Starke Preisschwankungen an den Rohstoffmärkten nach Trump-Sieg

Nach den Wahlen in den USA wird es in den kommenden Wochen kaum eine komplette Rückkehr zur Normalität geben. Vielmehr werden die Akteure an den Rohstoffmärkten auf mögliche Ankündigungen Trumps warten. Von besonderem Interesse für den Ölmarkt ist kurzfristig vor allem die Haltung des künftigen US-Präsidenten zum Iran. Während seiner ersten Amtszeit wurden die Sanktionen verschärft. Diese wurden von seinem Nachfolger Biden zwar nicht aufgehoben, aber weniger strikt umgesetzt. Entsprechend hat der Iran seine tägliche Fördermenge in den letzten vier Jahren um rund 1,5 Mio Barrel ausgeweitet (Abbildung 1). Sollten diesbezügliche Aussagen zunächst ausbleiben, dürfte mit den Monatsberichten der drei Energieagenturen die fundamentale Lage am Ölmarkt wieder mehr in den Fokus rücken. Größere Prognoseanpassungen erwarten wir nicht, nachdem alle drei Institutionen im Oktober ihre Nachfrageprognosen nach unten revidiert haben. Die jüngsten Indikatoren vom Sorgenkind China waren gemischt: Die Rohölimporte fielen im Oktober zwar erneut enttäuschend aus, was auch für die in der kommenden Woche anstehenden Daten zur Rohölverarbeitung wenig Hoffnung auf Besserung macht. Gleichzeitig hat sich aber die Stimmung bei den Unternehmen etwas aufgehellt, was die Sorgen vor einer weiteren Nachfrageabschwächung im zweitgrößten Verbraucherland der Welt dämpft. Aber auch bei unveränderten Nachfrageperspektiven droht im kommenden Jahr ein deutliches Überangebot. Ob die OPEC+ deshalb ihre erst kürzlich auf Anfang nächsten Jahres verschobene Produktionserhöhung noch einmal aufschiebt, dürfte sich erst Anfang Dezember entscheiden, wenn die OPEC+-Ölminister zu ihrem regulären Treffen zusammenkommen. Bis dahin halten wir das Erholungspotenzial für den Ölpreis für begrenzt.

Der Goldpreis hat nach dem Wahlsieg von Donald Trump kräftig Federn gelassen. Ausschlaggebend für den Preisrückgang war die massive Aufwertung des US-Dollar. Wir gehen aber davon aus, dass dieser Rückgang teilweise auch eine Korrektur des starken Anstiegs in den Wochen zuvor war. Diese dürfte aber bald beendet sein, denn einige Faktoren sprechen weiterhin für Gold. Dazu gehören der eben erst begonnene Zinssenkungszyklus, die zuletzt eher noch gestiegene Unsicherheit und die Inflationsrisiken, die von einem drohenden Handelskrieg ausgehen.

Auch an den Industriemetallmärkten gaben die Preise nach dem Wahlsieg Trumps und der damit verbundenen Aufwertung des US-Dollar nach. Mit einem Minus von gut 4%25 gehörte Kupfer zu den großen Verlierern. Schließlich wird befürchtet, dass ein US-Präsident Trump den Umbau der US-Energiewirtschaft bremsen könnte, was auch die Nachfrage nach Kupfer dämpfen würde. Allerdings sind die USA nur das zweitgrößte Verbrauchsland. Für Rückenwind konnten daher die im Oktober weiter gestiegenen Kupferimporte des größten Verbraucherlandes China sorgen. In der kommenden Woche werden zudem Daten zur chinesischen Industrieproduktion und zum Einzelhandel veröffentlicht. Sollten diese bestätigen, dass die Wirtschaft nach der leichten Stimmungsaufhellung tatsächlich wieder Tritt gefasst hat, dürfte sich die Erholung der Metallpreise fortsetzen. Die heute veröffentlichte Erklärungen des Ständigen Ausschusses des Nationalen Volkskongresses verfehlte allerdings die Erwartungen des Marktes und führten in erster Reaktion zu einem Rücksetzer bei den Metallpreisen.

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