, depletion, amortisation: 9,9
Accretion: 0,4
General and administrative: 5,7
Exploration and developement: 0,3
Interest and finance fees: 8,1
Stock based compensation: 6,5
Interest income: (0,8)
Other: (2,19)

Somit ergeben sich Gesamtkosten von 76,981 Mio $ im Quartal, während 6,184 Mio Pfund produziert wurden.

Damit ergibt sich, dass je produziertem Pfund Moly im 2. Quartal 12,45 $ an Gesamtkosten angefallen sind.

Nochmals der Hinweis: Für einen sinnvollen Vergleich müssen auch bei den weiteren in den Vergleich einbezogenen Unternehmen die [b]Gesamtkosten[/b] berücksichtigt werden. Dies bedeutet ein beträchtliches Quantum an Mehrarbeit, ist aber unumgänglich, da eine Beschränkung auf die reinen Produktionskosten nur begrenzt aussagefähig ist. Ein Unternehmen kann nicht bestehen, wenn zwar die reinen Produktionskosten erwirtschaftet werden, aber nicht die weiteren anfallenden Kosten.
Mangels aussagekräftiger Zahlen sind damit Unternehmen, die noch nicht produzieren, von diesem Vergleich eigentlich ausgeschlossen. Die reinen Produktionskosten werden zwar durch die Feasibility-Studie prognostiziert (oftmals mit einer für unseren Zweck sehr unzureichenden Genauigkeit), die Höhe der weiteren Kosten ist bei diesen Unternehmen jedoch nicht sinnvoll vorhersehbar.
Trotzdem ist eine Aufstellung der reinen Produktionskosten sicher insoweit interessant, als man damit die Positionierung eines Unternehmens im Umfeld vergleichbarer Unternehmen vornehmen kann.

Meine persönliche Folgerung:

Soweit mir bekannt liegt TCM mit den reinen Produktionskosten in einem günstigen Bereich. Wenn man berücksichtigt, dass unter Einbeziehung aller weiterer anfallender Kosten, die Kosten je produziertem Pfund Moly trotzdem bei 12,45 $ liegt (sollte im 2. Halbjahr und insbesondere 2009 allerdings noch fallen), dann dürften die weltweiten Grenzkosten im Bereich um 15$ liegen. Über die Ergebnisse unseres Vergleiches bin ich diesbezüglich sehr gespannt.
Derzeit gehe ich davon aus, dass aufgrund der von mir angenommenen Grenzkosten langfristig der Molypreis bei 15$ oder darüber liegen wird. Wieviel darüber, und ob in einem überschaubaren Zeitraum evtl. sogar der Höchststand des Sommers überboten wird, das wird abhängen von der Entwicklung der Weltwirtschaft in den nächsten Jahren und der Entwicklung der weltweiten Produktionsmengen, wobei die derzeitige Kreditkrise, in Verbindung mit einem Molypreis, der zumindest im kurzfristigen Zeitraum deutlich unter die Höchststände des Sommers gefallen ist, es stark erschweren dürfte, dass neue Produktionsmengen auf den Markt kommen.

Viele Grüsse

chartex (alias Stock24)

- Zum 30. September betrug der Cash-Bestand 151,7 Mio $ und die Schulden betrugen 4,7 Mio $.
Am 5. November 2008 betrug der Cash-Bestand 244,1 Mio $.
- Für das Jahr 2009 wird erwartet, dass die Molybdänproduktion auf 31,5 bis 34 Mio Pfund steigen wird. Davon soll die Thompson Creek Mine 24,5 bis 26 Mio Pfund produzieren, die Endako-Mine (nur der TCM-Anteil) 7 bis 8 Mio Pfund.
- Die reinen Produktionskosten für das Jahr 2009 werden bei 6 bis 7 $ pro Pfund erwartet (Thompson Creek Mine 5 bis 6 $, Endako-Mine 8 bis 9 $ je Pfund (bei einem Wechselkurs von CAD zu US-$ von 1,20:1)).
Bei einer Veränderung des Wechselkurses zwischen US-$ und  CAD wirkt sich eine Änderung um 0,01 $ mit einer Änderung von 0,10 $ auf die reinen Produktionskosten aus.
- Das Unternehmen hat beschlossen, unter den gegenwärtigen ökonomischen Bedingungen die Entwicklung der Davidson-Mine zunächst zurückzustellen.

- Bedingt durch einen Rückgang beim Verkaufspreis für Molybdän seit September erwartet das Unternehmen für das 4. Quartal einen deutlich niedrigeren durchschnittlich erzielten Preis. Im 3. Quartal betrug der erzielte Durchschnittspreis 32,85 $ je Pfund.
- Das Unternehmen ist in der glücklichen Lage, zum 30.9.2008 über ein Arbeitskapital von 355,6 Mio US-$ zu verfügen, inclusive 151,7 Mio $ in der Kasse (244,1 Mio US-$ am 5.11.2008). Dabei ist das Unternehmen praktisch schuldenfrei.
- Bis zum Ende der 3. Quartales wurden 2,4 Mio eigene Aktien am Markt zurückgekauft zu einem durchschnittlichen Preis von 8,21 $ je Aktie. Die Aktien wurden für ungültig erklärt. Im Rahmen der Rückkaufprogrammes können weitere 9,9 Mio Aktien gekauft und anulliert werden. (Kommentar: Das Programm ist derzeit ausgesetzt).
- Durch die bekannte Zeitverzögerung zwischen Produktion und tatsächlicher Auslieferung und Berechnung an den Kunden von etwa zweieinhalb Monaten wird im jeweiligen Jahr die Produktion von etwa Mitte Oktober des Vorjahres bis Mitte Oktober des laufenden Jahres verkauft.
Aus der Produktion der eigenen Minen hat das Unternehmen in den ersten 3 Quartalen 15,8 Mio Pfund Molybdän verkauft. Die Schätzung der im Gesamtjahr verkauften Menge bleibt weiterhin bei etwa 22 Mio Pfund.
- Im Jahr 2009 plant das Unternehmen 30 bis 34 Mio Pfund aus eigener Produktion zu verkaufen. Das Unternehmen wird nach Ermessen, in Abhängigkeit von der ökonomischen Situation und in Abhängigkeit von der Nachfrage nach Molybdän und dem Preis für Molybdän die Lagermenge von Molybdän erhöhen oder verringern.
(Kommentar: Dies wurde auch im Conference-Call nochmals verdeutlicht: Die geplanten Verkaufszahlen wurden bewusst mit einem großen Spielraum versehen um bei niedrigen Preisen Moly einlagern zu können, bei hohen Preisen Lagerbestand abbauen zu können).

- Die Erweiterung der Endako-Mine wurde, wie bekannt, im ersten Quartal 2008 beschlossen. Eine detaillierte Planung ist am Laufen, wichtige Maschinen wurden bestellt (Kommentar: lange Lieferzeiten, deshalb diese frühe Bestellung), Erdarbeiten und Vorbereitungen sind im Gange. Bis zum 30.9. wurden von TCM diesbezüglich 24 Mio $ ausgegeben und es bestehen verbindliche Bestellungen in Höhe von etwa 69,9 Mio $. Die Gesamtausgaben für TCM werden im Zeitraum 2008 bis 2010 etwa 280 Mio $ betragen (jeweils der von TCM zu tragende Anteil)

Interessante Punkte aus dem Conference-Call
Zum 7.11.2008 betrug der Molypreis nach den Erhebungen von Metalls Week 12$ pro Pfund.
Das Unternehmen vermutet folgenden Grund für den gefallenen Molypreis und rechnet mit der folgenden Entwicklung:
Bedingt durch die wirtschaftliche Lage ergab sich ein gewisser Rückgang der Nachfrage nach Moly. Dies führte zu einem leichten Preisrückgang. Um Lagerkosten zu sparen und auch in der Hoffnung, die Preise könnten weiter sinken, haben die Einkäufer nötige Käufe am Spotmarkt hinausgezögert soweit irgend möglich. Dies hat die kurzfristige Nachfrage weiter veringert. Händler, die die Ware zu höherem Preis eingekauft hatten, wurden nervös und versuchten sich schnell von ihrem Lagerbestand zu trennen. Verschärft wurde dies möglicherweise, da die Ware auf Kredit gekauft war und die Banken auf schnelle Rückzahlung des Kredites bestanden. Die Abwärtsbewegung des Preises hat sich inzwischen deutlich verlangsamt und das Unternehmen vermutet, dass die untere Grenze des Preisrückganges erreicht sein könnte oder in der Nähe liegt. Ein Preis, der so außergewöhnlich schnell nach unten läuft, könnte auch schnell zu einer Erholung ansetzen.

Das Unternehmen sieht längerfristig keinen Rückgang der Nachfrage. Es gibt derzeit praktisch keine Lagerbestände mehr, die über das betriebswirtschaftlich zwangsläufig erforderliche Maß hinausgehen, weder bei den Verbrauchern noch bei den Händlern. Wenn überhaupt nennenswerte Lagerbestände vorhanden sind, dann bei den Produzenten. Etwa zum Jahreswechsel erwartet das Unternehmen eine Steigerung der Nachfrage und damit einhergehend, des Preises.

TCM beabsichtigt, in Abhängigkeit vom Molypreis (zwecks Preisstützung) gegebenenfalls Teile der Produktion vorübergehend nicht in den Spotmarkt zu verkaufen sondern zeitweilig einzulagern. Trotzdem dürfte die Verkaufsmenge von 22 Mio Pfund für 2008 erreicht werden oder nur geringfügig unterschritten werden. Für 2009 hat man deshalb für die zu verkaufende Menge eine Schwankungsbreite von 30 bis 34 Mio Pfund angesetzt.
In den letzten Jahren hat es bei TCM sehr große Schwankungen bei der Höhe des Lagerbestandes gegeben. Eine Erhöhung des derzeit niedrigen Lagerbestandes liegt also durchaus im Rahmen des üblichen.

TCM verkauft so gut wie kein Moly an Händler, es wird fast ausschließlich an "Endkunden" geliefert. Etwa 75-80% der Verkäufe erfolgen aufgrund von vertraglich vereinbarten Lieferungen, etwa 20-25% gehen in den Spotmarkt.
TCM verkauft das Moly etwa zur Hälfte auf den nordamerikanischen Kontinent, zu je 25% nach Europa und Asien.

TCM hat in den letzten beiden Quartalen jeweils etwa 3 Mio Pfund an Fremdmoly-Konzentrat eingekauft und, nach dem Rösten, unter eigenem Namen weiter verkauft. Aufgrund der erhöhten Eigenproduktion ist für 2009 nur noch der Einkauf von 5 Mio Pfund für das Gesamtjahr vorgesehen. Bei Absatzproblemen kann auf diesen Einkauf verzichtet werden. Derzeit wird praktisch kein Molykonzentrat eingekauft.
Bei diesem angekauften Fremdmoly trägt TCM kein Preisrisiko. Der Ankauf erfolgt zu einem bestimmten Preis in Kommision. Ergibt sich nach dem Rösten beim Verkauf ein höherer oder niedrigerer Preis, so erfolgt zugunsten/zulasten des Produzenten ein entsprechender Differenzausgleich.

Der Röster in Endako (Kommentar: Kapazität 15 Mio Pfund pro Jahr) ist derzeit zu 100% ausgelastet. In Langeloth liegt die Auslastung etwas niedriger (Kommentar: Kapazität 35 Mio Pfund).

Das kürzlich erworbene Mount Emmons Projekt ist eine Investition und ein Langzeit-Projekt. TCM wird nicht auf ein derartiges Projekt verzichten, nur weil im kurzfristigen Bereich sich die Vorbedingungen geändert haben.

TCM hat derzeit 244 Mio $ in der Kasse und ist praktisch schuldenfrei. Das Unternehmen hat damit sehr gute Aussichten, den derzeitige Situation "abzuwettern", also einfach auszusitzen. Das Augenmerk des Unternehmens liegt derzeit darauf, diese komfortable Situation aufrecht zu erhalten und einen hohen Cash-Bestand  zu bewahren. Das Aktien-Rückkauf-Programm wurde deshalb vorübergehend ausgesetzt.
Sollte es sich, wider Erwarten, als notwendig erweisen, Ausgaben einzuschränken, so könnten problemlos Erneuerungs-Investitionen in die Thompson Creek Mine (Trucks und Bagger) auf die folgenden Jahre verschoben werden. Im Extremfall könnte auch die Erweiterung der Endako-Mine gestoppt werden. Dies ist derzeit jedoch nicht vorgesehen.
Für Endako sind derzeit etwa 70 Mio $ ausgegeben. Der größere Teil der weiteren Investitionen wird im Jahr 2009 anfallen.

(Kommentar: Würde man die Investitionsausgaben stoppen, so könnte mit dem Cashbestand von 244 Mio $ bei voll laufender Produktion sämtliche anfallenden Ausgaben über einen Zeitraum von 10 Monaten hinweg getätigt werden, ohne auch nur ein einziges Gramm Moly zu verkaufen um Einnahmen zu erzielen. Dieses natürlich sehr theoretische Beispiel zeigt, in welcher komfortablen Situation sich das Unternehmen befindet.
Anders gerechnet: Ausgehend vom 3. Quartal ergeben sich im Gesamtjahr 2009 rund 103 Mio $ an Kosten, die nicht direkt der Produktion zuzurechnen sind. Bei reinen Produktionskosten von 7 $ pro Pfund (obere Grenze der Vorhersage) und 34 Mio Pfund an Produktionsmenge ergeben sich für 2009 insgesamt 238 Mio $ an reinen Produktionskosten, zusammen also 341 Mio $ Gesamtkosten. Damit entstehen pro Pfund Moly Gesamtkosten von praktisch exakt 10 $ je Pfund. Bei jedem Verkauf, der einen Preis von mehr als 10 $ je Pfund erbringt, erzielt TCM also Gewinn.

Meine persönliche Meinung
Nach dem Rückkauf und der Anullierung von 2,4 Mio Aktien gibt es derzeit noch rund 122,6 Mio Aktien. Bei dem derzeitigen Kurs von 4,24 CAD bzw. 3,59 US-$ erhält man mit jeder Aktie fast exakt 2$ an Kassenbestand. Für die restlichen 1,59 $ kauft man einen Anteil am Buchwert (Bilanzwert) des Unternehmens in Höhe von 8,67 US-$. Die Bodenschätze (sehr viel mehr als 1 Milliarde Pfund Moly im Boden) und der Wert eines eingeführten und laufenden Unternehmens (einer der größten reinen Moly-Produzenten weltweit und in einer politisch stabilen Region) ist dabei noch gar nicht enthalten. Jeder Value-Investor sollte sich danach eigentlich "die Finger abschlecken". Und die Käufer von mehr als 14 Mio Aktien am Freitag haben wohl exakt aus dieser Überlegung heraus gehandelt und gekauft "wie die Weltmeister".
Meine persönliche Überzeugung ist, dass jede dieser Aktien, wenn der Käufer in der Lage ist, diese für einen Zeitraum von bis zu 5 Jahren zu halten, einen Gewinn von minimal 500%, wahrscheinlich sogar weit über 1000% bringen wird. Möglicherweise werden diese Zahlen auch schon sehr viel früher erreicht, dies wird sehr von der weltweiten Entwicklung in nächster Zeit abhängen.
Die Verkäufer dieser 14 Mio Aktien vom Freitag hingegen scheinen eher von einer in Kürze anstehenden Pleite des Unternehmens auszugehen. Argumente für diese Erwartung kann ich derzeit keine finden. Das 3. Quartal 2008 war mit großem Abstand das Beste, das das Unternehmen je hatte und das Unternehmen schwimmt im Geld.
Trotzdem, ob der Boden des Kursrutsches bereits erreicht ist, kann auch ich nicht vorhersagen. Die Börse handelt derzeit nicht nach rationalen Überlegungen sondern ist im Panik-Modus. Der rasante Abstieg und das riesige Volumen vom Freitag erinnert aber durchaus an den "finalen Ausverkauf", der einer schnellen Erholung oft vorausgeht.

chartex (alias Stock24)