08.06. 09:02 dpa-AFX: Original-Research: MPH Mittelständische Pharma Holding AG (von GBC AG): Kaufen
Original-Research: MPH Mittelständische Pharma Holding AG - von GBC AG
Einstufung von GBC AG zu MPH Mittelständische Pharma Holding AG
Unternehmen: MPH Mittelständische Pharma Holding AG
ISIN: DE000A0L1H32
Anlass der Studie: Researchstudie (Anno)
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 6,18 Euro
Kursziel auf Sicht von: Ende GJ 2018
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Cosmin Filker
Starker Ergebnisanstieg durch positive Kursentwicklung der börsennotierten
Beteiligungen; Kursziel erhöht
Die MPH Mittelständische Pharma Holding AG ist als Holdinggesellschaft an
Unternehmen aus der Gesundheitsbranche und dem Immobilienbereich beteiligt.
Über die Beteiligung HAEMATO AG wird dabei der Bereich der
rezeptpflichtigen Arzneimittel abgedeckt. Die MPH-Tochtergesellschaft
besitzt seit 2006 die Herstellererlaubnis nach § 13 AMG und unterliegt
somit den Arzneimittelgesetzen der Europäischen Union. In den vergangenen
Geschäftsjahren hat sich die HAEMATO AG besonders im Onkologie-Bereich
sowie bei Therapiegebieten wie HIV, Rheumatologie sowie Urologie eine gute
Positionierung erarbeitet. Über die zweite wichtige Tochtergesellschaft M1
Kliniken AG wird der Bereich der ästhetischen Medizin und plastischen
Chirurgie abgedeckt. Die M1 Kliniken AG ist eine Gruppe von Fachzentren
für ästhetische Behandlungen mit der Konzentration auf medizinische
Behandlungen und Schönheitsoperationen. Über die dritte Beteiligung, die CR
Capital Real Estate AG, werden die wachstumsstarken Immobilienmärkte in
Berlin, Leipzig und Dresden adressiert.
Die operativen Kennzahlen der MPH Mittelständische Pharma Holding AG geben,
nach der in 2015 vorgenommenen Umstellung auf die Bilanzierung nach
Investment Entity (IFRS 10), die Börsenkursentwicklung der börsennotierten
Beteiligungen wieder. Der Jahresüberschuss betrug im abgelaufenen
Geschäftsjahr 80,07 Mio. EUR.
Die Bewertungserträge werden nach der neuen Bilanzierung im Finanzergebnis
dargestellt, so dass die MPH Mittelständische Pharma Holding AG ein
Finanzergebnis in Höhe von 73,26 Mio. EUR ausweist. Im Finanzergebnis sind
neben den Bewertungserträgen in Höhe von 72,22 Mio. EUR, Erträge aus
Beteiligungen in Höhe von 7,48 Mio. EUR sowie relativ geringe
Zinsaufwendungen in Höhe von 0,77 Mio. EUR und Abschreibungen auf
Finanzanlagen in Höhe von 6,00 Mio. EUR enthalten.
Nachdem die drei Beteiligungen im Geschäftsjahr 2016 deutliche Kursgewinne
verzeichnet hatten, kam es im ersten Quartal 2017 bei der M1 Kliniken AG zu
einem leichten Kursrückgang in Höhe von -2,4 % sowie bei der CR Capital
Real Estate AG zu Kursverlusten in Höhe von -5,2 %. Demgegenüber steht eine
positive Kursentwicklung der HAEMATO-Beteiligung in Höhe von +3,3 %,
insgesamt weist die MPH AG jedoch einen kleinen Periodenverlust in Höhe von
2,39 Mio. EUR auf. Es wird demnach ersichtlich, dass die operative
Entwicklung der MPH AG von der Marktbewertung der drei Beteiligungen
abhängt und daher auch gewissen Volatilitäten unterliegt.
Die Bewertung der MPH Mittelständische Pharma Holding haben wir auf
Grundlage einer Sum-of-Parts-Bewertung vorgenommen. Der Bewertungsansatz
der drei wichtigsten Investments lässt sich dabei im Rahmen eines fairen
Wertes (DCF-Bewertung) herleiten. Die jeweiligen fairen Werte haben wir im
Rahmen bisheriger Researchstudien bei der HAEMATO AG (siehe Researchstudie
vom 12.05.2017), bei der CR Capital Real Estate AG (siehe Researchstudie
vom 01.06.2017) sowie bei der M1 Kliniken AG (siehe Researchstudie vom
11.05.2017) ermittelt.
Der faire Wert je Aktie beläuft sich gemäß Sum-of-Parts-Bewertungsansatz
derzeit auf 6,18 EUR (bisher: 5,00 EUR). Die Kurszielanhebung resultiert
maßgeblich aus dem höheren Wertansatz der Beteiligungen, bei denen wir auf
Basis der positiven Geschäftsaussichten jeweils eine Erhöhung der fairen
Werte ermittelt hatten. Der MPH-Aktienkurs notiert mit 3,84 EUR deutlich
unterhalb des ermittelten inneren Wertes und damit vergeben wir weiterhin
das Rating KAUFEN.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
www.more-ir.de/d/15289.pdf
Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,6a,7,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm
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