11.09.2009
SEB
Frankfurt (aktiencheck.de AG) - Der Analyst der SEB, Manfred Jakob, stuft die Aktie der Münchener Rück (ISIN
DE0008430026 / WKN
843002) mit "buy" ein.
Die Münchener Rück (MUV) habe am 04.08.2009 solide Zahlen veröffentlicht. Bei einem Plus von 14,6% auf 10,33 Mrd. EUR bei den gebuchten Bruttobeiträgen habe sich der operative Gewinn um 26,2% auf 1,37 Mrd. EUR und der Nettogewinn um 11,9% auf 703 Mio. EUR verbessert. Die MUV habe im 2. Quartal (Q2) mit einem kräftigen Gewinnanstieg überrascht, der zum Teil auf ein starkes Kapitalanlageergebnis zurückzuführen sei.
Dies liege ganz in Kontrast zu Q1, wo das Ergebnis durch eine negative Kapitalbilanz noch verhagelt worden sei. Nicht zufriedenstellend sei die Combined Ratio für das RV-Geschäft ausgefallen, die auf 98,1% (nach 95,2%) angezogen habe. Im Erstversicherungsbereich habe sie bei 93,1% (nach 93,4%) gelegen.
Ausblick: Die Bruttobeiträge dürften 40-42 Mrd. EUR erreichen (bisher 39-41 Mrd. EUR). In der Schaden- und Unfall-RV rechne MUV mit einer Schaden-Kosten-Quote von 97%. Das langfristige Renditeziel (auf das risikogewichtete Kapital = RoRaC) sei erneut bekräftigt worden.
Am 06.09.2009 habe das "Rendez-vous de Septembre" in Monte Carlo stattgefunden (Jährliches Branchentreffen, wo Erst- und Rück-Versicherer über die Bedingungen sprechen würden, die bei der großen Erneuerung der RV-Verträge ab Jahreswechsel gelten): MUV erwarte "auf keinen Fall" fallende Preise (im Gegensatz zu einigen Branchenvertretern) und sehe insgesamt ein stabiles Niveau. MUV rechne im Naturkatastrophengeschäft, der Kredit-Versicherung und der Managerhaftpflicht sogar mit höheren Preisen.
Im 2. Quartal 2009 habe die MUV trotz der schwierigen Bedingungen wiederum ein solides Quartal hingelegt. Der starke Gewinnsprung sei unter anderem auf ein gutes Kapitalanlageergebnis zurückzuführen (geringere Abschreibungen). Dieses sei in Q2 um 38% auf 2,2 Mrd. EUR gestiegen (Q1 sei noch negativ gewesen). Aber auch operativ sei MUV unverändert auf einem guten Weg, vor allem im RV-Bereich; Erstkonsolidierungen (z.B. Midland) hätten mitgeholfen, die Prämienbilanz zu verbessern. ERGO habe ggü. Q1 den Turnaround geschafft.
MUV habe die Guideline für die gesamten Bruttobeiträge um 1 Mrd. EUR auf 40-42 Mrd. EUR angehoben. Die ausgezeichnete Risikoexpertise und Kapitalbasis sowie die guten Kundenbeziehungen seien Garanten für zukünftigen Erfolg. MUV wolle das Know-how noch mehr nutzen und künftig Risikoberatung sowie u.a. individuelle ganzheitliche Lösungen anbieten. Positiv beurteile man die interessanten Zukäufe in Nischenmärkten, v.a. in Erst-Versicherungen.
Die Schaden-Kosten-Quote von 98,1% (nach 95,2%) habe in Q2 enttäuscht. Dies sei im Wesentlichen auf Großschäden in der Kredit- und Kautions-RV zurückzuführen gewesen. Bei ERGO seien weitere Restrukturierungen notwendig; die Rezessionsauswirkungen würden zwar nachlassen, seien aber nicht zu unterschätzen. Eine relativ schwache Tendenz habe zuletzt z.B. das KfZ-Geschäft gezeigt. In Monte Carlo habe man sich mehr erhofft. Negativ könnte sich die Hurrikan-Saison auswirken (bisher aber spannungsarm).
MUV sei dank der breiten Struktur gut aufgestellt, um von einer Erholung der Branche zu profitieren.
Die Analysten der SEB votieren mit "buy" für die Aktie der Münchener Rück. Das Kursziel werde von 111 auf 120 EUR angehoben. (Analyse vom 11.09.2009) (11.09.2009/ac/a/d)
Gruss
C H R I S
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