EUR/USD: Schafft Donald Trump das von ihm erwartete Inflations- und Wachstumswunder?

Mittlerweile scheint die Polarisierung aber noch etwas weiterzugehen. Die University of Michigan veröffentlicht monatlich eine Umfrage, die sich unter anderem ausgiebig mit Inflationserwartungen und der Konsumstimmung befasst. Glücklicherweise werden die Daten disaggregiert nach Parteizugehörigkeit veröffentlicht:

• Unter Republikanern sind die Inflationserwartungen für in einem Jahr komplett kollabiert, die erste Schätzung für den Januar legt nahe, dass in einem Jahr unter Republikanern nur noch mit einer Inflationsrate von 0,1%25 im Jahresvergleich gerechnet wird. Kein Vergleich zu den 3,6%25, die wir noch im Oktober gesehen haben. Ganz anders sieht es bei den Demokraten aus, wo sich die Erwartungen in den etwas mehr als zwei Monaten fast verdreifacht haben (siehe auch die linke untere Abbildung). Bei den Inflationserwartungen für die nächsten 5 Jahre sieht das Bild ähnlich aus.
• Auf der anderen Seite zeigt die Konsumstimmung das komplett andere Bild: Unter den Demokraten ist die Stimmung eingebrochen, während die Republikaner nun deutlich optimistischer in die Zukunft blicken (siehe die rechte untere Abbildung).

Ist auch nur eines dieser beiden Extreme realistisch? Vermutlich nicht. Realistischer erscheinen die Erwartungen der “Independents”, nämlich, dass die Inflation etwas höher als ohne Trump ausfallen dürfte, gleichzeitig aber eben auch das Wachstum leicht höher ausfallen sollte.

Warum schreibe ich dennoch derart ausführlich über eine kaum beachtete Umfrage? Zum einen scheint mir schwer vorstellbar, wie eine derartige Polarisierung überwunden werden kann. Auf die lange Frist passt dies zu unseren in den letzten Wochen angeführten Argumenten, dass die USD-Stärke durchaus auf wackeligen Füßen steht. Denn eine solche Polarisierung dürfte langfristig die Risiken deutlich erhöhen.

Zum anderen haben die neuen Umfragewerte kurzfristige Implikationen: Es dürfte sehr unwahrscheinlich sein, dass es dem kommenden Präsidenten Donald Trump gelingt, die Inflation in einem Jahr nahezu aus der Welt zu schaffen. Und schafft er dies nicht, dürften einige Wähler durchaus enttäuscht sein. Natürlich dürfte Trump dann nicht um Ablenkungen von dieser Entwicklung verlegen sein. Ich sehe nur das Risiko, dass die Art der Ablenkung, die ihm derzeit durch den Kopf geht (Grönland/Kanada/Mexiko ökonomisch oder militärisch unter Druck setzen), langfristig gesehen nicht unbedingt gut für den Dollar ist.

Für’s erste können USD-Bullen natürlich weiterhin ihre Hoffnungen darauf setzen, dass die Fed auf die starke US-Realwirtschaft und die vermutlich etwas höhere Inflation mit einer falkenhaften Geldpolitik reagiert, was positiv für den USD wäre. Nur ist es eben auch meine Aufgabe, auf Risiken für die Marktsicht hinzuweisen. Und von diesen findet man doch gar nicht so wenige, wenn man nur gründlich genug sucht.

Weitere Diskussionen innerhalb des Trump-Universums über Umsetzung der höheren Zölle

Heute Nacht (europäischer Zeit) kamen Berichte auf, dass das Team von Donald Trump darüber nachdenkt, die Zölle nach und nach zu erhöhen, um so einen (noch) deutlicheren Anstieg der Inflation abzuschwächen. Berichtet wurde, dass ein Anstieg der Zölle um 2%25 bis 5%25 pro Monat im Gespräch ist, die Idee aber noch in den Kinderschuhen steckt, d.h. noch überhaupt nicht klar ist, was Trump von dieser Idee hält. Dennoch reagierte der USD bereits mit Schwäche auf die Meldungen.

Wie so oft in den letzten Wochen sollte man vorsichtig sein, derartige Meldungen für bare Münze zu nehmen. Es ist nicht unwahrscheinlich, dass wir im Verlaufe der nächsten Stunden dann wieder völlig gegensätzliche Meldungen bekommen. Dennoch hält die Meldung meiner Meinung nach einiges an Information für uns bereit: Es scheint noch keine ausgemachte Sache zu sein, wer wirklich wie stark mit Zöllen belegt wird. Zum anderen scheint die Luft für weitere USD-Stärke bei Werten nahe der Parität doch langsam etwas dünner zu werden, wenn solche Meldungen schon ausreichen, um diese ins Wanken zu bringen.

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